Czym jest spread kalendarzowy?
Poznaj sposób, w jaki kalendarzowy spread opcyjny wykorzystuje dwa terminy wygaśnięcia, jak theta i IV wpływają na każdą nogę oraz jak planować punkty kontrolne assignment i wyjścia
Bezpośrednia odpowiedź
Spread kalendarzowy zwykle polega na sprzedaży opcji z bliższym terminem wygaśnięcia i kupnie opcji tego samego typu oraz z tą samą ceną wykonania, ale z dalszym terminem. Różne terminy wygaśnięcia sprawiają, że pozycja reaguje na względny wpływ upływu czasu, implied volatility i ceny instrumentu bazowego. Wyniku przy wygaśnięciu bliższej opcji nie wyznacza wyłącznie jeden break-even ceny akcji
Różne terminy wygaśnięcia są cechą definiującą
Typowy call calendar polega na sprzedaży krótkoterminowego calla i kupnie długoterminowego calla z tą samą ceną wykonania. Spread diagonalny zmienia zarówno termin wygaśnięcia, jak i cenę wykonania, tworząc inny profil wypłaty
Na przykład trader może sprzedać call z ceną wykonania 50 USD i 30 dniami do wygaśnięcia oraz kupić call z ceną wykonania 50 USD i 90 dniami do wygaśnięcia. Bliższa noga może tracić wartość szybciej, podczas gdy dalsza noga zachowuje większą wartość czasową, ale nie ma gwarancji, że pozycja osiągnie maksimum przy cenie wykonania albo zakończy się z jednym stałym break-even
Czas i zmienność oddziałują na siebie
Opcja z bliższym terminem zwykle ma mniejszą wartość czasową i może tracić ją inaczej niż opcja z dalszym terminem. Obie opcje mogą też mieć różne vegi, dlatego zmiana IV nie musi wpływać na obie nogi w takim samym stopniu
Wynik spreadu zależy od względnej zmiany wartości obu nóg, a nie od samej nagłówkowej IV dla tickera. Zapisz cenę wykonania, termin wygaśnięcia, bid, ask, IV, thetę, vegę i liczbę kontraktów każdej nogi. Spread kalendarzowy a spread diagonalny porównuje tę strukturę, gdy ceny wykonania są różne
Bliższe wygaśnięcie jest aktywnym punktem decyzyjnym
W chwili wygaśnięcia krótkiej opcji długa opcja nadal istnieje. Trader może zamknąć spread, zamknąć krótką nogę i pozostawić długą, rolowąć krótką nogę albo pozwolić jej wygasnąć — zależnie od kwotowania, tezy i zasad rachunku
Przed tą datą porównaj cenę pakietu z wartością każdej nogi. Cena mid może być teoretyczna, gdy spread jednej nogi jest szeroki, dlatego sprawdź wykonalne bidy i aski zamiast traktować diagram wypłaty jako gwarantowane wyjście
Assignment w krótkim terminie nadal jest możliwy
Krótkoterminowa krótka opcja może zostać assigned zgodnie z warunkami kontraktu. Jeśli zostanie wykonana, opcja z dalszym terminem pozostaje otwarta, więc exercise, rozliczenie akcji i pozostałą opcję trzeba rozpatrywać łącznie. Długa opcja nie jest automatycznie wykonywana, aby skompensować assignment
Wygaśnięcie i assignment spreadu opcyjnego opisuje, jak spread może się rozdzielić. Assignment opcji omawia zobowiązanie w akcjach lub gotówce utworzone przez krótką nogę
- Potwierdź amerykański lub europejski styl exercise oraz metodę rozliczenia
- Zaznacz godzinę graniczną exercise u brokera oraz ewentualny wcześniejszy termin likwidacji
- Przetestuj zachowanie instrumentu bazowego powyżej i poniżej obu cen wykonania
- Zdecyduj, co stanie się z długą nogą po wygaśnięciu lub assignment krótkiej nogi
- Zapisz opłaty, finansowanie akcji, podatki oraz planowany kolejny termin wygaśnięcia
Częste pytania
Czy spread kalendarzowy jest byczy czy niedźwiedzi?
Ekspozycja kierunkowa zależy od cen wykonania, terminów wygaśnięcia, IV i położenia instrumentu bazowego. Kalendarzowy call z tą samą ceną wykonania często ma największą wrażliwość w pobliżu ceny wykonania przy wygaśnięciu krótkiej opcji, ale pozycja nie sprowadza się do prostej etykiety kierunkowej
Co dzieje się po wygaśnięciu krótkiej opcji?
Opcja z dalszym terminem pozostaje otwarta. Krótka noga może wygasnąć, zostać zamknięta albo zostać assigned zgodnie z kontraktem i procedurą brokera, dlatego przed uznaniem spreadu za zakończony sprawdź wynikającą z tego pozycję w akcjach lub gotówce
Czy spread kalendarzowy może zostać assigned wcześniej?
Tak, jeśli krótka opcja dopuszcza wcześniejszy exercise. Assignment może utworzyć akcje, gdy opcja z dalszym terminem nadal pozostaje otwarta, a długa noga nie jest automatycznie wykonywana, aby to skompensować
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Różne terminy wygaśnięcia są cechą definiującą?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
The volatility input consistent with an option's market price under a pricing model; it reflects priced uncertainty, not a direct forecast of direction.
Czytaj szczegółowy przewodnikTime decayThe erosion of an option's extrinsic value as expiration approaches, all else equal; it is usually nonlinear and can be offset by price or volatility changes.
Czytaj szczegółowy przewodnik