Perhitungan Suku Bunga Tersirat Box Spread
Hitung selisih kotak yang menyiratkan suku bunga sederhana atau berkelanjutan dari lebar kesepakatan, harga kotak yang dapat dieksekusi, hari hingga kedaluwarsa, pengganda, biaya, dan konvensi tarif.
Jawaban langsung
Untuk kotak panjang gaya Eropa, misalkan W adalah pembayaran jatuh tempo tetap yang sama dengan strike yang lebih tinggi dikurangi strike yang lebih rendah, B adalah debit bersih yang dapat dieksekusi hari ini, dan T adalah pecahan tahun hingga penyelesaian. Tarif tersirat tahunan sederhana adalah kira-kira (W/B - 1)/T; tingkat bunga majemuk berkelanjutan adalah ln(W / B) / T. Kalikan W dan B dengan pengganda kontrak yang sama atau biarkan keduanya dalam titik kuotasi—rasionya tidak berubah. Singkatnya, B adalah hasil dan W adalah pembayaran kembali, sehingga perbandingan pertumbuhan yang sama menggambarkan biaya pinjaman sebelum biaya. Perhitungan hanya sah setelah menyelaraskan sisi harga, hitungan hari, tanggal penyelesaian, biaya, dan konvensi pemajemukan.
Mulailah dengan hasil tetap dan harga yang dapat dieksekusi
Jika serangan adalah K1 dan K2, W sama dengan K2 dikurangi K1 per unit yang dikutip. Kotak 1,000 poin dengan pengganda 100 memiliki arus kas kedaluwarsa $100,000.
Gunakan harga pesanan kompleks yang tersedia sesuai arahan Anda: minta atau debit untuk membeli, menawar, atau kredit untuk menjual. Menjumlahkan empat kutipan titik tengah yang basi dapat menghasilkan nilai tukar yang tidak dapat diperdagangkan.
Penghitungan tahunan yang sederhana menskalakan return holding
Pengembalian periode kepemilikan untuk kotak panjang adalah (W - B) / B. Dengan D hari aktual dan konvensi Aktual/365, tarif tahunan sederhana adalah ((W - B) / B) × (365 / D).
Misalnya, membayar 990 untuk pembayaran 1,000 dalam 90 hari menghasilkan sekitar 1.0101% untuk periode tersebut dan sekitar 4.10% disetahunkan sebelum biaya.
Konvensi peracikan mengubah nomor yang dikutip
Suku bunga tahunan berkelanjutan adalah ln(W / B) / T. Suku bunga tahunan efektif menggabungkan pengembalian periode kepemilikan lebih dari 1/T, sedangkan imbal hasil pasar uang dan setara obligasi dapat menggunakan penyebut yang berbeda.
Tidak ada satu pun yang secara universal merupakan “tarif kotak”. Sebutkan Actual/360 atau Actual/365, tanggal penyelesaian, metode sederhana atau majemuk, dan apakah outputnya berupa hasil pinjaman atau biaya pinjaman.
Biaya dan jaminan termasuk dalam perbandingan
Kurangi komisi, biaya penukaran, dan perkiraan slippage dari nilai akhir kotak panjang atau tambahkan ke debitnya. Singkatnya, kurangi hasil yang dapat digunakan dan sertakan biaya pembayaran dan penutupan.
Biaya peluang agunan, minat perantara terhadap saldo kas, pajak, dan ketidakmampuan untuk menarik hasil mungkin mendominasi keuntungan kecil dibandingkan tarif lainnya.
Nilai pasar dapat berubah setelah kurs ditetapkan
Jika harga pasar naik, nilai sekarang dari pembayaran tetap umumnya turun, merugikan jangka panjang yang ditandai atau ditutup lebih awal dan membantu jangka pendek sebelum pembayaran kembali. Penurunan suku bunga membalikkan arah tersebut.
Berpegang teguh pada masa kadaluarsa gaya Eropa akan mempertahankan hasil kontrak, namun likuidasi, margin, penyelesaian, dan peristiwa pajak dapat menghalangi realisasi jangka waktu yang direncanakan.
Pertanyaan umum
Berapakah imbalan tetap dalam rumus tarif kotak?
Perbedaan antara serangan yang lebih tinggi dan lebih rendah dikalikan dengan pengganda kontrak untuk kaki-kaki yang cocok dengan gaya Eropa.
Haruskah saya menggunakan tawaran, permintaan, atau titik tengah?
Gunakan harga paket yang dapat dilaksanakan secara realistis: biasanya mereka meminta kotak panjang dan menawar kotak pendek, lalu sertakan biaya.
Mengapa tarif kotak yang saya hitung berbeda dengan sumber lain?
Stempel waktu harga, tanggal penyelesaian, jumlah hari, penggabungan, biaya transaksi, dan sisi pinjam-meminjam mungkin berbeda.
Apakah mengunci suku bunga tersirat menghilangkan risiko mark-to-market?
Jumlah terminalnya tetap, tetapi nilai pasar interim kotak itu berubah seiring dengan tingkat suku bunga dan likuiditas.