Short strangle: massimo profitto, perdita e punto di pareggio
Calcola il profitto massimo dello short strangle, la perdita illimitata al rialzo, la perdita con titolo a zero, entrambi i punti di pareggio, il moltiplicatore, il margine, le commissioni, l'assegnazione e la valutazione anticipata.
Risposta diretta
Uno short strangle vende una put con strike più basso Kp e una call con strike più alto Kc con la stessa scadenza per un credito totale C per azione, dove Kp < Kc. Il profitto massimo alla scadenza è C in qualsiasi punto tra gli strike. Il punto di pareggio inferiore è Kp - C e quello superiore è Kc + C. La perdita al rialzo è illimitata. Per un sottostante simile a un titolo a zero, la perdita al ribasso è Kp - C per azione. Applica moltiplicatore, quantità e costi; il margine non limita l'obbligazione.
Somma i premi senza unire gli obblighi
C è il credito eseguibile combinato delle due opzioni short. Gli strike separati creano un intervallo senza valore intrinseco, non una protezione oltre ciascuno strike.
Se Kp = 90, Kc = 110 e C = 5.00, uno strangle standard riceve 500 prima delle commissioni.
Il profitto massimo copre l'intervallo tra gli strike
Qualsiasi prezzo alla scadenza da 90 a 110 consente a entrambe le opzioni di scadere senza valore intrinseco, lasciando il credito di 5.00. I costi riducono ciò che viene effettivamente conservato.
Il punto di pareggio inferiore è 85 e quello superiore è 115. Oltre questi punti, la perdita intrinseca di una delle opzioni short supera l'intero credito.
Le perdite delle code sono asimmetriche nei limiti matematici
Sopra 115, la call short perde senza un limite fisso. Con S superiore a Kc, il P&L è C - (S - Kc).
Sotto 85, è la put a determinare la perdita. A un prezzo del titolo pari a zero, la perdita è Kp - C = 85 per azione, o 8,500 per strangle standard prima dei costi. Strike centrali più distanti non definiscono nessuna delle due code.
Credito e probabilità non misurano la gravità
Allontanare gli strike spesso riduce credito e greci locali, ma un gap raro può comunque creare una perdita molte volte superiore al premio. La skew delle put può inoltre rendere il comportamento al ribasso diverso da quello del lato call.
Confronta perdite sotto stress in dollari, shock della IV, aumento del margine, concentrazione e liquidità in uscita. Sono le ali long più lontane, non la sola separazione degli strike, a creare un iron condor a rischio definito.
Assegnazione e mark-to-market iniziano prima della scadenza
Un aumento della IV può far salire costo di riacquisto e margine anche con lo spot tra Kp e Kc. Theta non è un profitto realizzato garantito.
L'assegnazione della put crea azioni long e quella della call azioni short mentre l'altra opzione resta aperta. Vicino a uno dei due strike, decisioni incerte alla scadenza creano rischio di pin e di gap nel fine settimana.
Domande frequenti
Qual è la formula del profitto massimo di uno short strangle?
Somma i premi ricevuti per la put e la call short per azione, moltiplica per il moltiplicatore del contratto e la quantità e sottrai i costi. Il credito risultante è il massimo e viene conservato alla scadenza se il sottostante finisce in un punto compreso tra Kp e Kc, così che entrambe le opzioni abbiano valore intrinseco zero. Non è guadagnato semplicemente perché l'operazione si è aperta a credito.
Qual è la perdita dello short strangle se il titolo va a zero?
A zero, la put short ha valore intrinseco Kp e la call short non vale nulla. Il credito totale iniziale C compensa una parte dell'obbligo della put, quindi la perdita al ribasso è Kp - C per azione, moltiplicata per la dimensione e la quantità dei contratti, più i costi. La perdita è finita per il titolo, mentre il lato call resta illimitato quando il prezzo sale.
Uno short strangle più ampio ha un rischio definito?
No. Una distanza maggiore tra Kp e Kc amplia la regione centrale alla scadenza ma nessuna opzione ha un'ala long protettiva. Il credito normalmente diminuisce quando gli strike vengono allontanati, offrendo meno compensazione dopo il superamento di una coda. Solo l'aggiunta di opzioni long abbinate più lontane o un'altra copertura degli obblighi può imporre un limite contrattuale alla scadenza.
Uno short strangle può perdere mentre lo spot resta tra gli strike?
Sì, prima della scadenza. IV più alta, variazioni della skew, valore temporale aggiuntivo, quotazioni più ampie o un ingresso sfavorevole possono far sì che il costo combinato di riacquisto superi il credito iniziale mentre entrambe le opzioni restano out of the money. Il massimo tra gli strike si applica al valore intrinseco alla scadenza, non a ogni valutazione precedente o uscita eseguibile.