Tijdgewogen versus geldgewogen rendementen: waarom uw resultaten verschillen

Stel twee verschillende vragen: hoe heeft de belegde portefeuille zich ontwikkeld en wat heeft de investeerder verdiend met geld dat op verschillende data is vastgelegd? TWR en MWR zijn ontworpen om deze verschillende vragen te beantwoorden.

Voor deze gids is de gemeten portefeuille één hele rekening, inclusief haar kas, beleggingen en passiva. Een bankoverschrijving in het is een externe bijdrage; het kopen van een effect met behulp van contant geld al binnen het niet.

Een overdracht tussen twee rekeningen is buiten elke afzonderlijk beschouwde rekening. Het is intern wanneer beide binnen dezelfde geconsolideerde portefeuille zijn. Definieer de grens voordat transacties worden geëtiketteerd.

Gebruik één rapportagevaluta en een consistente waarderings- en vergoedingsovereenkomst. De onderstaande formules gaan uit van positieve portefeuillewaarden. Ze berekenen geen belastingaangifte of voorschrijven de rekeningregels van een land.

GIPS-prestatiemethodologie onderscheidt tijdgewogen rendementen van rendementen die een afspiegeling zijn van externe cash-flow timing.

Beschouw een oorspronkelijk hypothetisch voorbeeld zonder vergoedingen, belastingen, inkomsten, lenen, of valuta wijzigingen. Elk interval hieronder is precies 365 dagen; de bijdrage treedt op na de waardering van het eerste jaar.

Het investeringsverlies van het tweede jaar bedraagt 1.000. De netto-investering P/L is dus −800, ook gelijk aan 9.000 - 1.000 - 8.800.

Het saldo steeg van 1.000 naar 9.000, maar dat is geen investeringsrendement van 800%: het grootste deel van de stijging kwam uit de bijdrage. Deze cijfers zijn geen backtest of een feitelijke rekeningrecord.

• 18 september 2024: investeer 1.000 in de rekening.
• 18 september 2025: de rekening is 1.200 waard voordat u geld toevoegt.
• Op dezelfde datum: 8800 borg, wat de rekeningwaarde op 10.000 brengt.
• 18 september 2026: de rekening is 9.000 waard, zonder verdere stromen.

Meet elke subperiode zonder externe stroom erin. Gebruik de waarde onmiddellijk voor een bijdrage als de eindwaarde van de oude periode, en de waarde direct erna als startwaarde van de volgende periode.

Eerste deelperiode-rendement = 1.200 .

Het tweede deel van de periode is 9.000 › 10.000 − 1 = −10%.

Koppel de groeifactoren: TWR = (1 + 0,20) × (1 − 0,10) − 1 = 8% over twee jaar. Als 20% en −10% wordt toegevoegd, geeft dat het verkeerde cumulatieve resultaat.

De vergelijkbare op jaarbasis berekende TWR is (1.08)^(1/2) − 1 ≈ 3,9230%. Houd de twee jaar cumulatieve 8% gescheiden van dit jaarlijkse percentage.

TWR calculatie guidance beschrijft het koppelen van subperiode rendementen rond externe stromen.

Een interne opbrengstvoet, of IRR, is een gemeenschappelijke manier om MWR te berekenen. Vanuit het perspectief van de investeerder zijn bijdragen negatieve kasstromen, terwijl opnames en de eindwaarde van de portefeuille positief zijn.

De gedateerde waarden zijn bijvoorbeeld −1000, −8,800 en +9.000. De laatste waarde wordt behandeld als een terminal ontvangstbewijs voor meting, ook al hoeft de portefeuille eigenlijk niet verkocht te worden.

Laat r de jaarlijkse IRR zijn. Disconteer de drie waarden tot de begindatum: − 1.000 − 8.800

Het aanvangskapitaal werd gedurende twee jaar geïnvesteerd; de extra bijdrage voor slechts één jaar.

Het vervangen van het ongeronde resultaat reproduceert de 9000 terminalwaarde. De 1.200 tussentijdse waardering is hier nodig voor exacte TWR, maar het is geen cashflow om in de IRR-vergelijking in te voegen.

IBKR's prestatie-maatregel verklaring scheidt ook de kasstroomgevoelige MWR van TWR.

Plaats in een spreadsheet de drie voorbeelddata naast −1000, −8.800 en +9.000. XIRR(waarden, data) gebruikt werkelijke data, terwijl periodieke IRR's dezelfde afstandswaarnemingen aanneemt.

Microsoft specificeert een 365-dagen jaar voor XIRR. In dit voorbeeld komt het jaarlijkse resultaat overeen met de IRR omdat beide intervallen 365 dagen bevatten. Andere dagtelling conventies kunnen kleine verschillen veroorzaken.

XIRR's officiële documentatie legt de datuminvoer en cash-flow tekens uit. Gebruik echte datumwaarden in plaats van dubbelzinnige tekstdata.

Als alles aan het eind werd gesalveerd en teruggetrokken, gebruik dan die opname en nul restwaarde, niet de opname plus het oude saldo.

Een negatieve XIRR is een geldig resultaat, niet automatisch een softwarefout. Onregelmatige stromen met herhaalde tekenwijzigingen kunnen meerdere oplossingen hebben; een mislukte oplosser of een handige startgissing geeft geen rendement.

Slechts 1.000 werd blootgesteld aan de 20% winst van het eerste jaar, terwijl 10.000 werd blootgesteld aan de 10% daling van het tweede jaar. De grotere kapitaalbasis in het verliesjaar verklaart het negatieve persoonlijke resultaat.

Zonder de extra storting zou hetzelfde percentage pad 1000 veranderen in 1.080. Zonder tussentijdse externe stromen zouden de geannaliseerde TWR en IRR beide ongeveer 3,9230% bedragen onder deze aannames.

De verdeling van −800 door totale bijdragen van 9.800 geeft ongeveer −8.1633%. Die eenvoudige P/L ratio is noch de jaarlijkse IRR noch een vervanging voor gedateerde kasstroomanalyse.

TWR is nuttig voor vergelijkingen die de timing van de door de investeerder gedreven kasstromen wegnemen. MWR is nuttig voor de ervaring van de investeerder en wanneer het tijdstip van de vastgelegde kapitaalstelling zelf deel uitmaakt van de beslissing die wordt geëvalueerd.

Ook is universeel niet beter. Vergelijk op jaarbasis TWR met MWR op jaarbasis voor dezelfde data, niet een cumulatieve TWR met een jaarlijkse IRR. Geen maatregelen die de toekomstige prestaties garanderen.

Op een hele rekening zijn dividenden die als contanten worden aangehouden of opnieuw worden geïnvesteerd, beleggingsresultaten, geen nieuwe bijdragen van de belegger. Een latere overdracht aan de bank is een externe opname van die rekening.

Investor.gov's distributie verklaring onderscheidt cash en herinvestering.

Op het niveau van het individuele fonds overschrijdt een aan de houder uitgekeerde uitkering de grens van die investering. Op het niveau van de geconsolideerde rekening kan hetzelfde geld binnen blijven als contant geld.

Futures variatie afwikkeling maakt deel uit van de handel P/L, geen nieuw deposito van beleggers. Een aparte bankoverschrijving gemaakt om te voldoen aan margevereisten is externe financiering. Verwijder handel verliezen niet alsof ze opgenomen.

CME's mark-to-market guide legt dagelijkse afwikkeling uit. Vergelijk het eenmaal binnen de account equity in plaats van het toe te voegen aan een reeds complete P/L opnieuw.

Gebruik toekomstige terugkeertekens voor transactie-niveauratio's. Ze vervangen geen gehele rekening-rendementen die gedateerde financiering en open-position waarden bevatten.

Exacte cash-flow-split TWR vereist waarderingen rond de stromen. Wanneer alleen openings- en slotsaldi bekend zijn, verzin dan geen ontbrekende tussenwaarderingen om een exact resultaat te forceren.

Dagelijkse conventies en cash-flow-gewogen benaderingen kunnen verschillen tussen rapporten. Controleer de berekeningsmethode van de provider in plaats van te veronderstellen dat elke figuur met een label TWR of MWR identieke inputs gebruikt.

• De reikwijdte van de portefeuille van de opgenomen gegevens, de rapportagevaluta, de waarderingsdata en externe overdrachten.
• Controleer voor- en nastroomwaarden voor TWR en koppel de subperiode terug.
• Controleer voor IRR de beleggers-perspectieftekens, data en een terminalwaardering.
• Match annialisering, inkomsten, vergoedingen, belastingen, en aansprakelijkheid behandeling voordat u rapporten te vergelijken.

Gemiddelde en CAGR verklaren compounding. Prijs versus totaal rendement richt zich op inkomsten.