מתאם בין צמדי מט״ח לעומת חשיפה למטבעות: תנועה משותפת אינה גידור

שער חליפין הוא מחיר של מטבע אחד במטבע אחר. EUR/USD בשער 1.1000 פירושו שיורו אחד מצוטט ב־1.10 דולר. בדוגמה ליניארית פשוטה, קניית 10,000 יחידות EUR/USD משמעה חשיפה חיובית ל־10,000 אירו ושלילית לכ־11,000 דולר בשער הכניסה. הדולר הוא רק אחד משני צדדי החשיפה.

מכירת צמד הופכת את הצדדים. מכירה בחסר של 8,661.42 יחידות GBP/USD בשער 1.2700 היא בקירוב חשיפה שלילית ל־8,661.42 ליש״ט וחיובית ל־11,000 דולר. לכן חשיפות הדולר בשתי הדוגמאות דומות והפוכות. זהו פנקס חשיפה להמחשה, לא דוח חשבון אוניברסלי: המרת מטבע למסירה, פורקס OTC מתגלגל ו־CFD עשויים להיות כפופים לתנאי חוזה, סליקה, מרווח ודיווח שונים.

מקדם המתאם של פירסון בין שתי סדרות תשואה נע בין −1 ל־+1. ‎+1 מציין קשר ליניארי חיובי מושלם בתצפיות שנבחרו; ‎−1 קשר שלילי מושלם; ו־0 פירושו שלא נצפתה תנועה ליניארית משותפת במדגם. אפס אינו מוכיח עצמאות או היעדר כל קשר אחר.

בפשטות, מתאם הוא קו־וריאנס מחולק במכפלת סטיות התקן. הנרמול מסיר יחידות וגם את גודל התנודות. לכן שני צמדים יכולים להציג מתאם ‎+1 אף שאחד מהם נע בדרך כלל הרבה פחות. המתאם משווה תשואות של מחירים; החשיפה תלויה בכיוון הצמד, ביחידות מטבע הבסיס, בשער ובתנאי המוצר. המדריך של IG למתאם בין צמדי מטבע מסביר את המקדם ואת החשיפה לשתי המטבעות שאינן הדולר שעשויה להישאר לאחר גידור בצמד נוסף.

ציינו את המכשיר, כיוון הציטוט, תשואה פשוטה או לוגריתמית, מרווח התצפית, חלון המדגם ואופן התאמת חותמות הזמן. שערי סגירה יומיים בשעות מקומיות שונות יכולים לשקף חדשות ונזילות שונות; סדרות קצרות עלולות לכלול שערים חסרים או מיושנים. השוו תשואות שינוי ולא רמות מחיר כברירת מחדל.

בתשואה לוגריתמית, הפיכת EUR/USD ל־USD/EUR הופכת בדיוק את סימן התשואה. בתשואה אחוזית פשוטה הסימן מתהפך גם כן, אך הגודל אינו סימטרי בדיוק בתנועות גדולות. גם החלון חשוב: שישה שבועות אינם עונים על אותה שאלה כמו שלוש שנים. שיעור המתאם של FOREX.com מציג אומדנים היסטוריים בחלונות שונים, לא מדידה עכשווית. מחקר הפדרל ריזרב על תלות בשערי חליפין בוחן כיצד התלות משתנה לאורך זמן; הוא מקור מחקרי, לא תחזית לשוק היום.

נניח מדגם מומצא של ארבע תצפיות: תשואות EUR/USD הן ‎+1%, ‎+2%, ‎−1%, ‎−2%, ותשואות GBP/USD הן ‎+0.4%, ‎+0.8%, ‎−0.4%, ‎−0.8%. כל תשואה של GBP/USD היא 40% מהתשואה המקבילה של EUR/USD, ולכן מתאם פירסון במדגם הוא בדיוק ‎+1. הצמדים נעו יחד, אך לא באותו גודל.

נניח שפוזיציית לונג EUR/USD ופוזיציית שורט GBP/USD הן בעלות נומינל פתיחה של 11,000 דולר כל אחת. הראשונה קונה 10,000 אירו בשער 1.1000; השנייה מוכרת כ־8,661.42 ליש״ט בשער 1.2700. בתצפית הראשונה עלייה של 1% ב־EUR/USD תורמת כ־110 דולר, ועלייה של 0.4% ב־GBP/USD עולה לפוזיציית השורט כ־44 דולר. תוצאת המחיר הפשוטה היא ‎+66 דולר, לא אפס; בהיפוך התשואות היא ‎−66 דולר. החישוב אינו כולל מרווח, עמלה, מימון, המרה, החלקה או שינוי בכמות.

<!-- learn:illustration -->

בפוזיציות הפתיחה, צד הדולר הוא בקירוב ‎−11,000 ו־‎+11,000 דולר ולכן הוא מתקזז כמעט לחלוטין. אבל עדיין קיימים לונג של 10,000 אירו ושורט של כ־8,661 ליש״ט. הערך היחסי שלהם יכול להשתנות. קיזוז התחלתי של חשיפת הדולר אינו מוחק את חשיפות האירו והליש״ט.

צרו פנקס מטבעות: רשמו כל פוזיציה פתוחה ככמות חיובית או שלילית בכל מטבע, והמירו למטבע החשבון לפי שער ושעה שצוינו. סכמו לפי מטבע ועדכנו לאחר סגירה חלקית לפי היחידות שנותרו. המדריך לגודל לוט וערך פיפ בפורקס מסביר את היחידות; המדריך להתאמת רווח והפסד של עסקה מסביר מילויים, עלויות והמרה למטבע החשבון.

תנודתיות התיק תלויה גם בתנודתיות של שתי התשואות וגם במתאם ביניהן. עבור תשואות R1 ו־R2, לשילוב לונג־שורט פשוט R1 − hR2 יש שונות σ1² + h²σ2² − 2hρσ1σ2. σ1 ו־σ2 הן תנודתיות, ρ הוא המתאם ו־h הוא המשקל היחסי של הפוזיציה השנייה. המתאם הוא רק אחד מהנתונים.

בדוגמה, הצמד השני נע ב־40% מגודל התנועה של הראשון. במשקל דולר שווה, הפרש התשואה בתצפית הראשונה הוא 1.0% − 0.4% = 0.6% אף ש־ρ שווה ‎+1. משקל סטטיסטי שנאמד מנתוני עבר עשוי להפחית שונות היסטורית לפי הנחותיו, אך אינו מבטיח הגנה עתידית. בדקו גם פערי מחיר, זעזוע למטבע יחיד, התרחבות מרווחים ושעות מסחר או נזילות שונות.

כל פוזיציה עשויה לדרוש מרווח נפרד, לשלם מרווח קנייה־מכירה או עמלה שונים ולצבור עלויות מימון שונות. הספק עשוי לחשב מרווח לפי חשיפה ברוטו או נטו, להחיל מדרגות גודל או לסגור פוזיציות בסדר משלו. שתי פוזיציות שנראות מקוזזות בגיליון עדיין יכולות לצרוך מרווח פנוי או להיסגר לפני שהאחרת מאזנת את התוצאה.

אזהרת ה־CFTC בנושא פורקס מתארת את סיכוני הפורקס OTC בארצות הברית ואת תפקיד הדילר כצד נגדי; אין זו הוראה עולמית לכל CFD או המרת מטבע. בדקו את הישות המשפטית, המוצר, ביצוע הפקודות, תנאי המרווח והגנות הלקוחות. ראו גם מרווח ומינוף בפורקס, מרווח לעומת עמלה ומימון רולאובר.

לפני שמכנים שני צמדים גידור, תעדו את המכשיר וכיוון הציטוט, היחידות בפועל, שערי הכניסה, צדדי המטבע, מטבע החשבון ושיטת ההמרה. השאירו לצד המתאם את מקור הנתונים, חותמות הזמן, התדירות, הגדרת התשואה, תאריכי המדגם והתנודתיות של כל סדרה. צילום של המקדם בלבד אינו מאפשר לשחזר את החישוב.

חשבו תרחישים שבהם שני הצמדים עולים או יורדים, רק אחד זז, או אחד מהם מבצע תנועה גדולה מהאחרונה. חשבו מחדש את הרווח וההפסד לפי הכמות והשינוי במחיר והציגו בנפרד מרווח, עמלה, מימון, המרה ומרווח ביטחונות. זו דרך לבדוק חשיפה, לא אות לפתיחת עסקה. בהשוואת חשבונות בדקו מוצרים, מצבי פוזיציה, ציטוטים, קיזוז וכללי סגירה. מתאם יכול לסייע בבדיקת סיכון, אך אינו מחליף פנקס מטבעות ואינו מבטיח גידור.

גודל לוט וערך פיפ בפורקס · התאמת רווח והפסד של עסקה · מרווח ומינוף בפורקס · מרווח לעומת עמלה · מימון רולאובר