Pergerakan ekspektasian opsi: rumus, akurasi, dan interpretasi
Pelajari cara memperkirakan pergerakan ekspektasian dari volatilitas tersirat atau straddle at-the-money, asumsi di balik aturan 68%, dan cara menguji akurasinya
Jawaban langsung
Pergerakan ekspektasian opsi memperkirakan pergerakan yang tersirat dari pasar selama rentang waktu tertentu, bukan arah atau batas mutlak. Maknanya bergantung pada metode, input volatilitas, waktu kedaluwarsa, stempel waktu, dan asumsi distribusi
Dua metode umum tidak menghasilkan satu angka resmi
Estimasi berbasis IV sering dituliskan sebagai harga saham × IV tahunan × √(hari ÷ 365). Beberapa alat menggunakan hari perdagangan sebagai gantinya. Pilihan tersebut, ditambah IV yang dipilih dan sisa waktu yang tepat, akan mengubah hasilnya
Cara pintas lainnya menggunakan premi opsi beli dan opsi jual yang mendekati harga saat ini untuk satu waktu kedaluwarsa. Total biaya straddle adalah pergerakan yang diperlukan saat kedaluwarsa untuk menutup premi tersebut sebelum biaya, tetapi beberapa tampilan mengalikannya dengan konvensi seperti 0.85
Karena konvensinya berbeda, dua platform yang kredibel dapat menampilkan rentang yang berbeda. Catat rumusnya alih-alih menganggap “pergerakan ekspektasian” sebagai data pasar yang terstandardisasi
Interpretasi 68% bertumpu pada asumsi yang kuat
Rentang satu simpangan baku dikaitkan dengan sekitar 68% hasil dalam distribusi normal. Model opsi umumnya menggunakan imbal hasil logaritmik sehingga, jika dihitung secara presisi, batas atas dan bawah harganya sedikit asimetris
Angka 68% bukanlah janji mengenai waktu kedaluwarsa berikutnya. Imbal hasil mengalami lonjakan dan memiliki ekor tebal, IV mengandung penetapan harga risiko, dan permukaan volatilitas tidak datar. Rentang yang konsisten pun tetap dapat terkalibrasi dengan buruk dalam rezim tertentu
Akurasi berarti cakupan yang diukur dengan aturan tetap
Untuk menguji suatu rentang, tetapkan aset acuan, stempel waktu, rentang waktu, metode, dan titik akhir. Hitung seberapa sering harga penutupan pada titik akhir berada di dalam rentang tersebut. Nilai target 68% berdasarkan banyak pengamatan yang tidak saling tumpang tindih, bukan peristiwa yang mudah diingat
Ukur juga besarnya pelampauan dan pisahkan rezim tenang, laporan laba, dan tekanan pasar. Model yang mencakup 68% harga penutupan tetapi sangat meremehkan 32% sisanya masih dapat berbahaya bagi risiko posisi jual opsi
Mengubah rumus setelah melihat setiap hasil menimbulkan bias melihat ke belakang. Sertakan saham yang telah dihapus dari pencatatan, sinyal yang gagal, biaya bid-ask, dan setiap pengamatan yang memenuhi aturan awal
Pergerakan ekspektasian saat laporan laba mengisolasi pertanyaan yang berbeda
Straddle laporan laba mencakup pengumuman serta seluruh pergerakan hingga waktu kedaluwarsa. Jika opsi kedaluwarsa beberapa hari setelah laporan dirilis, menyebut seluruh premi sebagai prakiraan khusus laporan laba akan melebih-lebihkan kontribusi peristiwa tersebut
Bandingkan waktu kedaluwarsa di sekitar peristiwa atau perkirakan varians forward untuk mengisolasi komponen peristiwa. Meskipun demikian, hasilnya mencerminkan harga ketidakpastian dan permintaan akan perlindungan; hasil tersebut tidak menunjukkan arah laporan
Pergerakan ekspektasian dan titik impas straddle saling berkaitan, tetapi tidak identik
Premi straddle penuh menentukan titik impas saat kedaluwarsa sebelum biaya. Rentang satu simpangan baku berbasis IV berasal dari sebuah model. Menskalakan biaya straddle dapat menyelaraskan nilainya, tetapi tidak menyamakan konsepnya
Straddle beli dapat merugi meskipun harga keluar dari rentang ekspektasian yang ditampilkan jika biaya masuk, waktu, perubahan IV, dan eksekusinya berbeda. Straddle jual dapat merugi jauh melebihi premi ketika pergerakan melampaui titik impasnya
Gunakan rentang sebagai penggaris skenario
Catat metode, harga titik tengah, batas atas dan bawah, serta waktu pemeriksaan. Hitung ulang harga posisi opsi yang sebenarnya pada titik tengah, batas rentang, dan di luar rentang tersebut sambil mengubah waktu dan IV, bukan hanya harga saham
Rentang ini dapat membantu membandingkan penetapan harga peristiwa, memilih titik skenario, dan membahas risiko. Rentang tersebut tidak dapat memberi tahu Anda apakah suatu batas akan tersentuh, sisi mana yang tercapai lebih dahulu, atau apakah transaksi opsi menawarkan nilai harapan positif
Pertanyaan umum
Apa rumus pergerakan ekspektasian untuk opsi?
Estimasi yang umum adalah harga saham × IV tahunan × √(hari ÷ 365). Alat lain menggunakan hari perdagangan atau straddle at-the-money sehingga hasil yang ditampilkan tidak berlaku secara universal
Apakah pergerakan ekspektasian berarti suatu saham memiliki peluang 68% untuk tetap berada di dalam rentang?
Hanya berdasarkan model satu simpangan baku yang dipilih beserta asumsi-asumsinya. Imbal hasil nyata, skew, lonjakan, dan premi risiko dapat membuat cakupan aktual berbeda sehingga tingkatnya perlu diukur secara empiris
Apakah straddle at-the-money merupakan pergerakan ekspektasian?
Total preminya merupakan biaya pasar yang dapat diamati dan menentukan titik impas saat kedaluwarsa sebelum biaya. Sebagian pedagang menggunakannya secara langsung atau menerapkan faktor penskalaan, tetapi konvensi tersebut tidak identik dengan simpangan baku berbasis IV
Bagaimana cara memeriksa akurasi pergerakan ekspektasian?
Tetapkan metode sebelum pengujian, gunakan rentang waktu dan stempel waktu yang identik, hitung cakupan titik akhir, ukur pelampauan, dan laporkan hasil berdasarkan rezim. Sedapat mungkin, hindari sampel yang saling tumpang tindih dan perubahan berdasarkan pengetahuan setelah kejadian