Trading de dispersión: ratio de cobertura, rebalanceo y riesgos

Correlación implícita y trading de dispersión explica por qué la varianza del índice contiene varianza y covarianza de los componentes. Aquí nos centramos en la implementación:

• elegir un ratio de vega o de nocional de varianza
• entender por qué no basta igualar contratos
• identificar delta, gamma, skew y eventos que quedan tras igualar vega
• definir rebalanceo y estrés antes de entrar

Con pesos wᵢ, varianzas σᵢ² y correlaciones por pares ρᵢⱼ, una expansión simplificada es:

σ_index² = Σ(wᵢ²σᵢ²) + ΣΣ(wᵢwⱼρᵢⱼσᵢσⱼ)

Los términos cruzados representan el movimiento conjunto. Por eso igualar número de contratos o nocional no neutraliza automáticamente las exposiciones. Define si quieres igualar nocional de varianza, vega, movimiento esperado, prima u otra medida.

Escribe qué debe quedar neutral al entrar:

1. Vega neutral: limitar el P&L de primer orden ante un cambio paralelo de volatilidad 2. Nocional de varianza neutral: escalar las exposiciones modeladas 3. Prima neutral: equilibrar aproximadamente la prima inicial 4. Delta neutral: cubrir el movimiento spot en un instante concreto

No son objetivos equivalentes. Una cartera vega neutral puede conservar gamma, theta, skew, volga, dividendos y eventos.

Supón que la pata del índice tiene vega absoluto −120.000 dólares por un punto de volatilidad y la cesta tiene +30.000 dólares por unidad.

ratio del índice = 120.000 ÷ 30.000 = 4 unidades de cesta

Es una compensación de vega en ese instante, no neutralidad de varianza o delta ni seguridad durante resultados. Recalcula cuando cambien precios, volatilidad, vencimiento o componentes.

Documenta la metodología y pesos del índice, nombres incluidos y excluidos, residual, vencimientos, strikes, estilo y liquidación, marcas temporales de precio, volatilidad, dividendos y préstamo, límites de liquidez y tamaño por nombre. Una cesta fácil de negociar puede dejar de representar la varianza que querías comparar. El residual es un riesgo.

Después del ratio inicial revisa delta y beta, gamma de strikes y vencimientos distintos, theta, skew, volga, dividendos, préstamo, resultados, anuncios macro y concentración sectorial. Los resultados de una acción pueden elevar su volatilidad sin mover igual la pata del índice. Una cobertura paralela de volatilidad no neutraliza saltos, skew ni shocks de correlación.

Define antes de entrar el indicador que dispara el rebalanceo, umbrales absolutos y porcentuales, liquidez mínima, coste máximo, calendario o eventos, y tratamiento de dividendos, rolls, acciones corporativas y cotizaciones ausentes. Rebalancear demasiado convierte la ventaja en spread y comisiones; demasiado tarde deja exposición a pesos y superficie de volatilidad cambiantes.

Prueba volatilidad de índice y componentes subiendo juntas, correlación subiendo, gaps de pocos nombres, skew del índice más pronunciado, un nombre no negociable y spreads mayores cuando la pata corta es difícil de cerrar. Una venta sincronizada puede elevar a la vez volatilidad y correlación del índice.

Guarda índice, componentes y pesos, contratos y griegas, cálculo del ratio y cotizaciones, umbrales, calendario de eventos, plan de roll, resultados de estrés, fills, financiación, préstamo, coberturas y atribución de P&L.

Esta guía explica la mecánica de la dispersión con fines educativos. No pronostica correlación ni garantiza beneficios. Consulta vega de opciones, gamma y spread bid-ask.