Volatility skew opsi: mengapa ini bukan prakiraan bearish

Jika setiap strike berbagi satu input volatilitas, kurva IV akan datar. Sebaliknya, pasar menetapkan premi yang berbeda untuk berbagai wilayah distribusi return. Menggambar IV berdasarkan strike atau delta untuk satu kedaluwarsa memperlihatkan bentuk tersebut

IV yang lebih tinggi pada kedua wing membentuk smile. IV downside yang lebih tinggi dengan sisi upside yang lebih datar sering disebut smirk atau skew negatif. Menambahkan kedaluwarsa mengubah kumpulan kurva itu menjadi permukaan volatilitas

Investor ekuitas sering membeli put out-of-the-money untuk melindungi portofolio dan menjual call melalui overwriting atau collar. Permintaan dan penawaran yang terus-menerus itu dapat menaikkan IV downside relatif terhadap IV upside

Penjualan cepat, efek leverage, risiko lompatan, dan inventori market maker juga berpengaruh. Karena itu, skew dapat tetap curam saat pasar naik, sebab biaya asuransi crash tidak harus hilang ketika pandangan pusat tetap konstruktif

Harga opsi memadukan probabilitas dengan nilai yang ditempatkan pada berbagai hasil. Kerugian yang jarang terjadi dapat menuntut premi besar jika muncul ketika modal paling bernilai. Distribusi risk-neutral yang dihasilkan bukan prakiraan dunia nyata

Put skew yang lebih curam dapat berarti permintaan hedging lebih kuat, penawaran lebih rendah, atau kompensasi lebih besar yang diminta penjual. Skew dapat mengandung informasi tentang kekhawatiran, tetapi tidak menyatakan bahwa penurunan lebih mungkin daripada kenaikan

Ukuran umum membandingkan IV put delta-25 dengan IV call delta-25 untuk kedaluwarsa yang sama. Sebagian kuotasi menggunakan IV put dikurangi call; yang lain membalik tandanya atau menggunakan rasio. Nyatakan konvensinya sebelum menafsirkan angka

Perbandingan berbasis strike bergeser ketika spot bergerak. Titik berbasis delta secara konseptual lebih stabil, tetapi delta sendiri bergantung pada model, harga forward, suku bunga, dividen, dan IV. Kuotasi delta yang sangat rendah juga dapat berisik

Jangan membandingkan kedaluwarsa earnings mingguan dengan kedaluwarsa bulanan yang tenang lalu menyebut perbedaannya sebagai skew. Itu mencampur bentuk strike dengan struktur jangka waktu dan varians peristiwa

Untuk strike dan kedaluwarsa yang sama, call dan put bergaya Eropa terhubung melalui harga spot atau forward, suku bunga, dan dividen. Perbedaan IV yang besar dapat menandakan kuotasi usang, spread lebar, atau input yang tidak cocok

Skew biasanya dibaca dari put out-of-the-money di bawah forward dan call out-of-the-money di atasnya. Gunakan kuotasi executable yang tersinkronisasi dan asumsi yang konsisten sebelum mempercayai kurva

Risk reversal menggabungkan satu wing opsi yang dibeli dengan wing lain yang dijual. Collar membeli perlindungan downside dan menjual upside. Put spread membandingkan dua strike downside. Setiap posisi juga memiliki risiko delta, gamma, theta, vega, gap, dan eksekusi

Membeli opsi dengan IV lebih rendah dan menjual opsi dengan IV lebih tinggi bukan arbitrase otomatis. Wing dengan IV tinggi mungkin mengompensasi payoff yang lebih buruk pada keadaan ketika posisi paling banyak merugi, dan skew dapat menjadi lebih curam

Lacak satu metodologi sepanjang waktu: aset acuan, tenor kedaluwarsa, titik delta, sisi kuotasi, stempel waktu, dan konvensi tanda. Bandingkan nilai saat ini dengan riwayatnya sendiri dan periksa likuiditas sebelum menjelaskan pergerakannya

Gunakan skew untuk menanyakan tail mana yang mahal, aliran apa yang mungkin menjelaskannya, dan bagaimana strategi membayar di seluruh permukaan. Pisahkan keyakinan arah kecuali ada bukti independen yang mendukungnya

Misalkan put dengan masa 30 hari dan delta-25 dikuotasi pada IV 32% dan call yang sebanding pada 24%. Selisih 8 poin volatilitas hanya bermakna jika kedua kuotasi memakai stempel waktu, forward, konvensi, dan sisi executable yang sama. Jika pasar put memiliki bid 31.5% dan ask 32.5%, sedangkan pasar call memiliki bid 23.8% dan ask 24.2%, selisih yang tampak dapat berubah secara material ketika posisi benar-benar dibeli atau dijual.

Simpan harga spot atau forward, kedua strike, delta, bid dan ask, ukuran kuotasi, kedaluwarsa, serta kalender peristiwa. Lalu bandingkan strategi lengkap dalam skew yang lebih datar dan lebih curam. Dengan begitu, pembacaan deskriptif atas permukaan menjadi tinjauan yang dapat direproduksi dan lebih mudah membedakan repricing nyata dari kuotasi usang atau tidak likuid.