מהי גמא באופציה?

דלתא מעריכה את התגובה המקומית של ערך האופציה למניה. גמא מעריכה כיצד הדלתא יכולה להשתנות לאחר שהמניה זזה, ולכן היא לוכדת את העקמומיות שהערכה פשוטה בקו ישר מפספסת

אם לקול יש דלתא 0.45 וגמא 0.06, עלייה של נקודה אחת במניה נותנת הערכת דלתא מקומית הבאה ל־0.51, ואילו ירידה של נקודה אחת נותנת הערכה הקרובה ל־0.39. הקשר מקומי: תנועה גדולה יותר משנה גם את הגמא, והמכפיל של החוזה ממיר רגישות למניה לרגישות בדולרים של הפוזיציה

דלתא של אופציה מתארת את התגובה מסדר ראשון. גמא מסבירה מדוע הכפלת דלתא אחת בתנועת מניה גדולה עלולה להיות הערכה גרועה לאחר שהאופציה חוצה מחיר מימוש

כאשר אופציה נעה דרך מחיר המימוש שלה, ההסתברות שתסיים בתוך הכסף או מחוץ לכסף יכולה להשתנות במהירות. המעבר הזה הוא אחת הסיבות לכך שגמא נבחנת בקפידה ליד הכסף. כשנותר פחות זמן, אופציה קרובה לכסף יכולה להציג שינוי חד יותר בדלתא עבור אותה תנועת מניה

גמא גבוהה יכולה לעזור לאופציה לונגית לצבור חשיפה כיוונית במהירות, אך היא גם יכולה לגרום לדלתא ולדרישת הגידור של אופציה שורטית להשתנות מהר יותר. פוזיציה שהייתה ניטרלית לדלתא במחיר אחד יכולה להפוך לכיוונית במידה משמעותית לאחר תנועה קטנה

לקולים ופוטים לונגיים יש בדרך כלל גמא חיובית, ואילו לגרסאות השורט שלהם יש בדרך כלל גמא שלילית. אסטרטגיה מרובת רגליים משלבת את הגמא החתומה של כל רגל, ולכן מספר נטו קטן יכול להסתיר חשיפות גדולות ומנוגדות בין מחירי מימוש או פקיעות

הסימן אינו תחזית לכיוון המניה. הוא מתאר כיצד הדלתא של הפוזיציה מגיבה כאשר נכס הבסיס זז, בעוד שהנחות אחרות נשארות קבועות

• הכפילו את הגמא של כל רגל במכפיל שלה, בכמות ובסימן לונג או שורט
• בדקו את התוצאה בכמה מחירי מניה ולא רק לפי הסימון הנוכחי
• בדקו מחדש סמוך לפקיעה, לדוחות, לדיבידנדים ולמרווחי ביד־אסק רחבים
• כללו את העלות והאפשרות המעשית להתאים את הגידור כאשר הדלתא משתנה

גמא מחושבת כאשר קלטים אחרים מוחזקים קבועים, אך מחירים בפועל יכולים להגיב גם לחלוף הזמן, לתנודתיות הגלומה, לריבית, לדיבידנדים ולציטוטי שוק משתנים. השתמשו בה כרגישות אחת ולא כתחזית מלאה

במרווח, מרחקי המימושים ואי־התאמה בין הפקיעות יכולים לשנות במהירות את צורת פרופיל הגמא. הסבר על גריקי אופציות ו־פקיעה והקצאה של מרווח אופציות מספקים את ההקשר הרחב יותר של הפוזיציה