Mengapa Opsi dengan Strike Sama Memiliki Harga Berbeda di Berbagai Kedaluwarsa
Pelajari mengapa opsi dengan strike sama dapat diperdagangkan pada harga berbeda di berbagai kedaluwarsa, serta bagaimana nilai waktu, theta, vega, struktur term IV, suku bunga, dan dividen berperan.
Jawaban langsung
Opsi dengan strike sama dapat memiliki harga berbeda karena perubahan kedaluwarsa mengubah sisa waktu, theta, gamma, vega, eksposur peristiwa, dan volatilitas tersirat yang diterapkan pada horizon tersebut
Strike sama tetap berarti kontrak yang berbeda
Call strike 100 yang kedaluwarsa dalam 14 hari dan call strike 100 yang kedaluwarsa dalam 60 hari adalah seri opsi yang berbeda
Keduanya memiliki strike yang sama, tetapi tidak memiliki sisa waktu, kumpulan peristiwa kedaluwarsa, profil Greek, atau horizon volatilitas tersirat yang sama
Cara memilih kedaluwarsa opsi menjelaskan bagaimana perbedaan tersebut memengaruhi pemilihan kontrak
Waktu yang lebih panjang dapat menciptakan nilai waktu yang lebih besar
Sebelum kedaluwarsa, premi opsi dapat terdiri dari nilai intrinsik dan nilai waktu
Jika semua hal lain sama, sisa waktu yang lebih panjang memberi peluang lebih besar bagi aset acuan untuk bergerak, sehingga opsi dengan tanggal lebih jauh sering membawa nilai waktu yang lebih besar
OIC mencatat bahwa umur tersisa yang lebih panjang umumnya mendukung nilai waktu yang lebih besar, sementara nilai waktu turun menuju nol saat kedaluwarsa
Nilai intrinsik dan nilai waktu menjelaskan cara memisahkan kedua komponen tersebut
Theta, gamma, dan vega berubah menurut durasi
Opsi at-the-money berjangka pendek biasanya mengalami peluruhan waktu yang lebih cepat dan konsentrasi gamma yang lebih tinggi
Opsi berjangka lebih panjang biasanya membawa vega lebih besar, sehingga perubahan volatilitas tersirat dapat memberikan dampak dolar yang lebih besar
Artinya, dua opsi dengan strike sama dapat merespons secara berbeda terhadap pergerakan saham satu hari atau perubahan volatilitas yang sama
Struktur term IV dapat mengalahkan perbandingan waktu yang sederhana
Kedaluwarsa yang berbeda tidak harus menggunakan volatilitas tersirat yang sama
Laporan laba, peristiwa makro, episode tekanan, atau ketidakseimbangan penawaran-permintaan dapat menaikkan IV pada satu kedaluwarsa lebih besar daripada kedaluwarsa lainnya
Struktur term volatilitas tersirat menjelaskan mengapa opsi yang lebih pendek kadang tampak sangat mahal dibandingkan opsi yang lebih kemudian
Suku bunga dan dividen yang diharapkan juga dapat memengaruhi nilai opsi secara berbeda di berbagai horizon
Contoh perhitungan: strike sama, premi berbeda
Misalkan saham berada di 100 dan kedua call menggunakan strike 100
Misalkan call 14 hari berharga 2.20 dan call 60 hari berharga 5.40. Dengan pengali 100 saham, premi tunainya masing-masing adalah 220 dan 540 sebelum biaya
Kontrak yang lebih panjang berharga 320 lebih mahal dalam contoh ini: 540 - 220 = 320
Jika theta hipotetis adalah -0.12 untuk call 14 hari dan -0.06 untuk call 60 hari, satu hari tanpa perubahan akan mengimplikasikan sekitar 2.08 dan 5.34 sebelum input lain bergerak
Perkiraan theta tersebut adalah sensitivitas model lokal, bukan harga hari berikutnya yang dijamin
Bandingkan kedaluwarsa dengan checklist praktis
- Gunakan aset acuan, strike, jenis opsi, dan waktu kuotasi yang sama - Catat jumlah hari menuju kedaluwarsa untuk setiap kontrak - Bandingkan bid, ask, IV, theta, gamma, dan vega - Tandai laporan laba, dividen, dan peristiwa lain yang berada dalam setiap kedaluwarsa - Periksa perbedaan suku bunga dan penyelesaian atau eksekusi jika relevan - Bandingkan likuiditas sebelum menganggap premi yang ditampilkan dapat dieksekusi [!TRYMARK] Titik pemeriksaan harga kedaluwarsa Pada penutupan 18 September, catat kedua kedaluwarsa, strike yang sama, bid, ask, IV, theta, gamma, vega, tanggal peristiwa, dan pengali sebelum menjelaskan perbedaan premi
Premi yang lebih tinggi tidak otomatis lebih baik atau lebih buruk. Premi tersebut mencerminkan paket eksposur waktu dan risiko yang berbeda
Pertanyaan umum
Apakah opsi dengan tanggal lebih panjang selalu lebih mahal?
Tidak selalu di setiap pasar yang ditampilkan. Tingkat IV, dividen, suku bunga, spread, dan ketentuan kontrak yang berbeda dapat memengaruhi harga. Bandingkan kuotasi yang setara sebelum menarik kesimpulan
Mengapa opsi jangka dekat dapat memiliki premi yang sangat tinggi?
Peristiwa terjadwal atau tekanan pasar dapat menaikkan volatilitas tersirat jangka dekat. Opsi yang lebih pendek dapat membawa premi peristiwa yang terkonsentrasi meskipun memiliki waktu kalender lebih sedikit
Apakah opsi yang lebih panjang meluruh lebih lambat?
Peluruhan waktu biasanya kurang terkonsentrasi per hari ketika masih tersedia lebih banyak waktu, terutama untuk opsi at-the-money. Namun theta berubah ketika harga, IV, dan waktu berubah
Dapatkah saya membandingkan dua kedaluwarsa hanya dari premi?
Tidak. Premi mencampurkan waktu, IV, nilai intrinsik, suku bunga, dividen, dan likuiditas pasar. Bandingkan juga konteks Greek dan kuotasinya