מדוע לאופציות עם אותו סטרייק יש מחירים שונים בפקיעות שונות
למדו מדוע אופציות עם אותו סטרייק עשויות להיסחר במחירים שונים בפקיעות שונות, וכיצד ערך הזמן, תטא, וגה, מבנה המונחים של IV, ריביות ודיבידנדים משפיעים.
תשובה ישירה
לאופציות עם אותו מחיר מימוש יכולים להיות מחירים שונים, משום שהפקיעה משנה את הזמן שנותר, את תטא, גאמא, וגה, חשיפה לאירועים ואת התנודתיות הגלומה המוחלת על אופק הזמן הזה
אותו מחיר מימוש עדיין פירושו חוזים שונים
קול במחיר מימוש 100 הפוקע בעוד 14 ימים וקול במחיר מימוש 100 הפוקע בעוד 60 ימים הם סדרות אופציות שונות
הן חולקות מחיר מימוש, אך לא את אותו זמן שנותר, אותה קבוצת אירועי פקיעה, אותו פרופיל יווניים או אותו אופק תנודתיות גלומה
כיצד לבחור פקיעת אופציה מסביר כיצד ההבדלים האלה משפיעים על בחירת החוזה
זמן רב יותר יכול ליצור ערך זמן רב יותר
לפני הפקיעה, פרמיית אופציה יכולה להכיל ערך פנימי וערך זמן
כאשר כל השאר שווה, זמן שנותר רב יותר נותן לנכס הבסיס הזדמנות גדולה יותר לנוע, ולכן אופציה ארוכת-מועד נושאת לעיתים קרובות ערך זמן רב יותר
OIC מציין שאורך חיים שנותר רב יותר תומך בדרך כלל בערך זמן רב יותר, בעוד שערך הזמן יורד לעבר אפס עד הפקיעה
ערך פנימי וערך זמן מסביר כיצד להפריד בין הרכיבים האלה
תטא, גאמא ווגה משתנים לפי משך הזמן
לאופציות קצרות-מועד אט-דה-מאני יש בדרך כלל שחיקת זמן מהירה יותר וריכוז גאמא גבוה יותר
אופציות ארוכות-מועד נושאות בדרך כלל יותר וגה, ולכן שינויים בתנודתיות הגלומה יכולים להשפיע עליהן יותר במונחי דולרים
המשמעות היא ששתי אופציות עם אותו מחיר מימוש יכולות להגיב אחרת לאותה תנועת מניה של יום אחד או לאותו שינוי בתנודתיות
מבנה הטווח של IV יכול לגבור על השוואת זמן פשוטה
פקיעות שונות אינן חייבות להשתמש באותה תנודתיות גלומה
דוח רווחים, אירוע מאקרו, פרק לחץ או חוסר איזון בין היצע לביקוש יכולים להעלות את ה-IV בפקיעה אחת יותר מאשר באחרת
מבנה הטווח של התנודתיות הגלומה מסביר מדוע אופציה קצרה יותר יכולה להיראות לעיתים יקרה באופן חריג ביחס לאופציה מאוחרת יותר
ריביות ודיבידנדים צפויים יכולים גם הם להשפיע אחרת על ערכי אופציות באופקים שונים
דוגמה מחושבת: אותו מחיר מימוש, פרמיה שונה
נניח שהמניה נסחרת ב-100 ושני הקולים משתמשים במחיר מימוש 100
נניח שהקול ל-14 יום עולה 2.20 והקול ל-60 יום עולה 5.40. עם מכפיל של 100 מניות, פרמיות המזומן הן 220 ו-540 לפני עמלות
החוזה הארוך יותר עולה בדוגמה הזו 320 יותר: 540 - 220 = 320
אם התטא ההיפותטית היא -0.12 לקול ל-14 יום ו--0.06 לקול ל-60 יום, יום אחד ללא שינוי היה משקף בערך 2.08 ו-5.34 לפני שגורמים אחרים משתנים
אומדני תטא אלה הם רגישויות מקומיות של המודל, לא מחירים מובטחים ליום הבא
השוו פקיעות באמצעות רשימת בדיקה מעשית
- השתמשו באותו נכס בסיס, מחיר מימוש, סוג אופציה וחותמת זמן של הציטוט
- רשמו את מספר הימים עד הפקיעה של כל חוזה
- השוו ביד, אסק, IV, תטא, גאמא ווגה
- סמנו דוחות רווחים, דיבידנדים ואירועים אחרים הנמצאים בתוך כל פקיעה
- בדקו ריביות והבדלי סליקה או מימוש כאשר הם רלוונטיים
- השוו נזילות לפני שתתייחסו לפרמיה המוצגת כבת-ביצוע
פרמיה גבוהה יותר אינה טובה או גרועה באופן אוטומטי. היא משקפת חבילה שונה של חשיפות זמן וסיכון
שאלות נפוצות
האם האופציה ארוכת-המועד תמיד יקרה יותר?
לא תמיד בכל שוק מוצג. רמות IV שונות, דיבידנדים, ריביות, מרווחים ותנאי חוזה יכולים להשפיע על המחירים. השוו ציטוטים זהים ככל האפשר לפני שתסיקו מסקנה
מדוע לאופציה הקרובה יכולה להיות פרמיה גבוהה באופן חריג?
אירוע מתוזמן או לחץ יכולים להעלות את התנודתיות הגלומה הקרובה. האופציה הקצרה יכולה לשאת פרמיית אירוע מרוכזת אף שיש לה פחות זמן קלנדרי
האם האופציה הארוכה נשחקת לאט יותר?
שחיקת הזמן בדרך כלל פחות מרוכזת ליום כאשר נותר זמן רב יותר, במיוחד באופציות אט-דה-מאני. אך תטא משתנה כאשר המחיר, ה-IV והזמן משתנים
האם אפשר להשוות שתי פקיעות באמצעות הפרמיה בלבד?
לא. הפרמיה מערבת זמן, IV, ערך פנימי, ריביות, דיבידנדים ונזילות שוק. השוו גם את ההקשר של היווניים והציטוטים
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזה משפט תואם ביותר את המדריך הזה — אותו מחיר מימוש עדיין פירושו חוזים שונים?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
The portion of premium above intrinsic value, reflecting remaining time, expected uncertainty, rates, dividends, and supply and demand.
קראו את המדריך המעמיקGammaAn estimate of how much delta may change for a small move in the underlying, all else equal; it often becomes more concentrated near expiration and near the money.
קראו את המדריך המעמיק