Zlecenie spreadu futures a osobne nogi dwóch kontraktów
Dowiedz się, czym notowane zlecenie spreadu futures różni się od osobnego wejścia w dwie nogi outright, dlaczego jednoczesność ogranicza legging risk oraz jak uzgodnić cenę spreadu i ceny nóg
Bezpośrednia odpowiedź
Notowane zlecenie spreadu futures wykonuje określone nogi jako jedną strategię według zasad venue, zmniejszając ryzyko wykonania tylko jednej nogi. Wprowadzanie nóg osobno naraża na ruch ceny między dwoma wykonaniami.
Zlecenie spreadu handluje relacją ceny
Spread kalendarzowy zwykle łączy dwa miesiące futures w przeciwnych kierunkach.
Na przykład kupuje późniejszy miesiąc i sprzedaje bliższy.
Zlecenie spreadu jest kwotowane jako relacja ceny między tymi kontraktami.
Materiały CME o spreadach kalendarzowych FX opisują jednoczesne wykonanie obu nóg, co usuwa legging risk dla tego notowanego spreadu.
Dokładna konwencja spreadu i ratio nóg zależą od produktu.
Osobne nogi tworzą okres niezrównoważonej ekspozycji
Załóżmy, że chcesz kupić kontrakt wrześniowy i sprzedać czerwcowy.
Jeśli najpierw kupisz wrzesień, tymczasowo masz ryzyko outright września do chwili sprzedaży czerwca.
W tym czasie rynek może się zmienić.
Jeśli czerwiec poruszy się przeciwko tobie, zanim drugie zlecenie się wykona, osiągnięty spread może być gorszy od zamierzonego poziomu.
To jest legging risk.
Notowane zlecenie spreadu ma unikać tego okresu wyłącznie z jedną nogą, gdy jest obsługiwane.
Przykład: zamierzony spread 10,00 staje się 10,75
Załóżmy, że chcesz:
Kupujesz odroczoną nogę po 110,00.
Zanim sprzedaż bliższej nogi się wykona, jej cena spada do 99,25.
Osiągnięty spread wynosi:
110,00 − 99,25 = 10,75.
Relacja przesunęła się o 0,75 przeciwko zamierzonemu spreadowi 10,00.
Jeśli wartość spreadu wynosi 50 USD za pełny punkt dla jednej jednostki spreadu, różnica to:
0,75 × 50 USD = 37,50 USD.
To hipotetyczna ilustracja kosztu legging, a nie uniwersalny mnożnik spreadu.
- kupić kontrakt odroczony po 110,00
- sprzedać kontrakt bliższy po 100,00
- zamierzony spread = 10,00
Cena spreadu i ceny nóg odpowiadają na różne pytania
Cena strategii pokazuje relację między dwoma kontraktami.
Przypisane ceny nóg pokazują rzeczywiste ceny przypisane do każdego składnika.
Nie porównuj bezpośrednio ceny spreadu z ceną jednej nogi outright.
Najpierw uzgodnij definicję strategii:
cena spreadu = cena nogi A − cena nogi B albo konwencja podana przez venue.
Niektóre notowane spready mogą także używać ratio innych niż 1:1.
Użyj dokładnej specyfikacji produktu i konwencji spreadu.
Notowany spread może mieć własną płynność
Notowany spread futures może mieć dedykowany order book.
CME może również łączyć płynność spreadu i outrightów przez implied pricing dla obsługiwanych produktów.
Oznacza to, że płynność dostępna dla zlecenia spreadu nie zawsze jest widoczna wyłącznie w dwóch kwotowaniach top-of-book outright.
Podobnie dwa płynne kontrakty outright nie gwarantują, że ręczne legging dużego spreadu ma niskie ryzyko.
Checklista płynności futures wyjaśnia, dlaczego spread, głębokość i wielkość zlecenia mają wspólne znaczenie.
Jednoczesne wykonanie spreadu nie usuwa każdego ryzyka
Zlecenie spreadu może zmniejszyć ryzyko czasu wykonania między nogami.
Nie usuwa ryzyka rynkowego po ustanowieniu pozycji.
Nie gwarantuje również dostępności żądanej ceny spreadu.
Spread może pozostać niewykonany, wykonać się częściowo lub podlegać zasadom matching venue.
Sprawdź końcową liczbę strategii i wynikową pozycję każdej nogi.
Dlaczego zlecenia futures wykonują się po wielu cenach wyjaśniają uzgadnianie wykonania.
Użyj checklisty wykonania spreadu
Potwierdź dokładny produkt spreadu i miesiące kontraktów.
Potwierdź kierunki buy i sell każdej nogi.
Zapisz ratio nóg.
Zapisz konwencję ceny spreadu venue.
Sprawdź, czy dostępne jest notowane zlecenie spreadu.
Jeśli wprowadzasz nogi osobno, określ, która idzie pierwsza, oraz maksymalne akceptowalne opóźnienie lub ruch ceny.
Po wykonaniu uzgodnij liczbę spreadu i liczbę obu nóg.
Nie zakładaj, że margin, płynność ani zasady wykonania spreadu są identyczne między produktami.
Ten przewodnik wyjaśnia mechanikę wykonania, a nie rekomendację handlu spreadem.
Częste pytania
Czym jest legging risk w spreadach futures?
To ryzyko, że jedna noga wykona się, zanim wykona się druga, pozostawiając tymczasową ekspozycję outright i pozwalając końcowej cenie spreadu odsunąć się od zamierzonego poziomu.
Czy zlecenie spreadu kalendarzowego futures eliminuje legging risk?
W przypadku notowanych spreadów, które wykonują obie nogi jednocześnie zgodnie z zasadami venue, może wyeliminować okres wykonania tylko jednej nogi. Pozostałe ryzyka nadal istnieją.
Czy zlecenie spreadu jest zawsze lepsze od osobnego handlu nogami?
Niekoniecznie. Dostępność, płynność, wycena, ratio i obsługa strategii różnią się zależnie od venue i produktu. Porównaj rzeczywiste możliwości wykonania.
Dlaczego osiągnięty spread może różnić się od celu przy ręcznym legging?
Pierwsza noga może się wykonać, gdy rynek drugiej nogi się przesuwa. Końcowa relacja odzwierciedla wtedy dwie faktyczne ceny fill, a nie pierwotne jednoczesne kwotowania.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Zlecenie spreadu handluje relacją ceny?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie