דלתא לעומת גאמא באופציות: ההבדל המעשי

בקול, דלתא של 0.50 פירושה שעלייה קטנה של נקודה אחת בנכס הבסיס צפויה להוסיף כ־$0.50 לערך האופציה למניה, כאשר יתר הקלטים קבועים. לדלתא של פוט יש בדרך כלל סימן שלילי. הכפילו במכפיל החוזה ובסימן הפוזיציה כדי להעריך את תגובת הפוזיציה כולה

דלתא של אופציה מסבירה את מוסכמת הסימנים ומדוע אין לקרוא את הדלתא כהסתברות מדויקת. דלתא מצוטטת היא מקומית: היא שימושית בעיקר לתנועה קטנה סמוך למחיר הנוכחי, לא כהבטחה לגבי תנועה גדולה או תוצאת הסגירה

גאמא מודדת את השינוי בדלתא בעקבות תנועה של נקודה אחת בנכס הבסיס. אם לקול יש דלתא 0.50 וגאמא 0.06, עלייה של נקודה נותנת אומדן גס לדלתא הבאה של 0.56, ואילו ירידה של נקודה נותנת בערך 0.44. האומדן כיווני ומקומי; גם גאמא עצמה משתנה כאשר המחיר, הזמן והתנודתיות משתנים

גאמא של אופציה מראה מדוע לאופציות ליד הכסף יש לעיתים קרובות יותר קימור, במיוחד סמוך לפקיעה. לקולים ולפוטים בלונג יש גאמא חיובית במודל הרגיל. פוזיציה בשורט הופכת את הסימן, ולכן פוזיציה עם גאמא שלילית יכולה להפוך ליותר כיוונית נגד המחזיק בה לאחר תנועה

| שאלה | דלתא | גאמא | | --- | --- | --- | | מה היא מתארת? | חשיפת המחיר מסדר ראשון הנוכחית | כמה מהר החשיפה הזו משתנה | | יחידה טיפוסית | ערך אופציה לכל נקודה אחת בנכס הבסיס | שינוי בדלתא לכל נקודה אחת בנכס הבסיס | | השימוש הטוב ביותר | הערכת התנועה הקטנה הבאה | בחינת התנועה הבאה והתנועה שאחריה | | מה היא מפספסת לבדה | קימור, השפעות פער ותמחור מחדש של תנודתיות | כיוון, שחיקת זמן וגודל החשיפה הנוכחית |

אף יוונית אינה אומרת אם נכס הבסיס יעלה או ירד. הן מתארות פוזיציה לאחר שבחרתם תרחיש; הן אינן בוחרות את התרחיש עבורכם

נניח שלקול אחד יש דלתא 0.40, גאמא 0.05 ומכפיל של 100 מניות

1. עלייה של נקודה אחת יוצרת אומדן ראשוני של $40 לפוזיציה (0.40 × 1 × 100) 2. לאחר העלייה, אומדן הדלתא הבאה הוא 0.45 (0.40 + 0.05), ולכן עלייה נוספת של נקודה אחת מוערכת בכ־$45 לפני שינוי בקלטים אחרים 3. ירידה של נקודה אחת נותנת במקום זאת אומדן דלתא הבא של כ־0.35, ולכן הפוזיציה מגיבה פחות כמו אופציה עם דלתא 0.40 לאחר הירידה

החשבון הוא קירוב מקומי. תנועה של שתי נקודות אינה פשוט שתי תנועות זהות של נקודה אחת, משום שגאמא משתנה לאורך המסלול. תנודתיות, ריביות, דיבידנדים, מרווח ביד־אסק ופערים בדידים יכולים גם הם להשתלט על האומדן

לאופציות קצרות־טווח וליד הכסף יכולה להיות גאמא גבוהה: תנועה קטנה בנכס הבסיס עשויה לשנות את הדלתא במהירות. הדבר יכול להועיל כאשר התזה תלויה בתנועה מיידית, אך הוא גם מקשה על ניהול פוזיציה עם גאמא בשורט. סמוך לפקיעה, תטא יכולה להסיר ערך חיצוני במהירות בעוד הגאמא משתנה באותה מהירות

לאופציות ארוכות־טווח יש לעיתים קרובות גאמא יומית נמוכה יותר ויותר זמן להתפתחות התזה. הן עולות יותר ונשארות חשופות לתנודתיות ולתמחור מחדש של אירועים למשך זמן ארוך יותר. השוו את הפוזיציה כולה על פני תאריכים במקום לבחור פקיעה לפי יוונית אחת

התחילו מטווח המחירים שבו תזת העסקה יכולה להיות שגויה, סבירה ומוצלחת. לאחר מכן בדקו:

אופציה רחוקה מחוץ לכסף עשויה להתחיל בדלתא נמוכה ולהיראות זולה, אך לדרוש תנועה גדולה לפני שהגאמא שלה נעשית שימושית. אופציה ליד הכסף עשויה להציע חשיפה מיידית יותר, אך גם יותר פרמיה בסיכון. איך לבחור מחיר מימוש לאופציה מחבר את הקלטים האלה לתהליך בחירה חוזר

• הדלתא הנוכחית כחשיפה ההתחלתית
• הגאמא עם הסימן שלה במחירי התרחיש התחתון והעליון
• הפרמיה שאפשר להפסיד לפני שהתזה מתבטלת
• רוחב הציטוט ונזילות היציאה בכל מחיר מימוש

במרווח, הכפילו את היוונית של כל רגל בכמות שלה, במכפיל החוזה ובסימן לונג או שורט, ואז חברו. לפוזיציה עם דלתא נטו קרובה לאפס עדיין יכולה להיות גאמא חיובית או שלילית משמעותית. לאחר תנועה מתונה, הפוזיציה שהייתה ניטרלית יכולה להפוך לכיוונית

בחנו לפחות שלושה מחירים: המחיר הנוכחי, מחיר ביטול התזה ומחיר היעד או הגידור. חשבו מחדש לאחר אירוע, זעזוע תנודתיות או פער גדול. קביעת גודל פוזיציית אופציות והפסד מרבי עוזרים להפוך את התרחיש לתקציב הפסד במקום להחלטה המבוססת רק על יווניות

מדריך זה מסביר רגישויות של אופציות לצורכי לימוד. הוא אינו תחזית או המלצה. אשרו את מפרטי החוזה, כללי המרג׳ין של הברוקר והציטוטים שניתנים לביצוע לפני מסחר