דלתא באופציות על חוזים עתידיים: חשיפה שוות־ערך לחוזה עתידי

אופציה על חוזים עתידיים קשורה לחוזה עתידי ולחודש מוגדרים. הדלתא שלה מודדת רגישות לאותו חוזה עתידי, לא ישירות למחיר ספוט, לתעודת סל או לחודש חוזה אחר

CME מתארת את הדלתא של חוזה עתידי כ־1.00. לקול יש בדרך כלל דלתא חיובית ולפוט דלתא שלילית, לפני שמחילים את סימן הפוזיציה הארוכה או הקצרה

אופציות על חוזים עתידיים מסביר מדוע חייבים לזהות את חודש החוזה העתידי שבבסיס לפני שקוראים את האופציה

באופציות ובחוזים עתידיים שמתייחסים לאותו סולם חוזה, הכפילו את דלתת האופציה בכמות האופציות עם הסימן שלה

לחמישה קולים ארוכים עם דלתא של +0.40 יש דלתא של בערך +2.00 חוזים עתידיים: 5 × 0.40 = 2.00

לחמישה קולים קצרים תהיה דלתא של בערך -2.00. גם לחמישה פוטים ארוכים עם דלתא של -0.40 תהיה דלתא של בערך -2.00

זהו יחס גידור מקומי, לא הרשאה לסחור בחוזים עתידיים חלקיים. חוזה עתידי קשור וקטן יותר יכול לפעמים להפוך את כמות הגידור למעשית יותר

נניח שנקודה אחת בחוזה עתידי שווה $50, שלכל אחד מחמישה קולים ארוכים יש דלתא של +0.40, והחוזה העתידי שבבסיס עולה 1.50 נקודות

שיטה ראשונה: שינוי הפרמיה לפי דלתא בלבד הוא 0.40 × 1.50 = 0.60 נקודה לכל אופציה. הרגישות במזומן היא 0.60 × $50 × 5 = $150

שיטה שנייה: החשיפה השקולה לחוזים עתידיים היא 5 × 0.40 = 2.00 חוזים עתידיים. לכן 2.00 × 1.50 × $50 = $150

שני החישובים תואמים משום ששניהם משתמשים באותה הנחת דלתא מסדר ראשון. הם מתעלמים מגאמא, מתנודתיות, משחיקת זמן, ממרווח ביקוש־היצע, מעמלות ומאפקטים של מסלול המחיר

הדלתא אינה קבועה. גאמא מודדת כיצד הדלתא משתנה כאשר מחיר החוזה העתידי שבבסיס משתנה

אם קול מתחיל בדלתא של 0.40 וגאמא היא 0.03 לכל תנועה של נקודה אחת, עלייה של נקודה אחת נותנת דלתא חדשה משוערת של 0.43, לפני שקלטים אחרים משתנים

לכן גידור שנקבע לפי דלתת הפתיחה עלול להפוך לגידור־יתר או לגידור־חסר לאחר תנועה מהותית

גאמא באופציות מסביר את העקמומיות שתמונת מצב יחידה של דלתא משמיטה

דלתא היא בראש ובראשונה רגישות למחיר. סוחרים משתמשים לפעמים בערך המוחלט שלה כקירוב גס להסתברות, אך קיצור דרך זה תלוי במודל ואינו אמור להחליף חישוב הסתברות ממשי

גם דלתא של 0.40 אינה אומרת מינוף של 40% או הפסד מרבי של 40%. פרמיה, מכפיל, כמות, גאמא, תנודתיות, זמן, מרווח ביטחונות ותנאי מימוש עונים על שאלות שונות

דלתא אינה הסתברות מפריד בין טענות על רגישות לבין טענות על הסתברות

• אשרו את סדרת האופציה המדויקת ואת חודש החוזה העתידי שבבסיס
• רשמו סימן של פוזיציה ארוכה או קצרה, כמות, דלתא, גאמא וזמן הציטוט
• אמתו את ערך הנקודה או המכפיל של החוזה העתידי
• המירו את כמות האופציות לדלתא השקולה לחוזים עתידיים
• בחנו תנועה גדולה יותר במקום להאריך ליניארית את קו דלתת הפתיחה
• בדקו מחדש IV, זמן, נזילות, מרווח ביטחונות ותנאי מימוש או הקצאה

המדריך הזה משתמש בדוגמה מפושטת עם סולם תואם. למוצרים אמיתיים יכולים להיות יחידות ציטוט, מכפילים, כללי מימוש ומכשירי גידור שונים, לכן אמתו את מפרטי החוזה לפני המרת הדלתא למזומן