Keuntungan, Kerugian, dan Titik Impas Maksimum Iron Butterfly
Hitung keuntungan maksimum short iron butterfly, kerugian maksimum, dua harga titik impas, lebar wing, kredit bersih, multiplier, biaya, wing asimetris, dan payoff kedaluwarsa.
Jawaban langsung
Short iron butterfly membeli put strike bawah K1, menjual put dan call pada body bersama K2, serta membeli call strike atas K3 dalam satu kedaluwarsa, dengan K1 < K2 < K3. Misalkan C adalah kredit bersih pembukaan per saham sebelum biaya. Keuntungan maksimum saat kedaluwarsa adalah C hanya ketika underlying berakhir tepat di K2. Titik impas bawah adalah K2 - C dan titik impas atas adalah K2 + C. Dengan wing simetris, kerugian maksimum per saham adalah K2 - K1 - C, sama dengan K3 - K2 - C. Kalikan dengan multiplier kontrak dan kuantitas, lalu tambahkan komisi serta biaya exercise.
Satu body memusatkan titik keuntungan maksimum
Call dan put short membentuk short straddle bergaya at-the-money, sementara put dan call yang dibeli membatasi tail. Premi yang diterima dari body dikurangi biaya wing menghasilkan C.
Berbeda dari iron condor, kedua opsi short memiliki satu strike yang sama. Kredit penuh diperoleh pada satu harga kedaluwarsa, meskipun keuntungan parsial membentang di antara kedua titik impas.
Titik impas melebar sama jauh dari body
Sisi downside dimulai dari K2 dan mengurangi total kredit; sisi upside menambahkan kredit yang sama. Untuk body 100 dan kredit 3.20, titik impas kedaluwarsa adalah 96.80 dan 103.20 sebelum biaya.
Biaya dan slippage empat leg mempersempit interval keuntungan ekonomi. Kredit yang dikutip harus dibagi dengan konvensi multiplier dan kuantitas yang sama seperti payoff.
Lebar wing dikurangi kredit menentukan plateau kerugian
Dengan K1 = 95, K2 = 100, K3 = 105, dan C = 3.20, kerugian maksimum adalah 1.80 per saham atau 180 untuk spread standar sebelum biaya.
Di luar salah satu wing long, satu vertical mencapai lebar penuh sementara sisi lain kedaluwarsa tanpa nilai. Kredit mengimbangi sebagian lebar tersebut.
Wing asimetris menciptakan kerugian sisi yang berbeda
Jika K2 - K1 berbeda dari K3 - K2, hitung setiap plateau secara terpisah. Jarak body-ke-wing yang lebih lebar dikurangi C menentukan kerugian maksimum keseluruhan.
Posisi semacam ini sering disebut broken-wing iron butterfly. Titik impasnya tetap menggunakan K2 ± C saat kedaluwarsa, tetapi kerugian tail dan margin dapat berbeda menurut arah.
Risiko mark-to-market bukan segitiga kedaluwarsa
Sebelum kedaluwarsa, IV, gamma, skew, waktu, dividen, dan empat spread bid-ask menentukan nilai likuidasi. Posisi dapat rugi meskipun spot masih berada di antara titik impas rumus.
Gunakan persamaan kedaluwarsa untuk memverifikasi konstruksi kontrak, lalu modelkan harga paket saat ini dan beberapa jalur. Keuntungan maksimum dibagi kerugian maksimum adalah rasio payoff, bukan estimasi probabilitas.
Pertanyaan umum
Apa rumus kerugian maksimum iron butterfly?
Hitung jarak dari body ke setiap wing long. Kurangi kredit bersih per saham dari setiap jarak, lalu gunakan hasil yang lebih besar dan kalikan dengan multiplier kontrak serta jumlah spread. Tambahkan biaya perdagangan, exercise, dan penugasan. Untuk wing simetris, kedua sisi memberikan jumlah kerugian maksimum yang sama.
Mengapa keuntungan maksimum hanya tersedia pada satu harga?
Kedua opsi short memiliki K2. Tepat pada strike itu saat kedaluwarsa, tidak ada yang memiliki nilai intrinsik dan kedua wing long juga out-of-the-money, sehingga seluruh kredit tetap ada. Setiap pergerakan menjauh dari K2 memberi nilai intrinsik pada put short atau call short dan mengurangi keuntungan satu banding satu sampai titik impas tercapai.
Apakah iron butterfly dapat menguntungkan jauh dari body?
Ya. Keuntungan maksimum terpusat di K2, tetapi keuntungan positif saat kedaluwarsa membentang dari K2 - C hingga K2 + C sebelum biaya. Di dalam interval itu, kredit lebih besar daripada kerugian intrinsik pada opsi short yang tertantang. Keuntungan sebelum kedaluwarsa tetap bergantung pada waktu, IV, skew, dan harga eksekusi.
Apakah kredit yang lebih besar selalu lebih baik?
Kredit lebih besar memperlebar titik impas dan mengurangi kerugian maksimum menurut rumus, tetapi sering berasal dari body yang ditempatkan lebih dekat ke spot, wing yang lebih lebar, penerimaan volatilitas event yang lebih besar, atau likuiditas yang lebih buruk. Bandingkan strike aktual, kerugian tail dalam dolar, Greeks, dan kualitas fill, bukan menilai struktur dari kredit saja.