Covered call vs. cash-secured put

Misalkan XYZ diperdagangkan pada 100 dan Anda memilih strike 95 pada kedua struktur.

Untuk covered call:

Untuk cash-secured put:

Inilah perbedaan keputusan pertama: satu dimulai dari aset yang sudah dimiliki, sementara yang lain dimulai dari kas yang dicadangkan untuk kemungkinan pembelian.

• pegang 100 saham
• jual satu call 95 dan terima premi 4.00
• kas bersih hari ini = +400
• upside di atas 95 dibatasi oleh short call
• belum memiliki saham
• jual satu put 95 dan terima premi 4.00
• sisihkan kas 9,500 sebagai collateral (100×95)
• jika mendapat assignment, beli 100 saham pada 95, lalu basis bersih menjadi 91.00

Arus kas covered call:

Put dengan jaminan kas:

Saat expiry:

• eksposur long saham langsung tetap ada
• premi mengimbangi time value dan sebagian kerugian downside tetapi tidak menghentikan penurunan yang lebih besar
• assignment dapat mengubah saham menjadi kas dan menghentikan partisipasi upside secara tiba-tiba
• tidak ada eksposur saham langsung sebelum assignment
• premi ditambah kas yang dicadangkan mendukung kemungkinan pembelian saham pada strike
• risiko downside saham muncul jika mendapat assignment
• keduanya dapat in the money dekat strike
• logika assignment bergantung pada moneyness, waktu kontrak, dan proses broker
• settlement style penting jika opsi bukan standar AM/PM

Contoh 1: ekspektasi hanya dari premi

Anda menjual put 95 seharga 4.00 dan menganggap hasil Anda terbatas pada 4.00.

Jika mendapat assignment pada 95 dan saham turun ke 82, kerugian saham terealisasi dapat jauh lebih besar.

Kerugian pada basis yang disesuaikan assignment:

Premi membantu sebesar +400, sehingga sisa kerugian dari pergerakan spot adalah 500 sebelum biaya dan pajak.

Itulah sebabnya “premi diterima” tidak sama dengan “risiko maksimum.”

Contoh 2: upside pada covered call

Jika saham naik ke 120 dan call dijual pada 95, upside covered call dibatasi sekitar 95 + 4 = 99 tidak termasuk biaya, sementara modal yang sama dalam short put mungkin tidak membatasi upside dengan cara yang sama sebelum assignment.

Posisi awal yang berbeda menciptakan perilaku upside dan downside yang berbeda meskipun strike dan preminya sama.

• basis masuk 91.00
• pergerakan saham 82.00
• kerugian saham = 9.00 per saham = 900 untuk satu kontrak

Cash-secured put dapat berguna untuk kepemilikan bertahap dan memperoleh premi volatilitas. Covered call dapat lebih tepat ketika pelacakan dividen dan pengelolaan upside sudah jelas.

• memilih kedua gaya untuk mendapatkan premi yang sama dan mengabaikan waktu assignment
• membuka covered call tanpa buffer margin yang cukup untuk pergerakan saham akibat assignment call
• memperlakukan premi put sebagai hedge penuh terhadap semua downside
• melupakan waktu ex-dividend pada covered call

Jika tujuan pertama Anda adalah menghasilkan income dari saham yang sudah dimiliki:

Jika tujuan pertama Anda adalah menambah saham pada level target sambil mengumpulkan premi:

Jika tujuan Anda berubah cepat karena volatilitas atau event makro, pilih struktur dengan aturan exit yang lebih sederhana dalam kebiasaan eksekusi Anda.

• pilih covered call lebih dahulu
• verifikasi ekspektasi ex-dividend dan assignment
• pilih cash-secured put lebih dahulu
• validasi modal yang tersedia dan likuiditas setelah assignment

Gunakan satu tabel sebelum trading:

- spot, strike, premi yang dikumpulkan, modal yang diblokir, ambang assignment - maximum upside, maximum loss dalam stress assignment, pemeriksaan break-even - ex-date, probabilitas assignment tersirat, dan alternatif exit [!TRYMARK] Titik pemeriksaan strategi Tetapkan satu tanggal target dan skenario sebelum membuka salah satu struktur. Simpan strike, jalur assignment yang diharapkan, maximum gap loss yang dapat diterima, dan tindakan kontingensi dalam satu catatan

- Dampak dividen dan suku bunga pada opsi untuk dampak ex-date dan sensitivitas carry - Apa itu covered call untuk rencana covered call yang lebih panjang - Dapatkah assignment opsi mengubah buying power saya untuk tekanan modal [!WARNING] Premi bukan lapisan keamanan Kedua struktur tetap dapat menghasilkan downside besar ketika saham bergerak tajam. Pisahkan perencanaan skenario dari ekspektasi memperoleh premi