שיעור הצלחה באופציות לעומת תוחלת: מדוע 90% עדיין יכולים להפסיד

התחילו בכלל אחד שמגדיר מה נחשב עסקה. מרווח בעל שתי רגליים שנפתח ונסגר כפוזיציה אחת הוא תצפית אחת, לא רגל שורטית מנצחת בתוספת רגל לונגית מפסידה שאינה קשורה

השתמשו באותו כלל עבור יציאות חלקיות וגלגולים. השאירו את תזרימי המזומנים של גלגול מחוברים לפוזיציה המקורית, גם כאשר היומן מתעד בנפרד את העסקה הסוגרת ואת הפתיחה החדשה

אחרת, סגירת מנצחים קטנים תוך השארת מפסידים גדולים פתוחים יכולה ליצור שיעור הצלחה ממומש מרשים בלי לתאר את התוצאה הכוללת של החשבון

הבחינו בין שיעור הצלחה היסטורי לבין הסתברות רווח משוערת של פלטפורמה. הראשון מתאר מדגם; השני תלוי במודל ובתוצאה עתידית מוגדרת

המדריך הנפרד על הסתברות לרווח מסביר את שאלת המודל. כאן המשימה היא להתאים רשומת מסחר לדולרים שנצברו או אבדו בפועל

במודל מפושט עם ניצחונות והפסדים בלבד, הגדירו את הקלטים לפני החישוב. השתמשו באותו מטבע ובאותה מוסכמה של גודל פוזיציה לכל אורך הדרך

תוצאה נטו ממוצעת = p × W − (1 − p) × L − C.

שימוש בממוצעים היסטוריים נותן את התוצאה הממוצעת של המדגם. שימוש בהסתברויות ובתמורות משוערות נותן את הערך הצפוי של תרחיש. אף חישוב אינו מוכיח שהקלטים האלה ימשיכו להתקיים

ברשומות שמכילות עסקאות מאוזנות או תוצאות לא סדירות, סכמו את הרווח או ההפסד נטו של כל עסקה שהושלמה וחלקו במספר העסקאות הכולל. כך נמנעת השמטה שקטה של תצפיות לא נוחות

אם W ו־L כבר כוללים את כל העלויות, אל תחסרו את C פעם נוספת. הגדירו ניצחון באופן עקבי: רווח קטן לפני עמלות עשוי להיות הפסד אחרי עמלות

• p: חלקן של העסקאות המנצחות, כתוב כמספר עשרוני
• W: עסקה מנצחת ממוצעת לפני העלויות שנרשמות בנפרד
• L: ההפסד הממוצע בדולרים של עסקה מפסידה, בערך מוחלט, לפני העלויות האלה
• C: עלות ממוצעת לעסקה שהושלמה, שנגבית פעם אחת בחישוב

נניח מרווח פוט שורי היפותטי 100/95 עם אותה פקיעה, קרדיט נטו של 0.50 ומכפיל של 100 מניות. שני מחירי המימוש נמצאים במרחק של $5

הרווח המלא בפקיעה הוא $50. ההפסד המלא בפקיעה הוא ($5 − $0.50) × 100 = $450, לפני עלויות, בהנחה ששתי רגלי המרווח מנוהלות יחד כמתוכנן

הדבר נובע ממבנה התמורה שבמדריך המרווח הפוט השורי של OIC

כדי לבודד את החשבון, נניח ש־90 עסקאות מניבות את מלוא ה־$50 ו־10 מפסידות את מלוא ה־$450. מרווחים בפועל יכולים גם להסתיים בין התוצאות האלה או להיסגר מוקדם; זה אינו מבחן לאחור

התוצאה נטו הממוצעת היא −$2 לעסקה. בדוגמה הזאת, הפסד מלא אחד של $450 צורך תשעה רווחים מלאים של $50 לפני תשלום עלויות כלשהן

קרדיט אופציה שהתקבל אינו זהה לרווח שהושלם. צריך לכלול ברשומה את ההתחייבות לסגור או לסלק את המרווח

• עסקאות מנצחות: 90 × $50 = $4,500
• עסקאות מפסידות: 10 × $450 = $4,500
• תוצאה לפני עלויות: $0 למרות ניצחון בתשע מתוך עשר עסקאות
• עלויות היפותטיות: 100 × $2 = $200; תוצאה נטו: −$200

השוו את משוואת התוחלת לאפס ופתרו עבור p. כאשר W ו־L חיוביים, שיעור ההצלחה הנדרש הוא (L + C) ÷ (W + L)

בדוגמה, ($450 + $2) ÷ ($50 + $450) = 0.904, או 90.4%. שיעור ה־90% המשוער נמצא מתחת לסף הזה

זהו סף של שיעור הצלחה, לא נקודת האיזון של המרווח מול מחיר המניה. האחרונה היא $100 − $0.50 = $99.50 בפקיעה, לפני עלויות

שינוי מחירי מימוש, מימוש רווחים מוקדם או הוספת סטופ משנים את התפלגות התוצאות. חשבו מחדש גם את הרווחים הממוצעים וגם את ההפסדים הממוצעים במקום לשמור את הקלט הישן שנראה אטרקטיבי

השאירו את הרווח של $50, ההפסד של $450 והעלות של $2 בדוגמה קבועים. שינוי של p בלבד נותן שלוש תוצאות צפויות שונות

אלה מקרי רגישות, לא תחזיות. הם מראים עד כמה התוצאה תלויה בהסתברות שאולי אינה ידועה במדויק

בדקו גם עלויות ביצוע גבוהות יותר או רווח ממוצע נמוך יותר. כאשר היתרון המודל נעלם בעקבות שינוי קטן בהנחה, תעדו את השבריריות הזאת במקום לדווח רק על המקרה הטוב ביותר

• ב־85% ניצחונות: 0.85 × $50 − 0.15 × $450 − $2 = −$27 לעסקה
• ב־90% ניצחונות: 0.90 × $50 − 0.10 × $450 − $2 = −$2 לעסקה
• ב־95% ניצחונות: 0.95 × $50 − 0.05 × $450 − $2 = $23 לעסקה

פקטור הרווח מחלק את סך הרווחים בעסקאות מנצחות בסך ההפסדים המוחלט בעסקאות מפסידות. ציינו אם תוצאות העסקאות הן לפני עלויות או אחריהן

לפני עלויות, הפקטור בדוגמה הוא $4,500 ÷ $4,500 = 1.00. הקצאת $2 לכל עסקה נותנת מנצחים נטו של $4,320 והפסדים נטו של $4,520, ופקטור של כ־0.956

לכן לאותה רשומה יש שיעור הצלחה של 90%, תוצאה נטו ממוצעת שלילית ופקטור רווח מתואם לעלויות שנמוך מאחד. המדדים תואמים ברגע שההגדרות שלהם תואמות

בלי עסקאות מפסידות במדגם, המכנה הוא אפס. פקטור לא מוגדר או כזה שנראה אינסופי אינו מוכיח שלאסטרטגיה אין צד שלילי

שמונה־עשרה ניצחונות מתוך 20 עסקאות ו־900 ניצחונות מתוך 1,000 עסקאות שווים שניהם ל־90%. הם מכילים כמות ראיות שונה, ואף יחס אינו קובע את הסתברות העסקה הבאה

עסקאות חופפות על אותו נכס בסיס עשויות לחלוק זעזוע שוק אחד. ספירת כל אחת כהצלחה עצמאית יכולה להגזים בכמות הראיות העצמאיות שהרשומה מכילה

גם גודל הפוזיציה חשוב. אם הפוזיציות המפסידות גדולות מהמנצחות, ממוצע לכל חוזה יכול להסתיר את הפסד החשבון בפועל. בדקו גם תוצאות עסקאות מתוקננות וגם את ספר המזומנים

ממוצע חיובי משוער אינו מגבלת ירידה. כמה הפסדים יכולים להגיע לפני רווח כלשהו, וחשבון ממונף עלול לא להיות מסוגל לשרוד את הרצף הזה

ראו את דיון המינוף של OIC כדי להבין מדוע צריך לשקול חשיפה וצד שלילי בנפרד מתדירות הניצחונות

בחרו את תקופת הסקירה לפני בחירת העסקאות. התאימו את המדגם המלא לרשומות הברוקר, והציגו את החשיפה של פוזיציות פתוחות לצד הביצועים הממומשים

• תעדו את הפוזיציה המלאה, הכמויות, המכפיל וכל תזרימי המזומנים בכניסה וביציאה
• קשרו יציאות חלקיות, גלגולים, מימוש, הקצאה ופוזיציות מניות שנוצרו
• הפרידו עמלות והוצאות מהחלקה שכבר משתקפת במחירי הביצוע בפועל
• דווחו יחד דולרים נטו, מספר עסקאות, רווח ממוצע, הפסד ממוצע והפסד מרבי
• השאירו את תאריכי המדגם, כללי היציאה והשינויים בגודל הפוזיציה גלויים

אל תחייבו שוב קנס ביד־אסק מודל כאשר מחירי הביצוע בפועל כבר כוללים את השפעתו. בדיקות לאחור שמשתמשות בציטוטי אמצע צריכות הנחת ביצוע נפרדת ומפורשת

דלתא נמוכה של אופציה היא רגישות מחיר, לא ראיה לכך שתהליך המסחר שלכם מנצח באחוז המשלים. הסבר הדלתא מכסה את ההבחנה הזאת

החישובים כאן הם חשבון היפותטי מקורי, לא ציטוטים חיים, תוצאות מסחר אישיות או אסטרטגיה שנבדקה. הם מעריכים רשומה או קבוצת הנחות; הם אינם ממליצים לקנות או למכור אופציה

בצד הביצוע, המשיכו לעלויות מסחר באופציות ולרשימת בדיקת תיעוד העסקאות