Profitto massimo, perdita e break-even dell'iron butterfly
Calcola il profitto massimo, la perdita massima, i due prezzi di break-even, la larghezza delle ali, il credito netto, il moltiplicatore, i costi, le ali asimmetriche e il payoff alla scadenza di un iron butterfly short.
Risposta diretta
Un iron butterfly short acquista una put con strike inferiore K1, vende una put e una call sul corpo comune K2 e acquista una call con strike superiore K3 nella stessa scadenza, con K1 < K2 < K3. Sia C il credit netto iniziale per azione prima dei costi. Il profitto massimo alla scadenza è C solo quando il sottostante chiude esattamente a K2. Il break-even inferiore è K2 - C e quello superiore è K2 + C. Con ali simmetriche, la perdita massima per azione è K2 - K1 - C, uguale a K3 - K2 - C. Moltiplica per il multiplier e la quantità del contratto e aggiungi commissioni e costi di esercizio
Un corpo concentra il punto di massimo profitto
La call e la put short formano uno straddle short in stile at-the-money, mentre la put e la call acquistate limitano le code. Il premio ricevuto dal corpo meno il costo delle ali produce C
A differenza di un iron condor, le due opzioni short condividono uno strike. L'intero credit viene guadagnato a un solo prezzo di scadenza, anche se un profitto parziale si estende tra i due break-even
I break-even si espandono in modo uguale dal corpo
Il ribasso parte da K2 e sottrae il credit totale; il rialzo aggiunge lo stesso credit. Per un corpo a 100 e un credit di 3.20, i break-even alla scadenza sono 96.80 e 103.20 prima dei costi
Commissioni e slippage sulle quattro gambe restringono l'intervallo di profitto economico. Un credit quotato dovrebbe essere diviso usando la stessa convenzione di multiplier e quantità impiegata nel payoff
La larghezza dell'ala meno il credit determina la fascia di perdita
Con K1 = 95, K2 = 100, K3 = 105 e C = 3.20, la perdita massima è 1.80 per azione o 180 per uno spread standard prima dei costi
Al di fuori di ciascuna ala long, un vertical raggiunge l'intera larghezza mentre l'altro lato scade senza valore. Il credit compensa una parte di quella larghezza
Le ali asimmetriche creano perdite diverse sui due lati
Se K2 - K1 differisce da K3 - K2, calcola ciascuna fascia separatamente. La distanza più ampia dal corpo all'ala meno C determina la perdita massima complessiva
Questa posizione è spesso chiamata iron butterfly ad ala spezzata. I suoi break-even usano ancora K2 ± C alla scadenza, ma le perdite di coda e il margine possono differire in base alla direzione
Il rischio mark-to-market non è il triangolo alla scadenza
Prima della scadenza, IV, gamma, skew, tempo, dividendi e quattro spread bid-ask determinano il valore di liquidazione. La posizione può perdere mentre lo spot resta tra i break-even della formula
Usa le equazioni di scadenza per verificare la costruzione del contratto, poi modella i prezzi correnti del pacchetto e diversi percorsi. Il massimo profitto diviso per la massima perdita è un rapporto di payoff, non una stima di probabilità
Domande frequenti
Qual è la formula della perdita massima dell'iron butterfly?
Calcola la distanza dal corpo a ciascuna ala long. Sottrai il credit netto per azione da ciascuna distanza, poi usa il risultato maggiore e moltiplicalo per il multiplier del contratto e il numero di spread. Aggiungi costi di negoziazione, esercizio e assegnazione. Con ali simmetriche, entrambi i lati danno lo stesso importo di perdita massima
Perché il massimo profitto è disponibile a un solo prezzo?
Entrambe le opzioni short condividono K2. Alla scadenza esattamente a quello strike, nessuna delle due ha valore intrinseco ed entrambe le ali long sono anch'esse out-of-the-money, quindi resta l'intero credit. Qualsiasi movimento lontano da K2 attribuisce valore intrinseco alla put short o alla call short e riduce il profitto dollaro per dollaro fino al raggiungimento di un break-even
L'iron butterfly può essere profittevole lontano dal corpo?
Sì. Il massimo profitto è concentrato su K2, ma un profitto positivo alla scadenza si estende da K2 - C a K2 + C prima dei costi. All'interno di quell'intervallo, il credit supera la perdita intrinseca sull'opzione short messa alla prova. Il profitto corrente prima della scadenza dipende ancora da tempo, IV, skew e prezzo di esecuzione
Un credit maggiore è sempre migliore?
Un credit maggiore amplia i break-even e riduce la perdita massima della formula, ma spesso deriva dal collocare il corpo più vicino allo spot, usare ali più larghe, assumere più volatilità legata all'evento o accettare una liquidità peggiore. Confronta strike effettivi, perdita di coda in dollari, Greek e qualità dell'esecuzione invece di classificare le strutture solo in base al credit