הסבר על תנודתיות קדימה: חילוץ הסיכון בין שתי פקיעות

תנודתיות מגולמת ספוט מהיום עד T₂ מערבבת את כל אי־הוודאות שלפני T₂. תנודתיות קדימה מ־T₁ עד T₂ מבודדת את החלק שמוקצה למרווח שאחרי T₁

ציינו את שני התאריכים, מוסכמת ספירת הימים, כלל הסטרייק או ה־moneyness ומדד התנודתיות. ״התנודתיות הקדימה״ אינה שלמה בלי הקואורדינטות האלה

המרווח יכול לכלול תאריך דוחות, בחירות, פרסום כלכלי או חודש עתידי רגיל. החילוץ אינו מספר איזה מקור גורם למחיר

עבור תנודויות שנתיות σ₁ ו־σ₂ בשברי שנה T₁ ו־T₂, השונויות הכוללות הן σ₁²T₁ ו־σ₂²T₂

השונות הקדימה הקבועה היא (σ₂²T₂ − σ₁²T₁) ÷ (T₂ − T₁). תנודתיות קדימה היא השורש הריבועי של התוצאה הזו

לעולם אל תחסרו אחוזי IV ישירות. תנודתיות היא סטיית תקן; הריבוע שלה, כשהוא מותאם לזמן, הוא הגודל המצטבר בבנייה הזו

נניח ש־IV ל־30 יום היא 20% ו־IV ל־90 יום היא 24%, באמצעות אותו בסיס. תנודתיות הקדימה מ־30 ל־90 יום היא √((0.24²×90 − 0.20²×30) ÷ 60), או בערך 25.8%

25.8% אינה אומרת שנכס הבסיס יממש בדיוק את הכמות הזו. זהו השיעור השנתי הקבוע שמיישב בין שתי נקודות השונות הכוללת תחת הפישוט הנתון

השתמשו בשברי שנה במקום בימים כאשר משקלי הימים שונים. חגים, סופי שבוע ואירועים ידועים עשויים להצדיק זמן שונות לא־אחיד במודל מסחר

השתמשו באותו נכס בסיס, זמן ציטוט, הנחות מחיר קדימה, ריבית ודיבידנד, שיטת אינטרפולציה ובאופן אידיאלי באותה הגדרת moneyness או שונות בלתי־תלויה במודל

החסרת IV של פוט 25-delta מ־IV מאוחרת יותר של ATM מערבבת בין מבנה מונחים לבין skew. ציטוטים מיושנים או רחבים יכולים להפיק מספר קדימה שהוא בעיקר רעש של מיקרו־מבנה

אם השונות הכוללת הרחוקה נמוכה מהשונות הכוללת הקרובה, התוצאה שלילית. לפני שמכריזים על ארביטראז׳, בדקו חותמות זמן, לוחות שנה, אינטרפולציה, איכות ציטוטים והאם הקלטים מודדים אותו אובייקט

שונות קדימה מגולמת בתמחור אופציות ויכולה לכלול פרמיות סיכון, היצע וביקוש, ביטוח זנב ובחירות מודל. שונות עתידית שהתממשה היא תוצאה אקראית אחרת

השוק יכול לתמחר מרווח בעושר ועדיין להתעשר. תנודתיות קדימה גבוהה אינה אות אוטומטי לשורט תנודתיות, כפי שנמוכה אינה אוטומטית קנייה

מדדו ביצועי תחזית באמצעות השוואת שונות הקדימה בכניסה לשונות שהתממשה לאורך אותו מרווח עתידי בדיוק, לפי כללים שהיו ידועים בכניסה

מרווח לוח שנה או מרווח אלכסוני יכולים לבטא השקפה על פקיעות יחסיות, אך ה־P&L שלהם תלוי גם בספוט, skew, פני השטח, תטא, גאמה, וגה, ביצוע וטיפול בפקיעת הרגל הקרובה

הפרשי IV מצוטטים אינם חשיפת פוזיציה. תמחורו מחדש את הרגליים בפועל תחת שינויים בשונות קדימה, בספוט ובצורת העקום, במקום לסחור רק לפי המספר שחולץ

חלצו קדימויות סמוכות לאורך מבנה המונחים ושרטטו כל מרווח שאינו חופף. כך רואים היכן השונות הכוללת נצברת בצורה ברורה יותר מאשר בשורת IVs בכותרת

סמנו אירועים ונזילות. לאחר מכן הפעילו לחץ גם על מרווח האירוע וגם על המרווחים הסובבים, משום שתמחור מחדש מתפזר לעיתים בין פקיעות