Come evitare la consegna involontaria dei futures

Non dedurre il regolamento dal ticker, dal grafico o dal fatto che la maggior parte dei trader esca in anticipo. Ogni contratto specifica la dimensione del contratto, il metodo di regolamento, il luogo o lo strumento di consegna, il primo giorno di preavviso, l'ultimo giorno di negoziazione e altre date operative. Come leggere le specifiche di un contratto futures è il punto di partenza per l'esatto mese del contratto che detieni.

Esistono due percorsi generali:

CME osserva che la consegna fisica è importante per alcuni prodotti energetici, metalli, agricoli, Treasury e cambi, mentre molti futures su indici azionari e tassi d'interesse sono regolati in contanti. L'elenco dei prodotti cambia in base al contratto, quindi non generalizzare a partire da un future su indice conosciuto. Leggi [consegna fisica e regolamento in contanti](https://www.cmegroup.com/education/courses/master-the-trade-futures/expanding-your-futures-knowledge/master-the-trade-physical-delivery-vs-cash-settlement.hideSubnav.educationIframe.html) e verifica il regolamento o la pagina del prodotto.

• Consegna fisica: a una posizione long può essere assegnata un'obbligazione di consegna per ricevere il sottostante, mentre una posizione short può essere tenuta a effettuare la consegna secondo il processo dell'exchange
• Regolamento in contanti: la posizione aperta viene addebitata o accreditata al valore di regolamento invece di scambiare il sottostante fisico

Il First Notice Day (FND) è la prima data in cui un contratto con consegna fisica può entrare nel processo di notifica della consegna. Il Last Trading Day (LTD) è l'ultimo giorno in cui il contratto viene negoziato. Non sono intercambiabili.

Per un contratto con consegna fisica, la guida didattica di CME indica che un trader che vuole evitare la consegna dovrebbe essere flat alla chiusura del giorno precedente a FND. Un broker può imporre un cutoff per i clienti ancora precedente, e alcuni prodotti hanno ulteriori regole sulle posizioni o sulle notifiche. Considera la scadenza precedente tra quella dell'exchange e il cutoff del broker come scadenza operativa, non la data stampata su un calendario generico.

Per un contratto regolato in contanti, mantenere la posizione fino a LTD porta generalmente a un addebito o accredito in contanti basato sulla procedura di regolamento del contratto. Può essere intenzionale, ma può comunque creare un'esposizione, un movimento di liquidità o conseguenze fiscali e di rendicontazione indesiderate. Cosa succede quando scade un contratto futures spiega la differenza tra compensazione e regolamento.

Inserisci queste date nel calendario con un fuso orario e un promemoria diverse sessioni prima. La chiusura di una sessione di negoziazione non coincide necessariamente con la mezzanotte del tuo fuso locale. Conferma festività, chiusure anticipate, manutenzione dell'exchange e politica di liquidazione del broker.

Chiudi il contratto in scadenza

Compensa la posizione con il lato opposto e conferma che la quantità netta sia zero. Non fare affidamento solo su un ticket d'ordine che indica «filled»; riconcilia l'esecuzione, la quantità residua e l'estratto conto. Un'esecuzione parziale può lasciare una posizione idonea alla consegna anche quando l'ordine originale sembrava completato.

Controlla gli stop, i target e gli ordini GTC collegati dopo la chiusura. Un ordine obsoleto per il mese in scadenza può riaprire l'esposizione o essere rifiutato vicino alla scadenza. Ordine futures rifiutato rispetto a non eseguito spiega perché lo stato di un ordine richiede un controllo successivo.

Rolla su un contratto successivo

Un roll consiste nel compensare il mese vicino e aprire una posizione in un mese differito. Cambia il prezzo del contratto, lo spread, la liquidità, il contesto del valore del tick e le date di consegna. Un grafico continuo può nascondere la differenza di prezzo tra i mesi; usa le gambe effettivamente negoziabili. Meccanica del roll dei contratti futures e come rollare prima della scadenza mostrano la sequenza operativa.

Decidi se eseguire le due gambe separatamente o usare uno spread di calendario, quindi definisci lo spread netto accettabile, la quantità e la politica di esecuzione. Un roll non è gratuito: lo spread può riflettere carry, stagionalità, scorte, finanziamento e liquidità temporanea. Confronta l'esposizione nozionale del vecchio e del nuovo contratto invece di copiare il vecchio livello di prezzo.

Dopo il roll, verifica stop, target, durata dell'ordine e quantità del nuovo mese. Non presumere mai che una piattaforma abbia trasferito gli ordini protettivi esattamente come previsto. Come scegliere il mese di un contratto futures aiuta a collegare la decisione di roll alla liquidità e al calendario del contratto.

Usa una tabella temporale scritta per ogni posizione con consegna fisica:

1. All'ingresso, registra il metodo di regolamento, FND, LTD, cutoff del broker e fuso orario 2. Diverse sessioni prima di FND, conferma il mese corrente e se la tesi richiede ancora l'esposizione 3. Prima del cutoff del broker, scegli chiusura, roll o consegna intenzionale e invia l'ordine 4. Dopo ogni esecuzione, riconcilia quantità netta, ordini collegati, liquidità e l'estratto conto 5. Nella sessione successiva, conferma che non restino una notifica di consegna, una posizione residua o un ordine obsoleto

Anticipa la tabella temporale quando la liquidità è ridotta, il contratto si avvicina a una festività o la posizione è grande rispetto al mercato. Codici dei mesi dei contratti futures può evitare un errore nel codice del mese quando crei un ordine sostitutivo.

La consegna fisica è più di un risultato di prezzo. Considera quantità, qualità o strumento, luogo di consegna, finanziamento, stoccaggio, trasporto, accordi di clearing e capacità di adempiere a un'obbligazione di pagamento o consegna. Un broker può liquidare una posizione prima della scadenza dell'exchange se il conto non è idoneo o finanziato per la consegna.

Anche il regolamento in contanti muove la liquidità del conto. Mark-to-market giornaliero, regolamento finale, requisiti di margine e registri fiscali possono differire dall'ultimo prezzo negoziato. Prezzo di regolamento futures rispetto all'ultimo trade spiega perché l'ultimo print del grafico può non essere il valore usato nel conto.

Non usare un margine intraday più basso o un P&L non realizzato favorevole come prova che il rischio di consegna sia ridotto. Riserva liquidità per lo spread del roll, le commissioni, le commissioni dell'exchange e un movimento avverso mentre entrambe le gambe vengono eseguite. Riserva di liquidità futures prima di una margin call offre un quadro correlato.

• Supporre che ogni contratto futures sia regolato in contanti perché lo è un future su indice
• Trattare LTD come la scadenza per evitare la consegna di un contratto con consegna fisica
• Aspettare l'ultima sessione, quando liquidità o cutoff del broker possono essere già restrittivi
• Rollare cambiando un simbolo senza controllare dimensione, tick, spread e ordini del nuovo mese
• Dimenticare che un'esecuzione parziale o una chiusura rifiutata lascia una posizione attiva
• Lasciare stop o target GTC collegati a un mese in scadenza
• Mantenere la posizione fino alla consegna senza confermare finanziamento, idoneità e capacità operativa

1. Identifica la consegna fisica o il regolamento in contanti dalle specifiche dell'esatto contratto 2. Registra FND, LTD, cutoff del broker, fuso orario, festività e dettagli delle chiusure anticipate 3. Imposta promemoria prima della prima scadenza operativa 4. Scegli per iscritto chiusura, roll o regolamento intenzionale 5. Invia e monitora l'ordine abbastanza presto da gestire esecuzioni parziali 6. Riconcilia quantità netta, ordini collegati, liquidità e l'estratto conto 7. Conferma il nuovo mese o la posizione flat nella sessione successiva [!WARNING] La consegna può creare obbligazioni oltre la perdita di trading La consegna fisica può richiedere finanziamento, idoneità, pagamento, stoccaggio, trasporto o uno specifico strumento sottostante. Il regolamento in contanti può comunque spostare liquidità e creare conseguenze di rendicontazione. Le scadenze dell'exchange e del broker possono differire, e un broker può liquidare o limitare le posizioni in base al proprio accordo. Questo articolo ha finalità educative e non raccomanda di mantenere una posizione fino al regolamento o di usare un particolare metodo di roll.