Delta vs. gamma pada opsi: perbedaan praktisnya

Untuk opsi beli, delta sebesar 0.50 berarti kenaikan kecil sebesar satu poin pada aset acuan diperkirakan menambah sekitar $0.50 pada nilai opsi per saham, dengan input lain dianggap tetap. Delta opsi jual biasanya negatif. Kalikan dengan pengali kontrak dan tanda posisi untuk memperkirakan respons pada tingkat posisi.

Delta opsi menjelaskan konvensi tanda dan alasan delta tidak boleh dibaca sebagai probabilitas pasti. Delta yang tercantum bersifat lokal: delta paling berguna untuk pergerakan kecil di sekitar harga saat ini, bukan sebagai jaminan atas pergerakan besar atau hasil saat penutupan.

Gamma mengukur perubahan delta untuk pergerakan aset acuan sebesar satu poin. Jika sebuah opsi beli memiliki delta 0.50 dan gamma 0.06, kenaikan satu poin memberikan perkiraan kasar delta berikutnya sebesar 0.56, sedangkan penurunan satu poin memberikan sekitar 0.44. Perkiraan ini bersifat terarah dan lokal; gamma sendiri berubah seiring perubahan harga, waktu, dan volatilitas.

Gamma opsi menunjukkan alasan opsi yang mendekati harga pasar sering kali memiliki kelengkungan lebih besar, terutama menjelang kedaluwarsa. Opsi beli dan opsi jual yang dibeli memiliki gamma positif dalam model yang umum digunakan. Posisi jual membalik tandanya, sehingga posisi dengan gamma negatif dapat menjadi semakin terarah dan merugikan pemiliknya setelah terjadi pergerakan.

| Pertanyaan | Delta | Gamma | | --- | --- | --- | | Apa yang digambarkannya? | Eksposur harga orde pertama saat ini | Seberapa cepat eksposur tersebut berubah | | Satuan umum | Nilai opsi per satu poin aset acuan | Perubahan delta per satu poin aset acuan | | Penggunaan terbaik | Memperkirakan pergerakan kecil berikutnya | Menguji tekanan pada pergerakan berikutnya dan pergerakan setelahnya | | Apa yang luput jika digunakan sendiri? | Kelengkungan, dampak gap, penyesuaian harga akibat volatilitas | Arah, peluruhan waktu, dan besarnya eksposur saat ini |

Tidak satu pun dari kedua Greek tersebut menunjukkan apakah aset acuan akan naik atau turun. Keduanya menggambarkan posisi setelah Anda memilih suatu skenario; keduanya tidak memilihkan skenario untuk Anda.

Misalkan satu opsi beli memiliki delta 0.40, gamma 0.05, dan pengali 100 saham.

1. Kenaikan satu poin menghasilkan perkiraan awal sebesar $40 untuk posisi tersebut (0.40 × 1 × 100) 2. Setelah kenaikan itu, perkiraan delta berikutnya adalah 0.45 (0.40 + 0.05), sehingga kenaikan satu poin berikutnya diperkirakan menghasilkan sekitar $45 sebelum input lain berubah 3. Sebaliknya, penurunan satu poin menghasilkan perkiraan delta berikutnya sekitar 0.35, sehingga setelah penurunan tersebut posisi merespons dengan karakter yang tidak lagi menyerupai opsi ber-delta 0.40

Perhitungan tersebut merupakan pendekatan lokal. Pergerakan dua poin tidak semata-mata sama dengan dua pergerakan identik sebesar satu poin karena gamma berubah sepanjang lintasan. Volatilitas, suku bunga, dividen, spread bid-ask, dan gap diskret juga dapat lebih mendominasi daripada perkiraan tersebut.

Opsi berjangka pendek yang mendekati harga pasar dapat memiliki gamma tinggi: pergerakan kecil aset acuan dapat mengubah delta dengan cepat. Hal ini dapat berguna ketika tesis bergantung pada pergerakan segera, tetapi juga membuat posisi dengan gamma negatif lebih sulit dikelola. Menjelang kedaluwarsa, theta dapat mengikis nilai ekstrinsik dengan cepat sementara gamma berubah sama cepatnya.

Opsi berjangka lebih panjang sering kali memiliki gamma harian yang lebih rendah dan memberikan lebih banyak waktu agar tesis berkembang. Harganya lebih mahal dan tetap terpapar penyesuaian harga akibat volatilitas dan peristiwa untuk waktu yang lebih lama. Bandingkan keseluruhan posisi pada berbagai tanggal, alih-alih memilih tanggal kedaluwarsa berdasarkan satu Greek.

Mulailah dengan rentang harga yang mencakup kondisi ketika tesis perdagangan bisa salah, masuk akal, dan berhasil. Kemudian periksa:

Opsi yang jauh di luar harga pasar mungkin dimulai dengan delta rendah dan tampak murah, tetapi memerlukan pergerakan besar sebelum gammanya menjadi berguna. Opsi yang mendekati harga pasar mungkin menawarkan eksposur yang lebih langsung, tetapi juga menempatkan premi yang lebih besar dalam risiko. Cara memilih harga kesepakatan opsi menghubungkan berbagai input ini dengan proses pemilihan yang dapat diulang.

• delta saat ini sebagai eksposur awal
• gamma bertanda pada harga skenario bawah dan atas
• premi yang dapat hilang sebelum tesis dinyatakan tidak valid
• lebar kuotasi dan likuiditas keluar pada setiap harga kesepakatan

Untuk spread, kalikan Greek setiap kaki dengan kuantitas, pengali kontrak, serta tanda beli atau jualnya, lalu jumlahkan. Posisi dengan delta bersih mendekati nol tetap dapat memiliki gamma positif atau negatif yang signifikan. Setelah pergerakan moderat, posisi yang sebelumnya netral dapat menjadi terarah.

Uji tekanan setidaknya pada tiga harga: harga saat ini, harga yang membatalkan tesis, serta harga target atau lindung nilai. Hitung ulang setelah suatu peristiwa, guncangan volatilitas, atau gap besar. Penentuan ukuran posisi opsi dan kerugian maksimum membantu mengubah skenario menjadi anggaran kerugian, bukan sekadar keputusan berdasarkan Greek. [!TRYMARK] Titik pemeriksaan delta-gamma titik pemeriksaan Catat harga aset acuan, jumlah hari hingga kedaluwarsa, delta bersih bertanda, gamma bersih bertanda, pengali, dan kuotasi keluar. Hitung ulang pada satu pergerakan yang diperkirakan ke atas dan ke bawah. Tuliskan tindakan yang menjaga kerugian tetap sesuai anggaran sebelum memasuki perdagangan. [!WARNING] Gamma bukan sinyal arah Gamma positif tidak berarti aset acuan akan naik, dan gamma negatif tidak memprediksi penurunan. Gamma hanya menggambarkan bagaimana eksposur berubah setelah harga bergerak. Risiko gap dan biaya eksekusi dapat membuat hasil aktual berbeda secara substansial dari perkiraan Greek.

Panduan ini menjelaskan sensitivitas opsi untuk tujuan edukasi. Ini bukan prakiraan atau rekomendasi. Pastikan spesifikasi kontrak, aturan margin broker, dan kuotasi yang dapat dieksekusi sebelum berdagang.