Market maker opsyen diterangkan
Ketahui bagaimana market maker opsyen mengutip pasaran dua sisi, mengurus risiko volatilitas dan inventori, melakukan lindung nilai kedudukan, serta mengapa kuotasinya boleh melebar atau menghilang
Jawapan terus
Pembuat pasaran opsyen ialah peserta bursa berdaftar yang sentiasa bersedia membeli dan menjual opsyen untuk akaunnya sendiri. Dengan memaparkan bid dan offer merentasi banyak siri, pembuat pasaran menambah kesegeraan apabila pembeli dan penjual semula jadi mungkin tidak tiba bersama. Mereka tidak menetapkan harga opsyen secara bersendirian, menjamin spread sempit, atau mendedahkan pandangan arah tetap melalui setiap dagangan
Kuotasi dua sisi menukar nilai model kepada pasaran
Setiap pesanan pelabur, firma, dan pembuat pasaran boleh mempengaruhi pasaran yang dipaparkan. Pembuat pasaran menganggarkan nilai daripada harga aset pendasar, strike, masa, permukaan turun naik tersirat, dividen, kadar faedah, gaya exercise, dan terma kontrak. Kemudian ia memaparkan bid di bawah dan offer di atas pusat kerja, dengan saiz yang sanggup didagangkan di bawah peraturan yang berkenaan
Spread memberi pampasan untuk kos lindung nilai, risiko inventori dan turun naik, pemilihan buruk, modal, yuran bursa, dan ketidakpastian semasa kuotasi terdedah. Persaingan boleh mengecilkannya. Pergerakan aset pendasar yang pantas, peristiwa, siri nipis, input yang tidak pasti, atau lindung nilai mahal boleh melebarkannya walaupun nilai teori model penentuan harga berubah sedikit
Kewajipan kuotasi adalah khusus, bukan tanpa had
Peraturan bursa boleh mewajibkan pembuat pasaran yang dilantik mengekalkan kuotasi elektronik dua sisi untuk bahagian siri layak dan masa dagangan yang ditetapkan. Peratusan liputan, piawaian lebar dan saiz kuotasi, jenis pelantikan, sesi, produk, dan pengecualian berbeza mengikut bursa. Henti dagangan, masalah teknikal, siri baharu atau terlaras, dan keadaan luar biasa boleh mempengaruhi kewajipan
Oleh itu, keperluan kuotasi berterusan tidak bermakna setiap pembuat pasaran mesti membuat kuotasi bagi setiap strike pada setiap milisaat. Kuotasi firma yang disebarkan membawa tanggungjawab pelaksanaan dalam saiz yang dipaparkan dan peraturan yang berkenaan, tetapi ia boleh dikemas kini selepas dagangan atau apabila pasaran berubah. Baca buku peraturan semasa untuk venue dan kelas tertentu
Pembuat pasaran mengurus portfolio, bukan satu cetakan
Selepas membeli atau menjual opsyen, pembuat pasaran boleh mengimbangi delta dengan saham, niaga hadapan, atau opsyen lain dan mengurus gamma, vega, theta, skew, korelasi, dividen, dan risiko lonjakan merentasi portfolio. Ia mungkin menyerap satu dagangan pelanggan dengan pendedahan lain dan bukannya melindung nilai setiap kontrak serta-merta
Itulah sebabnya pembelian call tidak secara mekanikal memaksa pembelian saham yang sama banyak. Pihak lawan mungkin bukan pembuat pasaran, pembuat pasaran mungkin sudah panjang delta, atau opsyen lain mungkin lindung nilai yang lebih baik. Lindung nilai itu sendiri boleh berubah apabila harga, Greeks, inventori, dan had risiko bergerak
Gunakan kuotasi tanpa mereka-reka posisi dealer
Bandingkan NBBO, saiz venue, spread, dagangan terkini, kedalaman, dan pasaran aset pendasar. Gunakan pesanan had dan anggap saiz yang dipaparkan sebagai minat semasa yang boleh dilaksanakan, bukan tempahan untuk pesanan masa depan anda. Jika pasaran bergerak selepas pengisian separa, nilai semula dan bukannya menganggap dealer mesti mengekalkan harga lama
Jangan membuat kesimpulan tentang buku bersih pembuat pasaran daripada satu cetakan opsyen atau kepentingan terbuka awam. Rekod dagangan tidak mengenal pasti status pembukaan atau penutupan pelanggan yang mendapat manfaat, dan dealer mungkin melindung nilai merentasi instrumen. Kesimpulan yang berguna ialah tentang kualiti pelaksanaan semasa, bukan posisi tersembunyi yang dibayangkan
Soalan lazim
Bagaimanakah pembuat pasaran opsyen memperoleh keuntungan?
Mereka berusaha memperoleh spread dan pulangan nilai relatif sambil mengurus inventori, lindung nilai, yuran, dan kerugian daripada aliran pesanan bermaklumat atau pantas. Hasil tidak dijamin: lonjakan turun naik, jurang, ralat model, lindung nilai yang lemah, dan pemilihan buruk boleh melebihi spread yang dikutip
Adakah pembuat pasaran menentukan harga opsyen?
Tidak secara bersendirian. Pelanggan awam, institusi, broker, firma proprietari, dan beberapa pembuat pasaran menghantar pesanan serta kuotasi yang bersaing. Pasaran bursa dan harga terbaik nasional yang terhasil mencerminkan interaksi itu, manakala arbitraj menghubungkan opsyen berkaitan dengan aset pendasar
Adakah pembuat pasaran mesti sentiasa menyediakan kuotasi?
Tiada peraturan sejagat yang mewajibkan setiap pembuat pasaran membuat kuotasi bagi setiap siri secara berterusan. Kewajipan bergantung pada pelantikan, bursa, produk, sesi, dan pengecualian semasa. Kuotasi layak yang dipaparkan masih boleh menjadi firma bagi saiz yang diterbitkan di bawah peraturan yang terpakai
Adakah pembuat pasaran melindung nilai setiap dagangan opsyen dengan saham?
Tidak. Mereka mengurus pendedahan portfolio bersih dan mungkin menggunakan saham, niaga hadapan, opsyen lain, instrumen berkorelasi, atau inventori sedia ada. Masa dan saiz lindung nilai bergantung pada Greeks gabungan, kecairan, kos, had risiko, dan toleransi pilihan dealer
Sumber dan bacaan lanjut
Semakan pantas
Sudah membaca panduan? Uji diri dengan 3 soalan
Soalan 01
Pernyataan manakah yang paling sepadan dengan panduan ini — Kuotasi dua sisi menukar nilai model kepada pasaran?
Pilih jawapan untuk melihat penjelasan
Glosari opsyen
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
Baca panduan terperinciCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Baca panduan terperinciPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Baca panduan terperinci