Bagaimana dividen dan suku bunga memengaruhi opsi
Pelajari bagaimana dividen dan suku bunga memengaruhi nilai opsi, harga forward, keputusan eksekusi dini, dan skenario harga target
Jawaban langsung
Dividen dan suku bunga merupakan input dalam penetapan harga opsi karena secara ekonomi, memegang opsi berbeda dari memegang atau membiayai saham yang mendasarinya. Jika faktor lain tetap sama, dividen ekspektasian yang lebih besar umumnya menekan nilai call dan menopang nilai put, sedangkan suku bunga yang lebih tinggi umumnya menopang nilai call dan menekan nilai put. Dampak sebenarnya bergantung pada waktu, ketentuan kontrak, volatilitas, dan fitur eksekusi dini, sehingga hubungan ini merupakan sensitivitas, bukan penyesuaian harga yang tetap
Ikuti pengaruh dividen hingga tanggal ex-dividend
Pemegang opsi tidak menerima dividen saham biasa hanya karena memiliki kontrak tersebut. Dividen ekspektasian dapat menurunkan harga forward saham yang dimodelkan setelah melewati tanggal ex-dividend. Opsi call yang jauh berada dalam posisi untung dengan nilai waktu tersisa yang kecil juga dapat menghadapi keputusan eksekusi dini sebelum tanggal ex-dividend, sedangkan posisi short pada opsi call tersebut menghadapi risiko assignment. Dividen khusus dapat mengakibatkan penyesuaian kontrak dan mengharuskan Anda memeriksa memo OCC untuk seri tersebut
Sebagai contoh, jika suatu saham diperdagangkan pada harga $100 dan dividen sebesar $1 diperkirakan akan dibayarkan sebelum jatuh tempo, model penetapan harga dapat menggunakan nilai forward yang lebih rendah daripada nilai yang digunakan jika tidak ada dividen. Pemegang opsi call tidak menerima $1 tersebut hanya karena memiliki opsi, sedangkan pemegang saham mungkin menerimanya. Perbedaan ini dapat memengaruhi nilai call, nilai put, eksekusi dini, dan perbandingannya dengan saham
Hubungkan suku bunga dengan biaya carry
Model penetapan harga menggunakan suku bunga untuk merepresentasikan nilai waktu uang. Jika faktor lain tetap sama, suku bunga yang lebih tinggi dapat meningkatkan nilai penundaan pembayaran saham melalui opsi call dan dapat mengurangi nilai kini dari penerimaan dana sebesar harga strike melalui opsi put. Rho merangkum sensitivitas lokal terhadap suku bunga, tetapi dampaknya bervariasi menurut waktu hingga jatuh tempo dan posisi harga relatif terhadap strike, serta sering kali lebih kecil daripada perubahan harga saham, waktu, atau IV pada kontrak berjangka lebih pendek
Opsi berjangka lebih panjang dapat lebih sensitif terhadap perubahan suku bunga karena arus kas pembiayaannya berlangsung selama periode yang lebih lama. Pergerakan suku bunga sebesar 0.10 poin yang diterapkan pada opsi berjangka pendek tidak boleh dibandingkan dengan pergerakan yang sama pada kontrak multiyear tanpa memeriksa rho, jatuh tempo, dan konvensi penggandaan bunga dalam model
Cantumkan asumsi carry bersama target
Perhitungan target untuk titik pemeriksaan pada masa mendatang memerlukan asumsi suku bunga dan dividen yang mencakup horizon tersebut. Catat sumber dan waktu acuannya, periksa apakah tanggal ex-dividend jatuh sebelum titik pemeriksaan, dan hitung ulang ketika input sudah usang atau dividen berubah. Jangan memaksakan model agar sesuai dengan target yang diinginkan dengan diam-diam mengubah asumsi carry
Daftar periksa dividen dan suku bunga:
- Catat jumlah dividen ekspektasian, tanggal ex-dividend, konvensi pembayaran, suku bunga, penggandaan bunga, dan stempel waktu kuotasi - Periksa apakah horizon melewati tanggal ex-dividend atau keputusan suku bunga - Hitung ulang call, put, nilai forward, titik impas, dan skenario assignment dini dengan input terbaru - Pastikan apakah tindakan korporasi menghasilkan opsi yang disesuaikan dan temukan memo resminya - Bandingkan asumsi carry dengan kuotasi yang dapat dieksekusi, bukan nilai model yang sudah usang [!TRYMARK] Titik pemeriksaan carry titik pemeriksaan Simpan harga spot, harga strike, tanggal kedaluwarsa, jadwal dividen, sumber suku bunga, rho, waktu kuotasi, dan hasil skenario secara terpadu dalam satu catatan. Perbarui catatan ketika asumsi dividen atau suku bunga berubah [!WARNING] Input carry bukanlah diskon harga tetap Dividen dan suku bunga berinteraksi dengan waktu, volatilitas, gaya eksekusi, biaya pinjam, dan likuiditas. Penyesuaian yang disederhanakan dapat memberikan gambaran keliru tentang transaksi ketika kontrak atau waktunya berbeda
Pertanyaan umum
Apakah dividen membuat opsi call lebih murah?
Jika faktor lain tetap sama, dividen ekspektasian dapat menekan nilai call karena nilai forward saham lebih rendah daripada nilai yang akan berlaku tanpa distribusi kas tersebut. Dampak sebenarnya bergantung pada jumlah, tanggal ex-dividend, suku bunga, volatilitas, gaya eksekusi, dan ketentuan kontrak
Mengapa dividen dapat meningkatkan risiko eksekusi dini pada opsi call?
Pemegang opsi call bergaya Amerika yang jauh berada dalam posisi untung dapat membandingkan nilai waktu opsi yang tersisa dengan dividen yang dapat diterima dengan memiliki saham. Keputusan ini bergantung pada kontrak dan akun, sehingga penjual opsi call short sebaiknya memeriksa tanggal ex-dividend dan proses broker
Apakah suku bunga yang lebih tinggi selalu menaikkan harga opsi?
Tidak secara seragam. Dalam model yang disederhanakan, suku bunga yang lebih tinggi cenderung menopang nilai call dan menekan nilai put, tetapi jatuh tempo, dividen, posisi harga relatif terhadap strike, volatilitas, dan gaya eksekusi memengaruhi sensitivitas aktual. Gunakan rho dan skenario penetapan harga ulang yang menyeluruh, bukan sekadar pernyataan arah