Long straddle vs long strangle
Bandingkan biaya straddle dan strangle, break-even, eksposur volatilitas, dan pergerakan dengan contoh perhitungan
Jawaban langsung
Long straddle membeli call dan put pada strike yang sama, biasanya dekat harga saham. Long strangle membeli call dan put out of the money pada strike yang berbeda. Strangle mungkin lebih murah, tetapi saham umumnya harus bergerak lebih jauh untuk mencapai salah satu break-even expiry. Kedua posisi dapat kehilangan seluruh debit ketika pergerakan dan volatilitas tidak mendukung premi yang dibayar
Strike menentukan jarak
Untuk straddle, break-even expiry atas dan bawah adalah strike bersama ditambah atau dikurangi total premi. Untuk strangle, gunakan strike call ditambah total premi dan strike put dikurangi total premi. Strike yang lebih lebar adalah trade-off nyata dari biaya yang lebih rendah
Misalkan saham berada di $100. Straddle strike 100 berharga $5.00 untuk call dan $4.00 untuk put, sehingga debitnya $9.00. Break-even expiry-nya $109 dan $91. Put 95 seharga $3.50 dan call 105 seharga $3.00 membentuk strangle $6.50 dengan break-even $88.50 dan $111.50. Strangle menghemat $2.50 per saham saat masuk, tetapi memerlukan pergerakan lebih jauh untuk menutup debit tersebut
Untuk satu kontrak standar, debit tersebut kira-kira $900 dan $650 sebelum biaya. Penutupan pada $110 akan menempatkan straddle sekitar $1.00 di atas break-even atasnya, sementara strangle masih sekitar $1.50 di bawah break-even atasnya. Contoh ini menunjukkan mengapa paket yang lebih murah tidak otomatis memberikan nilai lebih baik
Kedua leg membawa eksposur waktu dan volatilitas
Long call dan long put masing-masing dapat kehilangan time value ketika saham tetap dekat titik tengah. Jika implied volatility turun setelah event, kedua premi dapat turun meskipun pergerakan saham akhirnya tidak nol
Straddle biasanya memiliki sensitivitas delta yang lebih besar dekat at-the-money saat masuk, sedangkan strangle dimulai dengan kedua leg out of the money dan dapat memiliki profil gamma serta vega yang berbeda. Bandingkan Greek bertanda dari paket lengkap, bukan menganggap long volatility berperilaku identik di semua strike
Gunakan pergerakan tersirat pasar sebagai konteks
Expected move dapat membantu membingkai harga opsi, tetapi bukan janji. Bandingkan break-even, spread, dan expiry strategi dengan maximum loss posisi, bukan memilih struktur dari satu angka utama
Memilih antara kedua struktur:
- Pilih straddle ketika membayar lebih untuk strike yang lebih dekat sesuai dengan pergerakan yang diharapkan dan likuiditas yang tersedia - Pilih strangle hanya ketika jarak break-even yang lebih lebar tetap sesuai dengan tesis dan maximum debit - Bandingkan bid, ask, ukuran, IV, dan skew setiap leg; debit paket yang lebih rendah dapat hilang karena spread eksekusi yang lebih lebar - Modelkan penutupan yang tenang, pergerakan ke setiap break-even, dan pergerakan melampaui setiap wing - Catat apakah rencananya menutup sebelum event, menahannya, atau mengelola satu leg setelah pergerakan [!TRYMARK] Titik pemeriksaan long-volatility titik pemeriksaan Simpan harga saham, kedua strike, total debit, break-even, referensi expected move, skenario IV, lebar kuotasi, dan tanggal exit bersama-sama dalam satu catatan. Tinjau kembali setelah event volatilitas atau pergerakan underlying yang besar [!WARNING] Biaya masuk yang lebih rendah dapat menyembunyikan break-even yang lebih sulit Strangle dapat kehilangan lebih sedikit kas jika pergerakan kecil, tetapi saham harus bergerak lebih jauh sebelum profit expiry dimulai. Masukkan seluruh debit, biaya, dan spread dalam perbandingan
Pertanyaan umum
Apakah long straddle lebih aman daripada long strangle?
Straddle memiliki strike yang lebih dekat dan biasanya debit lebih tinggi, sehingga dapat mencapai break-even dengan pergerakan lebih kecil. Ia juga dapat kehilangan lebih banyak kas jika saham tetap di sekitar titik tengah. Keamanan bergantung pada maximum loss yang ditentukan, likuiditas, waktu, dan pergerakan yang dibutuhkan oleh kuotasi sebenarnya
Bagaimana cara menghitung break-even strangle?
Tambahkan total debit per saham ke strike call untuk break-even atas dan kurangi dari strike put untuk break-even bawah. Dengan strike 95/105 dan debit $6.50, break-even-nya adalah $88.50 dan $111.50 sebelum biaya
Apakah kenaikan IV dapat membuat salah satu strategi untung tanpa pergerakan besar?
Ya, kenaikan volatilitas dapat meningkatkan nilai pasar long option, tetapi dampaknya bergantung pada vega, skew, waktu, dan spread yang dapat dieksekusi. Penurunan volatilitas atau time decay berikutnya dapat membalik keuntungan itu, jadi tentukan exit dan jangan hanya mengandalkan IV