SPX לעומת SPY: סליקה, הקצאה, גודל ומיסוי

SPX הוא אופציית מדד. SPY הוא אופציית ETF על מניות הניתנות למסחר. שתיהן משתמשות בדרך כלל במכפיל של $100, אך רמות נכסי הבסיס שלהן שונות

השוואת המוצרים הנוכחית של Cboe מתארת את SPY כבערך עשירית מגודל החוזה של SPX. אם SPX הוא 7,500 ו־SPY קרוב ל־750, חוזה אחד מייצג כ־$750,000 לעומת $75,000 של חשיפה נקובה

היחס של עשר לאחת הוא בדיקת קנה מידה בלבד. SPY יכול לסטות מעשירית בדיוק של SPX, ופרמיות, מחירי מימוש, מרווחים ונזילות של אופציות אינם מומרים ביחס קבוע

מכפילי חוזי אופציות מסביר כיצד פרמיה מצוטטת הופכת לסכום בדולרים

SPX מסולק במזומן. מימוש של אופציה בתוך הכסף יוצר זיכוי או חיוב במזומן המבוסס על ערך הסליקה, מחיר המימוש והמכפיל החלים. מניות S&P 500 אינן נמסרות

אופציות SPY מסולקות פיזית. מימוש או הקצאה יכולים ליצור פוזיציית SPY של 100 מניות עבור כל חוזה סטנדרטי, בכפוף לכל התאמת חוזה

נניח שקול SPY במחיר מימוש 750 בלונג פוקע כאשר SPY ב־755. מימוש יכול לדרוש תשלום של $75,000 עבור 100 מניות. תוצאת המזומן המקבילה ב־SPX אינה יוצרת פוזיציית מניות ETF

ההבדל חשוב כאשר החשבון אינו יכול או אינו רוצה להחזיק את החשיפה שנוצרת ל־ETF

Cboe מציינת שאופציות SPX הן בסגנון אירופי, לכן מממשים אותן בפקיעה ולא מוקדם יותר. אופציות ETF של SPY הן בסגנון אמריקאי וניתן לממש אותן לפני הפקיעה

לכן אופציית SPY בשורט יכולה להיות מוקצית מוקדם. תזמון דיבידנד יכול להפוך מימוש מוקדם לרלוונטי יותר עבור קולים מסוימים בתוך הכסף כאשר ערך הזמן שנותר קטן

ל־SPX אין הקצאה מוקדמת משום שהחוזה בסגנון אירופי, אך אופציית SPX בשורט עדיין יכולה ליצור הפסד מזומן גדול בסליקה

אופציות מניה לעומת אופציות מדד מכסה את ההבדל הרחב יותר בסגנון המימוש

פקיעת SPY יכולה להשאיר את החשבון עם מניות ETF בלונג או בשורט. תנועה גדולה לאחר הסגירה יכולה להפוך את החשיפה למניות שנוצרה למשמעותית מבחינה כלכלית לפני הסשן הרגיל הבא

SPX מונע מסירת מניות, אך הסדרה המדויקת עדיין חשובה. Cboe מציגה פקיעות SPX שמסולקות בבוקר ובאחר הצהריים, וערך הסליקה הרשמי יכול להיות שונה מרמת המדד האחרונה שראיתם

אל תתייחסו לכל פקיעת SPX כזהה. תעדו את סמל השורש, את תאריך הפקיעה, את מוסכמת AM או PM, את זמן המסחר האחרון ואת שיטת הסליקה

ערך סליקה לעומת מחיר סגירה מסביר מדוע שער סגירה מוצג אינו תמיד קלט הסליקה

לצורכי מס פדרלי בארצות הברית, פרסום 550 של ה־IRS אומר שאופציות מניות שאינן הוניות כוללות אופציות מדד מניות רחבות רשומות, ומתאר סימון לשוק לפי סעיף 1256 וטיפול ברווחי הון של 60/40

Cboe מציינת ש־SPX עשוי ליהנות מטיפול של 60% רווח הון לטווח ארוך ו־40% לטווח קצר. אופציות SPY כפופות לכללי המס הרגילים של אופציות הון, ואינן מקבלות את הטיפול הזה רק מפני ש־SPY עוקב אחר מדד

תוצאות מס תלויות בחוזה המדויק, בנישום, באסטרטגיה, בבחירות מס, בסטרדלים ובעובדות אחרות. כללי מדינה וכללים מחוץ לארצות הברית יכולים להיות שונים

עיינו במיסוי אופציות לפי סעיף 1256 לפני החלת הנחת מס על עסקה

SPY היא קרן שתוכננה לעקוב אחר S&P 500, בעוד ש־SPX הוא המדד עצמו. עמלות, דיבידנדים, פערי עקיבה ומכניקת מניות מונעים זהות כלכלית מושלמת של אחד לעשר

לכן גידור צריך להשוות חשיפה דולרית, דלתא, פקיעה, מחיר מימוש, סליקה וכמות, במקום להסתמך רק על דמיון טיקר

בעלי SPY יכולים לקבל חלוקות מהקרן. אופציית SPX המסולקת במזומן אינה יוצרת בעלות על מניות SPY או זכאות לחלוקות SPY

השוו את הסדרה המדויקת לפני שתחליטו שציטוט אחד זול או בטוח יותר

• נכס בסיס, מחיר מימוש, פקיעה, קול או פוט ומספר חוזים
• מכפיל, חשיפה נקובה משוערת, פרמיה, ביד, אסק וזמן הציטוט
• סליקה במזומן או פיזית, מימוש אמריקאי או אירופי וסיכון הקצאה
• מוסכמת סליקה AM או PM וזמן המסחר האחרון החל
• הרשאות ברוקר, מרווח ביטחונות, עמלות, חשיפה לדיבידנד וסיווג מס

אף מוצר אינו טוב יותר באופן אוניברסלי. SPX יכולה להסיר מסירת מניות והקצאה מוקדמת, בעוד ש־SPY יכולה לספק יחידת חוזה קטנה יותר וסליקה ישירה במניות ETF

הבחירה הרלוונטית תלויה בסדרה המדויקת, בכמות, בנזילות, בהרשאות החשבון, בהעדפת הסליקה, במצב המס ובסיכון שהחשבון יכול לממן

המדריך הזה מסביר מכניקת חוזים. הוא אינו ממליץ לקנות, למכור, לכתוב או לגדר באמצעות אופציות SPX או SPY