Hebben futures tijdverlies? Theta vs. basis convergentie
Toekomst heeft geen optie theta, maar tijd kan de futuresprijzen veranderen door middel van carry en basisconvergentie. Leer hoe theta, convergentie, roll rendement en dagelijkse P/L verschillen.
Direct antwoord
Standaard futures hebben geen optie theta omdat een futurescontract geen optiepremie heeft die moet vervallen tot intrinsieke waarde. Tijd is nog steeds belangrijk door middel van carry, basisconvergentie, contract rollen, en dagelijkse mark-to-market, maar die effecten zijn geen optie tijd verval.
Theta behoort tot optiepremie, niet tot het futurescontract
Theta schat hoe de theoretische premie van een optie verandert naarmate de tijd verstrijkt terwijl andere modelinputs constant worden gehouden. Bij het verlopen heeft een optie geen resterende extrinsieke tijdswaarde.
Een futurescontract is anders. Het is een verplichting geprijsd rond een onderliggende referentie, financiering, opslag of dividenden, gemak rendement, en markt aanbod en vraag. Het bevat geen optie premie die mechanisch verval elke dag.
Daarom is het noemen van elke daling in een futures prijs . .theta verval . Een futures prijs kan stijgen , dalen , of bijna onveranderd blijven naarmate de tijd verstrijkt .
Tijd kan de basis voor het verstrijken veranderen
De tijd komt nog steeds futures prijzen via carry. De futures prijs kan handel boven of onder de relevante spot of geld referentie, en het verschil wordt algemeen genoemd basis.
Naarmate de vervaldatum nadert, is het futurescontract ontworpen om te convergen naar de afwikkelingsreferentie onder de contractregels. Het pad is niet nodig om soepel of eenrichtingsverkeer.
Rentetarieven, dividenden, opslagkosten, gemaksopbrengst, leveringsvoorwaarden en veranderende vraag kunnen de basis wijzigen terwijl de contractjaren.
Lees basisconvergentie versus roll opbrengst voor het verschil tussen vernauwing en vervanging van de ene contractmaand door de andere.
Een eenvoudig convergentievoorbeeld werken
Stel dat de referentieplaats om 100,00 blijft. Een futures contract handelt om 102.00 met 60 dagen resterend, dus de basis is +2,00 punten onder de conventie futures minus spot.
Dertig dagen later is de spot nog 100,00 maar de futuresprijs is 101,20. De basis is vernauwd tot +1,20 en een lange futures positie is verloren 0,80 punt.
Met een hypothetische $50 multiplier, 0,80 × $50 = $40 van het verlies per contract voordat de kosten. De rekenkundige is echt, maar het beschrijven van de $40 als theta zou onjuist zijn.
De basis kan ook het teken voor de afwikkeling verbreden of veranderen. Dit voorbeeld isoleert één pad en voorspelt niet hoe een echt contract zich zal gedragen.
Dagelijkse mark-to-market is ook geen tijdverlies
De winsten en verliezen van de futures worden gewoonlijk door het afwikkelingsproces op de markt gebracht. Een dagelijkse debetfunctie geeft de prijsontwikkeling in het contract weer, geen vaste vergoeding voor één dag van de verstreken tijd.
Als de futuresprijs van 101,20 naar 100,90 gaat, verliest een lange positie 0.30 punt die dag. De reden kan zijn spot beweging, basis beweging, tarieven, inventaris, orderstroom, of andere marktinputs.
Zie toekomstmarge versus hefboomfinanciering voor de wijze waarop dagelijkse afwikkeling de kas van rekeningen beïnvloedt zonder dat dit een optie-achtige theta impliceert.
Roll rendement is gescheiden van theta
Een handelaar die wil continue futures blootstelling kan een aflopende contract sluiten en een later openen. Het prijsverschil tussen die contracten kan een gunstig of ongunstig roll-effect creëren.
Dat roleffect hangt af van de term structuur en de werkelijke uitvoeringsprijzen. Het is geen dagelijks vervalpercentage dat aan het futurescontract is verbonden.
Een contango curve kan herhaalde lange rollen duur maken, terwijl achteruitgaan het tegenovergestelde effect kan hebben. De curve kan ook veranderen voor de geplande roldatum.
Opties voor futures kunnen theta hebben
Een optie op een futurescontract is nog steeds een optie. De premie kan extrinsieke waarde bevatten en kan daarom theta hebben, ook al is de onderliggende futurescontract zelf niet.
Houd de instrumenten gescheiden in een trading journal. .Long December futures .Long December futures call .Lang December futures call .Lang December .Lange December futures call . hebben verschillende uitbetaling mechanica, marge behandeling en tijd gevoeligheden.
Als de positie een optie is, gebruik optie theta. Als het de futures contract zelf, analyseren basis, dragen, afwikkeling, en roll mechanica in plaats daarvan.
Gebruik een futures time-effect checklist
- Bevestigen of de positie een toekomst of een optie op een toekomst is
- Noteer de contractmaand en exacte afwikkelingsreferentie
- Bewaar spot of geldreferentie en de basisconventie
- Notitietarieven, dividenden, opslag of levering inputs die ertoe doen
- Record multiplier, tick waarde, roll datum, en uitvoerbare citaten
- Aparte prijs P/L, basiswijziging, roleffect en vergoedingen
De terminologie nauwkeurig houden
Dit onderscheid is van belang bij het vergelijken van een toekomst met een optie op die toekomst. Een vergelijkbare vervaldatum maakt hun tijd blootstelling niet hetzelfde.
Veelgestelde vragen
Verliest toekomst waarde elke dag als de vervaldatum nadert?
Nee. Een futuresprijs kan stijgen, dalen of stabiel blijven. Basis kan naar de afwikkeling referentie, maar het pad is afhankelijk van de spotprijzen, de carry, de marktvoorwaarden en contractregels.
Is convergentie op basis hetzelfde als verval van theta?
Nee, Theta is een optie-premium gevoeligheid voor tijd. Basis convergentie is de futures-versus-referentie prijs relatie die naar schikking.
Is roll een andere vorm van tijdverlies?
Nee. Roll opbrengst komt van het vervangen van een contract maand door een andere tegen verschillende prijzen. Het hangt af van de term structuur en uitvoering, niet een vaste dagelijkse theta heffing.
Hebben opties op toekomsten tijdverlies?
Ja. Een optie op futures kan extrinsieke waarde en theta hebben omdat het een optie is. De onderliggende futures contract zelf niet verkrijgen optie theta alleen omdat het verstrijken ervan nadert.
Bronnen en verder lezen
Snelle check
De gids gelezen? Test jezelf met 3 vragen
Vraag 01
Welke verklaring het beste overeenkomt met deze gids . . Theta behoort tot de optie premium, niet de futures contract?
Kies een antwoord om de uitleg te zien
Optiewoordenlijst
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
Lees de uitgebreide gidsCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Lees de uitgebreide gidsPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Lees de uitgebreide gids