Covered call vs. protective put: lindung nilai saham mana yang sesuai dengan tujuan?
Bandingkan covered call dan protective put menggunakan saham, harga strike, premi, titik impas, potensi keuntungan, dan skenario kerugian yang sama
Jawaban langsung
Covered call dan protective put sama-sama menggabungkan saham dengan opsi, tetapi keduanya mengatasi masalah yang berlawanan. Covered call menjual opsi call untuk menerima premi dan menerima konsekuensi berupa potensi keuntungan yang dibatasi. Protective put membeli opsi put untuk menciptakan batas bawah kerugian dan menerima konsekuensi berupa biaya di muka. Perbandingan yang tepat dimulai dari eksposur saham yang memang ingin Anda pertahankan.
Kedua struktur
Dalam covered call, Anda memiliki saham dan menjual opsi call atas saham tersebut. Premi dapat mengurangi biaya efektif saham, tetapi posisi short call mewajibkan Anda menyerahkan saham pada harga strike jika terkena assignment. Strategi covered call menjelaskan mekanisme dan pertimbangan assignment.
Dalam protective put, Anda memiliki saham dan membeli opsi put. Opsi put memberi Anda hak untuk menjual pada harga strike, sesuai dengan ketentuan kontrak, sehingga dapat membatasi kerugian ketika harga turun di bawah level tersebut. Strategi protective put membahas konsekuensi yang menyerupai asuransi serta biaya preminya.
Bandingkan tujuan sebelum membandingkan hasil
| Pertanyaan | Covered call | Protective put | | --- | --- | --- | | Tujuan utama | Menerima premi sambil tetap memegang saham | Membeli perlindungan terhadap penurunan sambil tetap memegang saham | | Arus kas saat pembukaan | Biasanya berupa kredit | Biasanya berupa debit | | Potensi keuntungan | Dibatasi di atas harga strike call | Tetap terbuka di atas harga strike put, setelah dikurangi premi | | Potensi kerugian | Saham dapat turun secara signifikan | Opsi put membatasi kerugian di bawah harga strike-nya, sebelum biaya | | Kewajiban utama | Mungkin harus menyerahkan saham jika terkena assignment | Dapat mengeksekusi atau menjual opsi put; tidak ada kewajiban menyerahkan saham akibat call | | Paling sesuai | Bersedia menjual pada harga target | Bersedia membayar untuk menetapkan batas bawah |
Tidak satu pun dari kedua struktur tersebut menghilangkan risiko saham sepenuhnya. Dividen, pembiayaan, volatilitas, pajak, assignment, spread, dan jangka waktu opsi yang dipilih semuanya berpengaruh.
Contoh numerik yang sebanding
Misalkan Anda memiliki 100 lembar saham pada harga $100. Bandingkan covered call satu bulan dengan harga strike $105 yang dijual seharga $2.00 dengan protective put satu bulan berharga strike $95 yang dibeli seharga $2.00.
| Harga saham saat kedaluwarsa | Hasil covered call sebelum biaya | Hasil protective put sebelum biaya | | --- | --- | --- | | $85 | -$13.00 per saham (saham -$15 + premi $2) | -$7.00 per saham (batas bawah put pada $95, premi $2) | | $100 | +$2.00 | -$2.00 | | $110 | +$7.00 (kenaikan saham hingga $105 + premi) | +$8.00 (kenaikan saham $10 - premi $2) |
Contoh tersebut menggunakan nilai saat kedaluwarsa dan mengabaikan dividen, biaya, eksekusi dini, serta perbedaan harga strike. Contoh ini menunjukkan pilihan desainnya: covered call menghasilkan penerimaan sebagai imbalan atas pelepasan sebagian potensi keuntungan, sedangkan protective put mengeluarkan biaya untuk mengurangi potensi kerugian.
Titik impas tidak sama dengan kerugian maksimum
Perkiraan titik impas covered call adalah harga pembelian saham dikurangi premi call: $98 dalam contoh tersebut. Hal ini tidak mencegah kerugian besar jika harga saham turun. Perkiraan titik impas protective put adalah harga pembelian ditambah premi put: $102, sedangkan kerugian ketika harga turun di bawah harga strike $95 dibatasi sebelum biaya.
Titik impas opsi menjelaskan mengapa premi mengubah titik impas, dan penentuan ukuran posisi opsi dan kerugian maksimum mengubah skenario tersebut menjadi anggaran kerugian. Selalu bedakan titik impas, kerugian maksimum, dan harga yang menjadi patokan Anda untuk keluar dari posisi.
Volatilitas mengubah perbandingan
Menjual opsi call dapat menjadi lebih menarik ketika premi call tinggi, tetapi posisi short call memiliki biaya peluang dan risiko assignment. Membeli opsi put dapat menjadi lebih mahal ketika volatilitas tersirat tinggi, tetapi memberikan perlindungan ketika lonjakan atau penurunan harga mendadak paling berpengaruh. Collar menggabungkan keduanya dengan menjual opsi call untuk membantu mendanai opsi put, dengan konsekuensi berupa potensi keuntungan yang dibatasi.
Bandingkan harga bid dan ask yang dapat dieksekusi, bukan hanya harga tengah teoretis. Periksa waktu kedaluwarsa opsi, tanggal dividen, risiko assignment dini, dan likuiditas sebelum memperlakukan premi sebagai pendapatan atau asuransi.
Pilih dengan aturan pengambilan keputusan
Gunakan covered call ketika Anda benar-benar bersedia menjual saham pada harga strike selama masa berlaku opsi dan mampu menanggung risiko penurunan saham. Gunakan protective put ketika mempertahankan saham merupakan hal penting dan batas kerugian yang diketahui sepadan dengan preminya. Jika tidak satu pun kondisi tersebut terpenuhi, mengubah posisi saham mungkin lebih jelas daripada memaksakan penambahan strategi opsi. [!TRYMARK] Titik pemeriksaan strategi overlay titik pemeriksaan Catat biaya saham, harga strike, waktu kedaluwarsa, harga bid/tengah/ask opsi, premi, tanggal dividen, rencana assignment, dan tiga skenario saham. Tuliskan secara pasti potensi keuntungan yang Anda relakan atau premi yang Anda bayarkan untuk perlindungan sebelum membuka posisi. [!WARNING] Premi bukan imbal hasil gratis atau asuransi gratis Premi covered call tidak menghilangkan kerugian saham, dan premi protective put dapat berakhir tanpa digunakan. Evaluasi keseluruhan posisi saham-plus-opsi setelah biaya dan pajak.
Panduan ini membandingkan strategi overlay saham untuk tujuan edukasi. Ini bukan rekomendasi. Pastikan spesifikasi kontrak, aturan assignment, pajak, likuiditas, dan batas kerugian Anda sendiri sebelum melakukan perdagangan.
Pertanyaan umum
Apakah protective put lebih aman daripada covered call?
Protective put memberikan batas bawah kerugian yang telah ditentukan ketika harga turun di bawah harga strike put, tetapi membutuhkan biaya premi. Covered call tetap memiliki risiko kerugian saham yang besar dan hanya menguranginya sebesar premi yang diterima.
Apakah covered call dapat mengalami kerugian?
Ya. Harga saham dapat turun lebih besar daripada premi call. Premi menurunkan titik impas efektif, tetapi tidak mengubah posisi tersebut menjadi lindung nilai dengan kerugian tetap.
Apakah protective put membatasi potensi keuntungan?
Tidak secara langsung. Harga saham dapat naik di atas harga strike put, tetapi premi mengurangi imbal hasil bersih posisi. Collar, yang juga menjual opsi call, memang membatasi potensi keuntungan.
Apa yang terjadi jika covered call terkena assignment dini?
Anda mungkin harus menyerahkan saham sebelum waktu kedaluwarsa, sering kali menjelang tanggal ex-dividen. Periksa risiko assignment dan prosedur broker sebelum memperlakukan premi sebagai pendapatan yang tersedia.
Bagaimana cara memilih di antara keduanya?
Tanyakan apakah Anda bersedia menjual pada harga strike call dan menanggung penurunan harga saham tanpa batas yang telah ditentukan, atau apakah Anda lebih memilih membayar untuk menetapkan batas bawah yang diketahui. Kemudian, bandingkan biaya yang dapat dieksekusi, dampak pajak, dividen, dan jangka waktunya.