Keuntungan, Kerugian, dan Titik Impas Maksimum Iron Condor
Hitung keuntungan maksimum iron condor, kerugian maksimum, harga titik impas bawah dan atas, risiko wing tidak sama, multiplier kontrak, biaya, dan hasil saat kedaluwarsa.
Jawaban langsung
Short iron condor standar membeli put bawah K1, menjual put K2, menjual call K3, dan membeli call atas K4 dalam satu kedaluwarsa, dengan K1 < K2 < K3 < K4. Misalkan C adalah kredit bersih per saham sebelum biaya. Keuntungan maksimum saat kedaluwarsa adalah C ketika harga berakhir dari K2 hingga K3 dan keempat opsi dapat kedaluwarsa tanpa nilai. Titik impas bawah adalah K2 - C, sedangkan titik impas atas adalah K3 + C. Kerugian maksimum per saham adalah wing yang lebih lebar antara K2 - K1 dan K4 - K3, dikurangi C; kalikan dengan multiplier kontrak dan kuantitas, lalu tambahkan biaya.
Kredit bersih adalah keuntungan maksimum saat kedaluwarsa
Kedua opsi short menerima premi dan kedua wing memerlukan premi. Kurangi debit wing dari kredit opsi short untuk memperoleh C.
Jika underlying kedaluwarsa di antara K2 dan K3, semua opsi out-of-the-money dan kredit pembukaan dipertahankan sebelum biaya. Keuntungan sebelum kedaluwarsa dapat lebih kecil meskipun berada di dalam rentang tersebut karena opsi masih memiliki nilai waktu dan volatilitas.
Titik impas melampaui strike short
Di sisi downside, kredit mengimbangi kerugian di bawah put short K2 sampai K2 - C. Di sisi upside, kredit mengimbangi kerugian di atas call short K3 sampai K3 + C.
Interval antara strike short adalah rentang keuntungan maksimum, bukan seluruh rentang yang menguntungkan. Biaya dan slippage menggeser titik impas ekonomi ke dalam dan tidak boleh diabaikan.
Gunakan wing yang lebih lebar untuk spread yang tidak sama
Untuk wing lima poin yang sama dan kredit 1.40, kerugian maksimum adalah 5.00 - 1.40 = 3.60 per saham, atau 360 untuk multiplier standar 100 sebelum biaya.
Jika wing put lima poin dan wing call sepuluh, risikonya bukan 3.60 di kedua sisi. Plateau downside adalah 5 - C; plateau upside adalah 10 - C, sehingga sisi call yang lebih lebar menentukan kerugian maksimum akun.
Rumus kedaluwarsa bukan nilai likuidasi saat ini
Sebelum kedaluwarsa, spot, waktu, IV, skew, suku bunga, dividen, dan empat spread bid-ask memengaruhi harga penutupan. Condor dapat menunjukkan kerugian sebelum salah satu titik impas terlewati.
Penugasan, exercise, dan pengelolaan saham juga dapat mengubah arus kas yang direalisasikan. Gunakan rumus untuk mengaudit payoff saat kedaluwarsa, lalu gunakan harga paket live dan Greeks skenario untuk pengelolaan.
Normalisasi kuantitas dan multiplier sebelum membandingkan return
Kalikan setiap nilai per saham dengan multiplier deliverable dan jumlah spread. Kontrak yang disesuaikan mungkin tidak mewakili 100 saham standar.
Return on risk biasanya adalah keuntungan maksimum dibagi kerugian maksimum, tetapi bukan probabilitas. Rasio yang lebih tinggi dapat berasal dari strike yang lebih dekat sehingga rentang keuntungan maksimum menyempit.
Pertanyaan umum
Apa rumus kerugian maksimum iron condor?
Untuk short iron condor standar yang tidak tumpang tindih, ambil nilai yang lebih besar antara lebar put spread dan call spread, kurangi kredit bersih per saham, lalu kalikan dengan multiplier kontrak dan jumlah spread. Tambahkan komisi serta biaya exercise atau penugasan yang diperkirakan. Wing yang sama menyederhanakan rumus, tetapi tidak wajib.
Dapatkah kedua sisi mencapai kerugian maksimum sekaligus?
Pada satu harga kedaluwarsa, condor standar yang tersusun biasanya hanya dapat rugi di sisi put atau call, bukan keduanya, karena underlying tidak dapat berakhir di bawah K1 dan di atas K4 sekaligus. Itu sebabnya kerugian maksimum akun menggunakan sisi yang lebih lebar, bukan menjumlahkan kerugian kedua wing, dengan asumsi kuantitas sesuai dan satu kedaluwarsa.
Mengapa posisi bisa rugi sebelum melewati titik impas?
Rumus titik impas menggambarkan nilai intrinsik saat kedaluwarsa. Sebelum kedaluwarsa, opsi short dapat menjadi lebih mahal karena waktu tersisa, IV lebih tinggi, skew, atau pergerakan cepat, sementara spread bid-ask meningkatkan biaya likuidasi. Karena itu, nilai pasar dapat menunjukkan kerugian meskipun spot masih di dalam titik impas kedaluwarsa.
Apakah iron condor yang lebih lebar selalu memiliki probabilitas keuntungan lebih tinggi?
Menjauhkan strike short dapat memperlebar rentang tengah, tetapi biasanya mengurangi kredit dan mengubah delta, skew, serta biaya wing. Estimasi probabilitas bergantung pada model dan tidak mencakup risiko eksekusi atau gap. Bandingkan kerugian dolar dalam berbagai skenario dan titik impas aktual, bukan menyimpulkan keamanan hanya dari lebar.