Broken-wing-butterfly als optiestrategie uitgelegd
Leer over de broken-wing- of skip-strike-butterfly, de 1-2-1-legs, ongelijke vleugelbreedtes, instap met krediet of debet, piekuitbetaling, staartverlies, assignment en uitvoeringsrisico's
Direct antwoord
Een broken-wing butterfly, ook wel skip-strike butterfly genoemd, gebruikt vier calls of vier puts met één expiratie en drie uitoefenprijzen K1 onder K2 onder K3. Hij koopt één optie op elke buitenste uitoefenprijs en verkoopt er twee op K2, maar K2 − K1 is niet gelijk aan K3 − K2. De ongelijke breedtes verschuiven de premie en laten aan één kant van de expiratie meer verlies achter dan aan de andere. De maximale waarde blijft geconcentreerd rond de twee shortopties op K2, maar een klein krediet of een instap rond nul kan een materieel groter verlies aan de brede vleugel, marginbehoefte, assignmentblootstelling en uitvoeringskosten van drie markten verbergen
De contractverhouding blijft symmetrisch, maar de afstanden verschillen
Een long-callversie koopt één K1-call, verkoopt twee K2-calls en koopt één K3-call. Een long-putversie koopt één K3-put, verkoopt twee K2-puts en koopt één K1-put
Alle contracten moeten overeenkomen in onderliggende waarde, expiratie, multiplier en leverbare waarde. De broken wing ontstaat door ongelijke afstanden tussen uitoefenprijzen en niet door ongelijke contracthoeveelheden
Ongelijke vleugels ruilen instapprijs voor staartvorm
Een verticale spread verbreden verlaagt vaak het debet of creëert een krediet omdat de bescherming verder weg wordt geplaatst. Voor die kostenverlaging betaal je met een slechtere eindwaarde voorbij die brede vleugel
De smalle kant kan het openingskrediet bij expiratie behouden, terwijl de brede kant het maximale verlies kan realiseren. Krediet beschrijft daarom de timing van cash en geen creditspread met overal klein risico
De bodystrike is het smalle winstdoel
Bij een broken-wing butterfly in longstijl ontstaat de maximale winst normaal wanneer de onderliggende waarde op K2 expireert en beide shortopties in de body eindigen
De winsttent kan rond expiratie smal zijn. Een juiste directionele visie is onvoldoende als de onderliggende waarde te vroeg, te laat of voorbij de winstgevende regio door K2 beweegt
Grieken veranderen scherp met spot en tijd
Theta kan positief zijn in de buurt van de body en negatief daarbuiten. Vega en delta veranderen ook van teken of omvang wanneer de onderliggende waarde de uitoefenprijzen kruist en expiratie nadert
Een statisch label zoals shortvolatiliteit is onvolledig. Evalueer scenario's over spot, tijd en IV in plaats van alleen op het expiratiediagram te vertrouwen
Vier contracten creëren uitvoerings- en assignmentwerk
Drie markten voor uitoefenprijzen dragen bid-askkosten bij instap en exit. Een midpoint voor het pakket wordt mogelijk niet verhandeld en legging kan zowel de nettopremie als directionele blootstelling veranderen
Twee shortopties in Amerikaanse stijl kunnen vroegtijdig worden assigned en aandelen plus twee longopties achterlaten. Controleer margin bij de broker, verwerking van uitoefening, pinrisico, commissies en het plan voordat de koers de shortstrikes nadert
Veelgestelde vragen
Wat zijn de legs van een broken-wing butterfly?
Koop één buitenste optie, verkoop twee opties van hetzelfde type op de body en koop één optie op de andere buitenste uitoefenprijs, met ongelijke vleugelbreedtes
Is een skip-strike butterfly dezelfde strategie?
Ja. De naam benadrukt dat één normale gelijkmatig verdeelde uitoefenprijs wordt overgeslagen, waardoor asymmetrische afstanden tussen de vleugels ontstaan
Kan een broken-wing butterfly met krediet worden geopend?
Ja, maar het krediet is niet de maximale winst of het maximale risico; de brede staart kan veel meer verliezen dan de ontvangen cash
Waar ligt de maximale winst bij expiratie?
Bij de gebruikelijke structuur in longstijl ligt die normaal bij de middelste uitoefenprijs waar de twee shortopties staan
Bronnen en verder lezen
Snelle check
De gids gelezen? Test jezelf met 3 vragen
Vraag 01
Welke uitspraak past het best bij deze gids — De contractverhouding blijft symmetrisch, maar de afstanden verschillen?
Kies een antwoord om de uitleg te zien
Optiewoordenlijst
Heldere definities van belangrijke optiebegrippen, van calls, puts en optieketens tot IV, Greeks, open interest en max pain
Bekijk de optiewoordenlijst