Czy futures na S&P 500 wypłacają dywidendy?
Futures na S&P 500 nie wypłacają posiadaczom kontraktów dywidend gotówkowych. Dowiedz się, jak oczekiwane dywidendy wpływają na wartość godziwą futures, bazę, dzienny P&L i futures dywidendowe
Bezpośrednia odpowiedź
Futures na S&P 500, takie jak ES, nie wypłacają dywidend gotówkowych, ponieważ kontrakt nie posiada akcji indeksu. Oczekiwane dywidendy nadal mają znaczenie: wchodzą do wartości godziwej futures na indeks akcji i mogą obniżać cenę futures względem spot.
Kontrakt futures nie jest akcją wypłacającą dywidendę
Posiadanie kontraktu futures na S&P 500 nie jest tym samym co posiadanie 500 akcji składowych ani udziału ETF. Kontrakt tworzy ekspozycję futures z własnym mnożnikiem, depozytem, rozliczeniem i zasadami wygaśnięcia.
Ponieważ posiadacz futures nie posiada akcji składowych, dywidendy korporacyjne nie są wpłacane na rachunek futures jako dywidendy z akcji.
Pozycja zyskuje lub traci zamiast tego wraz ze zmianą ceny futures i jest oznaczana do rynku. Przeczytaj depozyt futures a dźwignia, aby poznać mechanikę przepływu gotówki.
Oczekiwane dywidendy nadal wpływają na wartość godziwą
Dla futures na indeks akcji oczekiwane dywidendy przed wygaśnięciem są częścią relacji carry między indeksem cash a ceną futures.
Uproszczony obraz wartości godziwej zaczyna się od indeksu cash, dodaje finansowanie i odejmuje oczekiwane punkty dywidendowe. Wyjaśnia to, dlaczego dywidendy mogą wpływać na kwotowanie futures, mimo że posiadacz futures nie otrzymuje czeku dywidendowego.
CME opisuje bazę i wartość godziwą indeksów akcji za pomocą finansowania i oczekiwanych dywidend. Oszacowanie jest danymi wejściowymi modelu, a nie gwarancją, że każde wykonalne kwotowanie futures będzie mu równe.
Przeczytaj baza futures i wartość godziwa, aby poznać szerszą relację wyceny.
Przeanalizuj prosty przykład punktów dywidendowych
Załóżmy poziom indeksu cash 6 000, finansowanie warte 30 punktów indeksu do wygaśnięcia i oczekiwane dywidendy warte 60 punktów indeksu w tym samym okresie.
Uproszczona wartość godziwa to 6 000 + 30 − 60 = 5 970. 60 punktów dywidendowych obniża modelowaną wartość futures o 60 punktów względem założenia bez dywidend.
Dla kontraktu E-mini S&P 500 z mnożnikiem 50 USD 60 punktów odpowiada wartości kontraktu 3 000 USD. Te 3 000 USD to w tym przykładzie efekt wyceny, a nie wypłata dywidendy 3 000 USD.
Rzeczywista wartość godziwa zależy również od czasu, stóp, prognoz dywidend, cen rynkowych i wykonania. Przykład jest hipotetyczny i nie jest bieżącym kwotowaniem ES.
Zmiany dywidendy mogą poruszać bazą futures
Jeśli oczekiwane dywidendy rosną przy niezmienionych innych danych, teoretyczna wartość godziwa futures na indeks akcji zwykle spada względem spot. Gdy oczekiwane dywidendy spadają, może pojawić się presja odwrotna.
Rynki aktualizują się nieustannie, więc cena futures może jednocześnie zmieniać się z wielu powodów. Zmiany bazy nie można przypisać dywidendom bez sprawdzenia stóp, spot, czasu i właściwego miesiąca kontraktu.
Ogłoszenia dywidend mogą także wpływać na same spółki składowe indeksu cash. Reakcja futures odzwierciedla zatem pełne przeszacowanie rynku, a nie osobną dystrybucję gotówki dla posiadacza kontraktu.
Futures dywidendowe to inny produkt
CME notuje także futures na indeks dywidendowy, którego referencją są skumulowane punkty dywidendowe. Kontrakty te mają izolować ekspozycję dywidendową bardziej bezpośrednio niż standardowy futures na indeks cenowy S&P 500.
Futures dywidendowy nadal nie oznacza, że posiadacz otrzymuje dywidendę z akcji każdej spółki. Jest instrumentem pochodnym z własną jednostką kontraktu, wygaśnięciem i metodą rozliczenia gotówkowego.
Nie myl standardowego futures ES, futures na indeks dywidendowy i dystrybucji ETF. Wszystkie mogą być powiązane z dywidendami S&P 500, ale tworzą różne prawa i przepływy gotówki.
Ostrożnie porównuj futures z ETF
ETF może otrzymywać dywidendy od spółek portfelowych i wypłacać dystrybucje zgodnie z dokumentami funduszu. Kontrakt futures nie ma porównywalnego prawa własności do tych akcji.
Ta różnica jest jednym z powodów, dla których ceny ES i powiązanego ETF nie należy porównywać tak, jakby oba zawierały te same dystrybucje gotówki.
Przewodnik Futures ES a ETF SPY omawia szerzej różnice w prawie własności, jednostkach ceny, depozycie, wygaśnięciu i przepływach gotówkowych.
Zadaj właściwe pytanie o instrument
Jeśli pytanie brzmi „Czy dywidendy gotówkowe wpłyną na mój rachunek futures?”, odpowiedź dla standardowej pozycji futures na S&P 500 brzmi: nie.
Jeśli pytanie brzmi „Czy dywidendy mają znaczenie dla ceny futures?”, odpowiedź brzmi: tak, ponieważ oczekiwane dywidendy są częścią wartości godziwej futures na indeks akcji i jego bazy.
Ten przewodnik wyjaśnia mechanikę kontraktu, a nie to, czy futures, ETF lub futures dywidendowe są lepsze dla dowolnego inwestora.
Częste pytania
Czy otrzymuję dywidendy, gdy mam długą pozycję w futures ES?
Nie. Długa pozycja ES jest kontraktem futures, a nie własnością akcji składowych S&P 500. Rachunek odzwierciedla zyski i straty wynikające z ceny futures, a nie wypłaty dywidend korporacyjnych.
Dlaczego oczekiwane dywidendy mogą sprawić, że ES handluje poniżej indeksu S&P 500?
W uproszczonym modelu wartości godziwej finansowanie podnosi wartość godziwą futures, a oczekiwane dywidendy ją obniżają. Rzeczywista baza uwzględnia także czas, stopy, warunki rynku i wykonalne ceny.
Czy futures dywidendowe są tym samym co futures na S&P 500?
Nie. Futures na indeks dywidendowy odnoszą się do skumulowanych punktów dywidendowych i mają własną specyfikację kontraktu. Standardowe futures ES odnoszą się do indeksu cenowego S&P 500 i używają innego modelu rozliczenia.
Czy cena futures spada dokładnie o wartość każdej dywidendy?
Nie. Oczekiwane dywidendy są uwzględniane w wycenie terminowej przed datami płatności, podczas gdy stopy, ceny spot, czas i nowe informacje zmieniają się jednocześnie. Nie ma prostej zasady jeden do jednego na każdy dzień.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Kontrakt futures nie jest akcją wypłacającą dywidendę?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
Czytaj szczegółowy przewodnikCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Czytaj szczegółowy przewodnikPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Czytaj szczegółowy przewodnik