אסטרטגיית קול לונג: סיכון, תשואה ועיתוי

בחרו נכס בסיס, סטרייק לקול ופקיעה, ואז שלמו את הפרמיה המצוטטת כשהיא מוכפלת במכפיל החוזה. החוזה מעניק למחזיק זכות, אך לא חובה, לקנות את נכס הבסיס בסטרייק. רכישת קול יוצרת חשיפה כיוונית בלי לשלם על אותו מספר מניות, אך לחוזה יש אורך חיים מוגבל והוא עלול לפקוע חסר ערך

דוגמה: המניה ב-100, קול בסטרייק 105 מצוטט ב-3.20 והמכפיל הוא 100. חוזה אחד דורש כ-320 לפני עמלות. הסכום המרבי שקונה האופציה יכול בדרך כלל להפסיד לפני המימוש הוא הפרמיה הזו, אך לפוזיציה עדיין יש מועד אחרון והיא יכולה לאבד ערך זמן רב לפני הפקיעה

בפקיעה, נקודת האיזון המקובלת היא הסטרייק בתוספת הפרמיה ששולמה למניה: 105 + 3.20 = 108.20. מתחת ל-105, לקול אין ערך פנימי והפרמיה של 320 אובדת לפני עמלות. מעל 105, הערך הפנימי עולה דולר בדולר עם המניה. ב-112, הערך הפנימי הוא 7.00 למניה, ולכן הרווח בפקיעה הוא כ-380 לחוזה (7.00 − 3.20 × 100). ב-106, האופציה בתוך הכסף אך עדיין מפסידה כ-220 בפקיעה

תמורת הפקיעה אינה תחזית. איך לקרוא גרף תמורה של אופציה עוזר להמחיש אותה, בעוד ש-פרמיית אופציה מסבירה מדוע הציטוט לפני הפקיעה יכול לכלול ערך זמן

בנקודת בדיקה לפני הפקיעה, ייתכן שעדיין יישאר ערך זמן, ולכן המניה אינה צריכה להגיע ל-108.20 כדי למכור את האופציה ברווח. גם ההפך אפשרי כאשר שחיקת זמן, ירידה בתנודתיות הגלומה או מרווח רחב מקזזים תנועת מניה חיובית

תעדו את הסיבה לבחירת הסטרייק והפקיעה, את הפרמיה המרבית שבסיכון, פרמיית יעד ותאריך הערכה מחדש. השוו תנועה מיידית, תנועה מאוחרת, מניה שטוחה עם ירידה ב-IV ותנועה נגדית. כללו את מרווח הביד-אסק, העמלות, הכמות והמזומן הנדרש אם המימוש ייצור מניות

אם התזה משתנה, מכירה לסגירה יכולה לשמר ערך שנותר. מימוש הוא החלטה אחרת: הוא דורש הון מספיק לרכישת המניות ועלול לוותר על ערך זמן שנותר. לקראת הפקיעה, אשרו את כללי המימוש האוטומטי ואת מועדי החיתוך של הברוקר במקום להניח שקול בתוך הכסף פשוט ייעלם לתוך רווח