Long call vs short put: risiko, payoff, dan IV
Bandingkan long call dengan short put berdasarkan keuntungan dan rugi maksimum, titik impas, arus tunai premi, delta, theta, IV, margin, assignment, dan pendanaan saham.
Jawapan terus
Call panjang dan put pendek kedua-duanya boleh menyatakan pandangan menaik, tetapi tidak boleh ditukar ganti. Call panjang membayar debit untuk kerugian terhad dan kenaikan tanpa had. Put pendek menerima kredit, mengehadkan keuntungan pada kredit itu, dan boleh rugi strike tolak kredit jika saham mencapai sifar. Masa, IV, modal, dan penyerahan menjadikan laluannya berbeza walaupun strike dan luput sepadan
Bandingkan formula luput dahulu
Bagi strike K, debit call Dc, dan kredit put Cp, call panjang pulang modal pada K + Dc dan boleh rugi Dc. Put pendek pulang modal pada K - Cp dan boleh rugi K - Cp bagi saham tidak negatif
Pada K atau lebih, put pendek mencapai keuntungan maksimum Cp. Call masih perlu memulihkan Dc, tetapi selepas titik pulang modal ia terus mengambil bahagian dalam kenaikan seterusnya
Harga mendatar dan naik sedikit memihak kepada kaki berbeza
Jika saham kekal berhampiran K, put pendek boleh mengekalkan sebahagian besar kreditnya. Kenaikan sederhana boleh membantu put pendek lebih banyak kerana masa berlalu tanpa memerlukan pergerakan melepasi debit call
Call memerlukan debit dan mungkin memerlukan dana pembelian saham jika dilaksanakan. Put tanpa lindung memerlukan margin yang boleh berkembang dan boleh diserahkan awal, lalu mewujudkan saham panjang pada K
IV dan masa bergerak dalam arah berlawanan
Call panjang lazimnya Vega positif dan Theta negatif. IV lebih tinggi serta kenaikan awal boleh membantu, manakala susutan masa dan IV jatuh boleh merugikan
Put pendek lazimnya menjual Vega dan Theta positif. IV jatuh dan masa berlalu boleh membantu, tetapi lonjakan IV atau penurunan saham boleh meluaskan kerugian mark-to-market dan keperluan margin
Modal dan penyerahan mengubah pilihan praktikal
Kredit put bukan tunai bebas; broker boleh menahan cagaran, menaikkan keperluan, atau memaksa pembubaran. Penyerahan boleh memerlukan modal untuk membeli saham pada K
Call mengehadkan kerugian kontrak kepada debit sebelum kos, tetapi pelaksanaan boleh memerlukan tunai untuk aset serah. Tulis lebih awal sama ada mahu menutup, membiarkan luput, atau menerima saham
Soalan lazim
Adakah membeli call sama dengan menjual put?
Tidak. Kedua-duanya sering mendapat manfaat daripada harga saham lebih tinggi, tetapi ganjaran luputnya berbeza. Call panjang hanya boleh kehilangan debit dan mengekalkan kenaikan tanpa had, manakala put pendek hanya boleh memperoleh kredit dan menanggung penurunan besar hingga harga saham sifar. Pariti put-call menghubungkan portfolio lengkap yang turut mengandungi saham atau pembiayaan; ia tidak menjadikan kaki tunggal sama
Strategi manakah lebih mendapat manfaat jika saham naik sedikit sahaja?
Put pendek mungkin berprestasi lebih baik jika saham kekal di atas strike kerana ia boleh mengekalkan premium apabila masa berlalu, sementara call panjang mungkin tidak naik cukup untuk memulihkan debit. Itu bersyarat, bukan jaminan: pengembangan IV, skew, harga kemasukan, masa berbaki, dan spread boleh laksana mempengaruhi kedua-dua kedudukan
Yang manakah lebih berisiko, call panjang atau put pendek?
Kerugian kontrak call panjang terhad kepada premium dan kos. Put pendek seperti saham boleh rugi strike tolak kredit sesaham jika aset asas mencecah sifar, dan margin boleh meningkat sebelum titik itu. Kerugian put terhingga secara matematik tetapi sering lebih besar dalam dolar, manakala penyerahan boleh memerlukan pembelian saham kontrak sebelum luput
Bolehkah pariti put-call menjadikan call panjang dan put pendek setara?
Bukan dengan sendirinya. Dengan strike dan luput Eropah sama, call panjang campur put pendek membentuk kedudukan gaya hadapan sintetik apabila premium, nilai kini strike, dividen, dan pembiayaan diurus konsisten. Membandingkan satu call panjang sahaja dengan satu put pendek mengabaikan komponen tunai dan saham, sementara pelaksanaan awal Amerika, pinjaman, dividen, dan kos transaksi menambah perbezaan
Sumber dan bacaan lanjut
Semakan pantas
Sudah membaca panduan? Uji diri dengan 3 soalan
Soalan 01
Pernyataan manakah paling sepadan dengan panduan ini — Bandingkan formula luput dahulu?
Pilih jawapan untuk melihat penjelasan
Glosari opsyen
Takrif jelas istilah opsyen penting, daripada call, put dan rantaian opsyen kepada IV, Greeks, faedah terbuka dan max pain
Lihat glosari opsyen