Pergerakan yang diperkirakan vs. titik impas: apa yang harus terjadi agar perdagangan opsi menguntungkan?
Pelajari perbedaan antara pergerakan yang diperkirakan berdasarkan harga opsi dan harga impas suatu perdagangan, serta cara yang dapat digunakan berulang kali untuk membandingkan premi, biaya, dan skenario
Jawaban langsung
Pergerakan yang diperkirakan adalah estimasi berdasarkan harga pasar mengenai seberapa jauh aset acuan dapat bergerak selama jangka waktu tertentu. Titik impas adalah harga atau sejumlah harga ketika suatu posisi dapat menutup premi dan biayanya. Pergerakan yang diperkirakan menggambarkan suatu rentang; titik impas menggambarkan hasil minimum yang membuat posisi tersebut menguntungkan. Keduanya dapat berimpit, tetapi tidak dapat digunakan sebagai pengganti satu sama lain.
Pergerakan yang diperkirakan menggambarkan estimasi pasar
Untuk suatu peristiwa, salah satu konvensi yang umum digunakan adalah menjumlahkan harga tengah call dan put at-the-money dengan harga kesepakatan dan tanggal kedaluwarsa yang sama. Dengan aset acuan seharga $100 dan straddle senilai $6.20, rentang sederhananya adalah $93.80–$106.20. Rentang tersebut bergantung pada waktu kuotasi, harga kesepakatan, tanggal kedaluwarsa, permukaan volatilitas, dan konvensi kuotasi.
Pergerakan opsi yang diperkirakan menjelaskan perhitungan alternatif dan alasan suatu rentang tidak boleh disajikan sebagai probabilitas yang terjamin. Rentang tersebut tidak menunjukkan harga pasti yang diperlukan agar strategi tertentu menghasilkan keuntungan.
Titik impas melekat pada posisi
Untuk long straddle yang dibuka pada harga kesepakatan $100 dengan debit $6.20, perkiraan titik impas saat kedaluwarsa adalah $93.80 dan $106.20 sebelum komisi dan selisih akibat slippage. Dalam contoh simetris ini, angkanya kebetulan sama dengan rentang sederhana yang tersirat dari straddle. Kesamaan tersebut bukanlah aturan: kuotasi saat masuk yang berbeda, ketidakseimbangan antar-leg, biaya, atau struktur multi-leg dapat menggeser titik impas.
Perhitungan titik impas opsi membahas konvensi debit, kredit, pengali kontrak, dan biaya. Short straddle memiliki harga batas yang sama sebagai perkiraan interval keuntungan maksimum, tetapi kerugiannya dapat meningkat pesat di luar batas tersebut.
Contoh perbandingan menunjukkan perbedaannya
Misalkan sebuah call dengan harga kesepakatan $100 berharga $3.10 dan sebuah put dengan harga kesepakatan yang sama juga berharga $3.10.
| Ukuran | Perhitungan | Hasil | | --- | --- | --- | | Rentang sederhana yang diperkirakan | $100 ± ($3.10 + $3.10) | $93.80–$106.20 | | Titik impas long call | $100 + $3.10 | $103.10 | | Titik impas long put | $100 - $3.10 | $96.90 | | Titik impas long straddle | $100 ± $6.20 | $93.80–$106.20 |
Call tersebut memerlukan harga penutupan di atas $103.10 untuk menutup debitnya sendiri, sedangkan rentang yang diperkirakan mencerminkan penetapan harga agregat pasar untuk jangka waktu tersebut. Membeli satu call tidak memberikan eksposur yang sama dengan membeli straddle yang digunakan untuk membentuk rentang tersebut.
Biaya memperlebar titik impas praktis
Tambahkan komisi, biaya bursa, spread, serta selisih antara harga tengah yang ditampilkan dan harga eksekusi yang dapat diperoleh. Jika long call berharga $3.10 dan biaya transaksi pulang-pergi adalah $0.12 per saham, titik impas praktisnya lebih dekat ke $103.22 sebelum pajak. Untuk pesanan multi-leg, harga eksekusi setiap leg dan biaya penutupan posisi perlu diperhitungkan.
Jangan membandingkan pergerakan yang diperkirakan berdasarkan harga tengah dengan titik impas yang dihitung menggunakan harga ask saat masuk dan harga bid saat keluar. Gunakan konvensi kuotasi yang sama atau catat skenario model dan skenario yang dapat dieksekusi.
Waktu dan volatilitas dapat mengubah jalurnya
Rumus titik impas paling sederhana diterapkan saat kedaluwarsa. Sebelum kedaluwarsa, delta, gamma, theta, vega, skew, dan likuiditas mengubah nilai opsi. Call dapat diperdagangkan di atas titik impas saat kedaluwarsanya sebelum aset acuan mencapai harga tersebut, atau tetap berada di bawahnya setelah aset acuan melewati suatu level sederhana jika volatilitas tersirat turun.
Probabilitas keuntungan vs. titik impas menjelaskan mengapa tingkat titik impas bukanlah suatu probabilitas. Premi opsi memisahkan nilai intrinsik dan nilai waktu.
Gunakan tabel keputusan dengan tiga skenario
Sebelum membuka posisi, catat:
1. Rentang yang tersirat dari harga pasar beserta stempel waktunya 2. Titik impas model dan titik impas yang dapat dieksekusi setelah biaya untuk posisi tersebut 3. Skenario harga yang membatalkan tesis, skenario dasar, dan skenario yang menguntungkan 4. Perubahan IV, nilai waktu, dan likuiditas dalam setiap skenario
Jika skenario yang menguntungkan hanya sedikit mencapai titik impas model tetapi tidak dapat melewati tingkat yang dapat dieksekusi, perdagangan tersebut tidak memiliki margin kesalahan. Jika rentang yang diperkirakan lebar tetapi batas kerugian strategi tidak dapat diterima, rentang yang lebih besar tidak menjadikan posisi tersebut sesuai. [!TRYMARK] Titik pemeriksaan pergerakan yang diperkirakan titik pemeriksaan Simpan kuotasi call dan put, debit atau kredit straddle, harga kesepakatan, tanggal kedaluwarsa, stempel waktu, biaya, dan rentang yang diperkirakan. Hitung titik impas berdasarkan harga tengah dan harga yang dapat dieksekusi, lalu tuliskan kondisi harga dan volatilitas yang akan membatalkan tesis tersebut. [!WARNING] Pergerakan yang diperkirakan bukanlah target keuntungan Pergerakan tersebut merupakan estimasi yang tertanam dalam harga opsi. Pergerakan di dalam atau di luar rentang tidak dengan sendirinya menentukan keuntungan; struktur posisi, jalur pergerakan, waktu, volatilitas, dan biaya menentukan hasilnya.
Panduan ini menjelaskan konvensi penetapan harga opsi untuk tujuan edukasi. Panduan ini bukan merupakan prakiraan atau rekomendasi. Pastikan spesifikasi kontrak, kualitas kuotasi, biaya, dan aturan broker sebelum melakukan perdagangan.
Pertanyaan umum
Apakah pergerakan yang diperkirakan sama dengan titik impas straddle?
Keduanya dapat sama ketika rentang menggunakan debit straddle at-the-money yang sama dan mengabaikan biaya. Pergerakan yang diperkirakan adalah estimasi pasar; titik impas adalah ambang suatu posisi. Perbedaan kuotasi, struktur, atau biaya akan membuat keduanya tidak lagi sama.
Apakah penutupan di luar rentang pergerakan yang diperkirakan menjamin keuntungan?
Tidak. Strategi tersebut mungkin memiliki leg, biaya masuk, perubahan volatilitas, atau kerugian akibat eksekusi yang berbeda. Periksa titik impas aktual dan jalur pergerakan posisi tersebut.
Bisakah opsi menghasilkan keuntungan sebelum mencapai titik impas saat kedaluwarsa?
Ya. Nilai waktu dan volatilitas tersirat dapat menaikkan nilai opsi di atas harga masuk saat ini sebelum kedaluwarsa. Rumus saat kedaluwarsa bukanlah aturan valuasi mark-to-market secara langsung.
Mengapa titik impas praktis saya lebih tinggi daripada yang ditampilkan?
Rumus yang ditampilkan mungkin tidak memperhitungkan komisi, spread, slippage, dan harga ask yang dibayarkan untuk masuk. Hitung ulang menggunakan harga eksekusi aktual dan perkiraan biaya keluar.
Haruskah saya membeli opsi ketika pergerakan yang diperkirakan lebih besar daripada titik impasnya?
Perbandingan tersebut saja tidak memadai. Uji arah strategi, volatilitas, waktu, likuiditas, kerugian maksimum, dan skenario yang dapat dieksekusi sebelum mengambil keputusan.