מינוף בחוזים עתידיים לעומת אופציות: כיצד הסיכונים באמת שונים

מרווח בחוזים עתידיים הוא בטוחה לחוזה שבו הרווחים וההפסדים נעים עם נכס הבסיס. החשבון מתאזן באמצעות תהליך הסליקה, והפסדים יכולים לדרוש כספים נוספים. חוזים עתידיים לעומת אופציות מציג את ההבדל בין החוזים, בעוד מרווח ומינוף בחוזים עתידיים מסביר את החשיפה הנומינלית

קונה אופציה משלם פרמיה תמורת זכות ולא תמורת התחייבות. קול או פוט לונג יכולים להפסיד את הפרמיה ששולמה, בכפוף לעמלות, בעוד שערכם משתנה עם המחיר, הזמן והתנודתיות הגלומה. מוכר אופציה מקבל פרמיה, אך עלול להתמודד עם הקצאה, מרווח והפסדים גדולים בהתאם למבנה. סיכון בקניית אופציות לעומת מכירתן מכסה את הפשרות האלה

| שאלה | חוזים עתידיים | אופציה לונג | אופציה שורט | | --- | --- | --- | --- | | מזומן התחלתי | בטוחת מרווח | פרמיה בתוספת עלויות | פרמיה שהתקבלה בתוספת בטוחה | | שחיקת זמן | אין תטא של אופציה, אך יש סליקה יומית | בדרך כלל שוחקת ערך חוץ־לכסף | בדרך כלל מסייעת אם יתר הקלטים קבועים | | צורת ההפסד | ישיר ועלול להיות גדול | בדרך כלל מוגבל לפרמיה | יכול להיות גדול או בלתי מוגבל בהתאם למבנה | | מסלול דרישת המרווח | הפסדים מפחיתים ישירות את ההון | לפוזיציית לונג ששולמה במלואה בדרך כלל אין דרישה בסגנון חוזים עתידיים | המרווח יכול לעלות כשהסיכון עולה | | חשיפה לתנודתיות | עקיפה דרך מסלול המחיר והמרווח | וגה משנה את ערך האופציה | קפיצות ב־IV עלולות להזיק במהירות |

"בדרך כלל" מתאר מבנים נפוצים, לא הבטחה. מרווחים, מרווח תיק, אופציות על חוזים עתידיים וכללי הברוקר יכולים לשנות את התוצאה

נניח שחוזה עתידי אחד מייצג חשיפה נומינלית של $100,000 ודורש מרווח התחלתי של $6,000. תנועה שלילית של 2% יוצרת הפסד משוער של $2,000 לפני עלויות, ומפחיתה את הון החשבון גם אם החוזה עדיין פתוח

כעת נניח שאופציית קול נותנת חשיפה לנכס בסיס דומה תמורת פרמיה של $2,000. הפסד הפקיעה של הקונה מוגבל בדרך כלל לפרמיה, אך האופציה עלולה לפקוע חסרת ערך אם התנועה מגיעה מאוחר מדי או אם התנודתיות הגלומה יורדת. הדלתא שלה אינה קבועה, והפוזיציה עשויה שלא לעקוב אחרי החוזה העתידי אחד לאחד

הדוגמאות אינן עסקאות שקולות. התאמת הערך הנומינלי אינה מתאימה את משך הזמן, הדלתא, הנזילות, המימון או צורת התמורה. ערך נומינלי של חוזה עתידי ופרמיית אופציה מציגים את החישובים הנפרדים

חוזים עתידיים אינם מאבדים ערך רק מפני שיום קלנדרי עבר, אך הסליקה היומית מזיזה מזומן וחוזה יכול לדרוש כספים במהלך ירידה. אופציות נושאות רגישות לזמן: אופציה לונג יכולה לאבד ערך חוץ־לכסף במהלך מסחר שקט, בעוד שאופציה שורט גובה שחיקה כפיצוי על סיכון גמא ופער

לפני הפקיעה, אופציה יכולה לעלות או לרדת בערכה גם כאשר נכס הבסיס לא חצה את נקודת האיזון שלה בפקיעה. פוזיציה בחוזה עתידי נשארת חשופה ישירות לתנועת המחיר הבאה. תעדו את האופק ואת מסלול המחיר במקום להשוות רק תרשימי פקיעה

השתמשו בחוזים עתידיים רק כאשר החשבון יכול לממן תנועות שליליות המתעדכנות לפי שווי השוק, שינויים בדרישות המרווח ופערים. אופציה לונג עשויה להתאים לקונה שמעריך הפסד פרמיה מוגדר ויכול לקבל שחיקה או תמחור מחדש של התנודתיות. מרווח יכול להגדיר את הסיכון יותר, אך הוא מוסיף פרטי ביצוע והקצאה

בשני המכשירים, תעדו מכפיל, ערך נומינלי, נזילות, עמלות, מימון, סיכון אירוע והפעולה אם התזה מתבטלת. גודל פוזיציה באופציות והפסד מרבי הופך את ההשוואה לתקציב

המדריך הזה משווה את המכניקה של חוזים עתידיים ואופציות לצורכי לימוד. הוא אינו המלצה. אשרו את מפרטי החוזה, כללי המרווח, תנאי האופציה, הנזילות ונהלי הברוקר לפני מסחר

| אם העדיפות שלכם היא... | שאלו לפני הבחירה | | --- | --- | | תקציב פרמיה מוגדר | האם הפוזיציה יכולה לפקוע חסרת ערך בלי לשנות את התוכנית? | | חשיפה ישירה לכל תנועת מחיר | האם המזומן יכול לספוג סליקה יומית ופער? | | השקפה על אירוע רגיש לזמן | מה קורה אם התנודתיות הגלומה יורדת אחרי האירוע? | | מכירת פרמיה או גביית נשיאה | איזה מסלול של הקצאה, מרווח והפסד זנב נשאר? |

רשימה זו היא כלי למסגור, לא המלצה על מוצר. כתבו את התשובה בדולרים ובתאריכים, ואז השוו אותה לחוזה, למרווח, לסליקה ולתנאי החיסול הנוכחיים של הברוקר

לאחר סגירת הפוזיציה או פקיעתה, תעדו את ההפסד המתוכנן והממומש, את הפרמיה או מזומן הווריאציה ששולמו, את החלקת היציאה, את זמן ההחזקה ואת ההנחה שנכשלה. רישום לאחר עסקה מפריד בין מכניקת המוצר לבין טעות בגודל או בביצוע, ונותן להשוואה הבאה ראיות טובות יותר