Profitto massimo, perdita massima e break-even di un bull call spread
Calcola profitto massimo, perdita massima, break-even alla scadenza, valore del contratto, commissioni ed esiti prima e alla scadenza di un bull call spread.
Risposta diretta
Un bull call spread compra una call con strike inferiore K1 e vende una call con strike superiore K2 con la stessa scadenza, dove K1 < K2. Sia D il debito netto per azione prima dei costi. La perdita massima alla scadenza è D. Il profitto massimo è K2 - K1 - D. Il prezzo di break-even del titolo è K1 + D. Moltiplica i risultati per azione per il moltiplicatore del contratto e il numero di spread, poi includi commissioni e costi di esercizio o assegnazione.
Inizia dal debito netto effettivo
Sottrai il premio ricevuto per la call short dal premio pagato per la call long. Usa il prezzo eseguito della combinazione invece di sommare le ultime quotazioni obsolete delle gambe separate.
Il debito deve usare la stessa base per azione degli strike. Un debito quotato di 1.80 rappresenta normalmente 180 per uno spread standard da 100 azioni prima delle commissioni.
L'ampiezza degli strike limita il valore dello spread
A K2 o oltre alla scadenza, entrambe le call sono in the money e i loro valori intrinseci differiscono esattamente di K2 - K1. Lo spread non può valere più di tale ampiezza alla scadenza.
Il profitto massimo è quindi ampiezza meno debito. Se K1 è 100, K2 è 105 e D è 1.80, il profitto massimo è 3.20 per azione, o 320 per uno spread standard prima dei costi.
Il debito è il limite inferiore della perdita alla scadenza
A K1 o sotto, entrambe le call scadono senza valore intrinseco. Il debito iniziale di 1.80 è allora la perdita massima, ovvero 180 per uno spread standard prima dei costi.
Tra gli strike, il P&L alla scadenza cresce uno a uno con il prezzo del titolo: prezzo del titolo meno K1 meno D. Ponendo quell'espressione uguale a zero si ottiene un break-even di 101.80.
Costi e quantità cambiano il risultato del conto
Per N spread con moltiplicatore M, il profitto lordo massimo è (K2 - K1 - D) × M × N e la perdita lorda massima è D × M × N. Sottrai tutti i costi di entrata e uscita dal profitto e aggiungili alla perdita.
Un debito inserito sopra l'ampiezza degli strike bloccherebbe una perdita alla scadenza prima dei costi. Convalida prezzo dell'ordine e specifiche del contratto invece di presumere che ogni combinazione visualizzata sia economicamente sensata.
Prima della scadenza, la formula lineare è incompleta
Le formule descrivono il P&L del valore intrinseco alla scadenza. Prima, entrambe le call conservano valore temporale e reagiscono in modo diverso a spot, volatilità implicita, skew, dividendi, tassi e spread denaro-lettera.
La posizione può mostrare una perdita sopra il break-even alla scadenza o un profitto sotto di esso. Una call short può anche essere assegnata anticipatamente, soprattutto intorno ai dividendi, lasciando azioni short mentre la call long resta aperta.
Domande frequenti
Qual è la formula del profitto massimo di un bull call spread?
Sottrai il debito netto per azione dalla distanza tra lo strike superiore della call short e quello inferiore della call long. Moltiplica il risultato per il moltiplicatore del contratto e il numero di spread, poi sottrai commissioni e costi attesi di chiusura o regolamento. Il profitto massimo si verifica allo strike short o oltre alla scadenza.
Un bull call spread può perdere più del debito pagato?
Il payoff standard abbinato alla scadenza è limitato al debito iniziale, ma i flussi di cassa del conto possono superare quella cifra semplificata per commissioni, costi di esercizio, assegnazione anticipata, esposizione temporanea al titolo, finanziamento o quantità non abbinate. Conferma entrambe le gambe, il moltiplicatore, il tipo di regolamento e la gestione del broker prima di affidarti all'etichetta di rischio definito.
Perché il break-even è strike inferiore più debito?
Tra i due strike alla scadenza, solo la call long inferiore ha valore intrinseco. Il suo valore è prezzo del titolo meno K1. Lo spread recupera il debito iniziale quando quel valore intrinseco è uguale a D, quindi il prezzo del titolo è K1 + D. È un'equazione alla scadenza e non prevede il prezzo necessario per uscire con profitto prima.
Uno spread call rialzista più ampio offre sempre un rendimento migliore?
No. Uno spread più ampio aumenta il valore terminale massimo possibile ma normalmente costa di più e può esporre più capitale. Il rendimento dipende anche dalla posizione dei due strike rispetto allo spot, dalla probabilità e dalla tempistica della previsione, dalla volatilità implicita, dalla liquidità e dal prezzo di uscita. Confronta insieme importi massimi, rendimento sul debito, distanza dal break-even e scenari realistici.