Perbezaan penjejakan ETF berbanding ralat penjejakan: sebab sifar ralat masih boleh ketinggalan

Panduan ini berkaitan dana penjejakan indeks biasa, bukan sama ada pengurus aktif patut menyamai indeks. Gunakan kelas saham dana dan penanda aras tepat yang dinamakan dalam dokumennya, bukannya indeks biasa dengan label yang serupa.

Gunakan jumlah pulangan nilai aset bersih dana, atau NAV, dan siri pulangan indeks yang sepadan. Tetapkan mata wang, tarikh, masa penilaian, dan layanan pendapatan sebelum mengira jurang.

Dana yang mengagihkan pendapatan boleh mengalami kejatuhan NAV mentah apabila membayar pendapatan. Siri jumlah pulangan mengambil kira agihan itu; carta NAV yang tidak diselaraskan sahaja tidak mengukur hasil yang sama.

Panduan agihan Investor.gov menerangkan pemindahan nilai itu.

Penjelasan penjejakan Vanguard memisahkan saiz jurang pulangan daripada kebolehubahannya.

Di sini, perbezaan penjejakan, atau TD, sama dengan jumlah pulangan dana ditolak jumlah pulangan penanda aras bagi tempoh yang sama. Nilai negatif bermaksud dana ketinggalan. Semak konvensyen tanda penyedia sebelum mentafsir angkanya.

Andaikan indeks memperoleh 8.00% selama setahun dan dana memperoleh 7.70%. TD = 7.70% − 8.00% = −0.30 mata peratusan, atau −30 mata asas. Satu mata asas ialah 0.01 mata peratusan.

Atas pelaburan awal hipotesis yang sama sebanyak 10,000, nilai akhir ialah 10,800 dan 10,770. Dana berakhir 30 unit mata wang di belakang. Tiada cukai peribadi, caj dagangan, atau aliran tunai luaran dimasukkan.

Jangan panggil itu kekurangan 30%. Ia juga bukan pengiraan yang sama seperti membahagikan nilai akhir: 10,770 ÷ 10,800 − 1 ≈ −0.2778%, yang menggunakan kekayaan akhir penanda aras sebagai penyebut.

Bagi beberapa tempoh, kompaunkan setiap siri pulangan dahulu, kemudian tolak jumlah pulangan terkumpul yang sepadan. Jumlah jurang mata peratusan bulanan secara amnya bukan TD terkumpul.

Ambil penanda aras khayalan yang memberikan tepat 0% setiap bulan selama empat bulan. Pulangan dana di bawah dicipta untuk mengasingkan aritmetik, bukan hasil ETF yang diperhatikan atau ramalan.

Jurang Dana A tidak pernah berubah, jadi ralat penjejakan sampelnya sifar. Ia masih kehilangan wang setiap bulan berbanding penanda aras rata ini. Kebolehubahan sifar tidak bermaksud jurang pulangan sifar.

Dana B mempunyai purata jurang bulanan yang sama tetapi bergerak di atas dan di bawahnya. Ralat penjejakannya positif. Kedua-dua statistik itu menjawab soalan yang berbeza walaupun sebelum diabunkan kepada tahunan.

• Pulangan bulanan Dana A: −0.10%, −0.10%, −0.10%, −0.10%.
• Pulangan bulanan Dana B: −0.30%, +0.10%, −0.30%, +0.10%.
• Kedua-dua dana mempunyai purata aritmetik jurang bulanan −0.10 mata peratusan, atau −10 mata asas.

Biarkan a_t ialah pulangan dana ditolak pulangan indeks bagi setiap tempoh yang sepadan. Kira purata jurang bertanda ini, kemudian sisihan piawai sampelnya: s = sqrt(sum((a_t − mean(a))^2) ÷ (n − 1)), dengan n lebih besar daripada satu.

Ukuran skala NIST menerangkan penyebut varians sampel. Contoh ini menggunakan n − 1; catat konvensyen penyedia sendiri apabila mengulangi metriknya.

Dalam mata asas, jurang B ialah −30, +10, −30, +10. Puratanya ialah −10, memberikan sisihan −20, +20, −20, +20 mata asas.

Jumlah sisihan kuasa dua ialah 1,600 mata asas kuasa dua. Bahagikan dengan 3 dan ambil punca kuasa dua: s ≈ 23.0940 mata asas sebulan, atau 0.230940% dalam unit pulangan bulanan.

Menggunakan penskalaan punca kuasa dua masa yang lazim, TE tahunan = s × sqrt(12) = 80 mata asas, atau 0.80%. Angka 12 datang daripada bulan setahun, bukan empat pemerhatian dalam sampel contoh ini.

Penskalaan itu mengandaikan varians yang sesuai dan stabil serta tiada kovarians bersiri. Jurang berkorelasi atau keadaan yang berubah melemahkan tafsirannya. Empat pemerhatian yang dicipta tidak memberikan bukti tentang penjejakan masa depan dana sebenar.

Kekalkan jurang bertanda ketika mengira sisihan piawai. Memuratakan jurang mutlak atau mengambil sisihan piawai jurang mutlak mengira statistik yang berbeza.

Jumlah pulangan empat bulan A ialah (0.999)^4 − 1 ≈ −0.3994004%. Jumlah pulangan B ialah (0.997 × 1.001)^2 − 1 ≈ −0.4001988%. Oleh sebab penanda aras rata, ini juga perbezaan penjejakan empat bulannya.

Kedua-dua purata ialah −10 mata asas sebulan, tetapi hasil terkompaun sedikit berbeza. Tiada satu pun hasil tepat −0.40%, dan tiada satu pun sama dengan ralat penjejakan tahunan B sebanyak 0.80%.

Pulangan titik akhir boleh menetapkan TD tetapi tidak boleh membina semula TE. Banyak laluan bulanan boleh membawa kepada titik akhir yang sama. Dapatkan pemerhatian pulangan bertarikh dan bukannya mencipta nombor turun naik daripada satu jurang tahunan.

Panduan pulangan aritmetik berbanding geometri menerangkan sebab mendarab faktor pertumbuhan berbeza daripada menambah atau memuratakan pulangan.

Andaikan NAV meningkat daripada 100 kepada 110 tanpa agihan, manakala penanda aras juga meningkat 10%. TD berasaskan NAV ialah sifar untuk selang itu.

Sekarang anggap anda membeli pada 102 dan menjual pada 109 dalam selang yang sama. Pulangan sebelum kos anda ialah 109 ÷ 102 − 1 ≈ 6.8627%, bukan 10%. Premium pembelian dan diskaun penjualan mengubah hasil tanpa mengubah pulangan NAV tersebut.

Ini ialah harga boleh laksana hipotesis. Komisen sebenar, spread bida-tawar, penukaran mata wang, dan cukai peribadi boleh menghasilkan perbezaan selanjutnya; jangan tolak spread yang diandaikan sekali lagi jika pengisian sebenar sudah memasukkannya.

Gambaran keseluruhan ETF Investor.gov membezakan harga bursa daripada NAV.

Premium atau diskaun pada satu masa ialah perbandingan harga-berbanding-NAV. Perbezaan penjejakan membandingkan pulangan sepanjang selang. Kedua-duanya bukan ukuran yang boleh ditukar ganti.

Perbelanjaan dana, dagangan, pegangan tunai, pensampelan portfolio, dan masa pendapatan atau cukai boleh mempengaruhi peniruan indeks. Jurang pulangan sahaja tidak mengenal pasti punca yang paling dominan.

Gambaran keseluruhan penjejakan indeks Vanguard turut membincangkan kesan yang boleh mengimbangi jurang, seperti hasil pinjaman sekuriti.

Jika pulangan NAV yang dilaporkan sudah termasuk perbelanjaan dana, jangan tolak nisbah perbelanjaan daripada pulangan itu sekali lagi. TD ialah hasil yang diperhatikan, bukan invois berasingan; TE juga bukan yuran tahunan tambahan.

Padankan konvensyen dividen kasar atau bersih serta penanda aras dilindung nilai atau tidak dilindung nilai. Lebihan yang kelihatan berbanding indeks yang dikenakan cukai atau dilindung nilai secara berbeza bukan bukti peniruan yang lebih baik.

TD positif mungkin berlaku, tetapi ia tidak membuktikan prestasi unggul yang boleh diulang. Bandingkan penjelasan dan pelaksanaan dana, bukannya menganggap setiap jurang sama dengan nisbah perbelanjaan yang diiklankan.

Pilih rakan sebaya yang menjejaki penanda aras dan objektif kelas saham yang sama. Perbandingan dengan indeks berbeza mengukur pendedahan berbeza, bukan sekadar kualiti penjejakan. Kekalkan medan berikut di sebelah angka.

• Penanda aras, mata wang, kelas saham, dan layanan pendapatan yang tepat.
• Tarikh mula dan tamat, asas NAV atau harga pasaran, dan masa penilaian.
• Konvensyen tanda TD dan sama ada pulangan terkumpul atau diabunkan kepada tahunan.
• Kekerapan pemerhatian TE, panjang sampel, penyebut, dan kaedah pengabunan tahunan.
• Yuran yang sudah dicerminkan, pemerhatian yang hilang, dan penjelasan dana bagi jurang.

TE sejarah, atau ex-post, datang daripada pulangan yang diperhatikan. Anggaran berasaskan masa depan, atau ex-ante, datang daripada model risiko. Jangan bentangkan anggaran sebagai hasil yang diperhatikan atau gantikan pulangan yang hilang dengan sifar yang dicipta.

Gunakan konvensyen jumlah pulangan untuk memadankan pendapatan dan ukuran kemerosotan untuk memeriksa kerugian. Panduan ini tidak mengesyorkan ETF.