האם בחוזים עתידיים יש שחיקת זמן? תטא לעומת התכנסות בסיס

תטא מעריכה כיצד הפרמיה התיאורטית של אופציה משתנה כאשר הזמן חולף בעוד קלטי מודל אחרים קבועים. בפקיעה לא נותר לאופציה ערך זמן חיצוני

חוזה עתידי שונה. זוהי התחייבות המתומחרת סביב אסמכתת נכס בסיס, מימון, אחסון או דיבידנדים, תשואת נוחות והיצע וביקוש בשוק. הוא אינו כולל פרמיית אופציה שנשחקת מכנית בכל יום

לכן הטענה שכל ירידה במחיר חוזה עתידי היא ״שחיקת תטא״ מטעה. מחיר חוזה עתידי יכול לעלות, לרדת או להישאר כמעט ללא שינוי כאשר הזמן חולף

הזמן עדיין נכנס לתמחור חוזים עתידיים באמצעות נשיאה. מחיר החוזה העתידי יכול להיסחר מעל או מתחת לאסמכתת הספוט או המזומן הרלוונטית, וההפרש נקרא בדרך כלל בסיס

ככל שהפקיעה מתקרבת, החוזה העתידי מתוכנן להתכנס לאסמכתת הסליקה שלו לפי כללי החוזה. המסלול אינו חייב להיות חלק או חד־כיווני

ריביות, דיבידנדים, עלויות אחסון, תשואת נוחות, תנאי מסירה וביקוש משתנה יכולים לשנות את הבסיס בזמן שהחוזה מתבגר

קראו התכנסות בסיס לעומת תשואת גלגול להבדל בין בסיס מצטמצם לבין החלפת חודש חוזה אחד באחר

נניח שאסמכתת הספוט נשארת ב־100.00. חוזה עתידי נסחר ב־102.00 עם 60 ימים שנותרו, ולכן הבסיס הוא +2.00 נקודות לפי המוסכמה חוזים עתידיים פחות ספוט

שלושים יום לאחר מכן, הספוט עדיין 100.00 אך מחיר החוזה העתידי הוא 101.20. הבסיס הצטמצם ל־+1.20, ופוזיציית חוזים עתידיים בלונג איבדה 0.80 נקודה

בהנחה של מכפיל היפותטי של $50, ‏0.80 × $50 = הפסד של $40 לחוזה לפני עמלות. החשבון אמיתי, אך תיאור ה־$40 כתטא יהיה שגוי

הבסיס יכול גם להתרחב או לשנות סימן לפני הסליקה. דוגמה זו מבודדת מסלול אחד ואינה חוזה כיצד חוזה אמיתי יתנהג

רווחים והפסדים בחוזים עתידיים מסומנים בדרך כלל לשוק באמצעות תהליך הסליקה. חיוב יומי משקף את תנועת המחיר בחוזה, לא חיוב קבוע עבור יום אחד שחלף

אם מחיר החוזה העתידי נע מ־101.20 ל־100.90, פוזיציית לונג מפסידה 0.30 נקודה באותו יום. הסיבה יכולה לכלול תנועת ספוט, תנועת בסיס, ריביות, מלאי, זרימת פקודות או קלטי שוק אחרים

ראו מרג׳ין לעומת מינוף בחוזים עתידיים לאופן שבו סליקה יומית משפיעה על מזומן בחשבון בלי לרמוז על תטא דמוית אופציה

סוחר שרוצה חשיפה רציפה לחוזים עתידיים יכול לסגור חוזה שפוקע ולפתוח חוזה מאוחר יותר. הפרש המחיר בין החוזים יכול ליצור השפעת גלגול חיובית או שלילית

השפעת הגלגול תלויה במבנה הטווח ובמחירי הביצוע בפועל. היא אינה שיעור שחיקה יומי שמוצמד לחוזה העתידי

עקומת קונטנגו יכולה להפוך גלגולי לונג חוזרים ליקרים, בעוד שבקוורדציה יכולה להיות השפעה הפוכה. גם העקומה יכולה להשתנות לפני מועד הגלגול המתוכנן

אופציה על חוזה עתידי היא עדיין אופציה. הפרמיה שלה יכולה לכלול ערך חיצוני ולכן יכולה להיות לה תטא, אף שלחוזה העתידי שבבסיס עצמו אין תטא של אופציה

שמרו את המכשירים נפרדים ביומן מסחר. ״חוזים עתידיים בלונג לדצמבר״ ו״קול חוזים עתידיים בלונג לדצמבר״ הם בעלי מכניקת תשלום, טיפול מרג׳ין ורגישויות זמן שונים

אם הפוזיציה היא אופציה, השתמשו ב־תטא של אופציה. אם זהו החוזה העתידי עצמו, נתחו במקום זאת את מכניקת הבסיס, הנשיאה, הסליקה והגלגול

• אשרו אם הפוזיציה היא חוזה עתידי או אופציה על חוזה עתידי
• תעדו את חודש החוזה ואת אסמכתת הסליקה המדויקת
• שמרו את אסמכתת הספוט או המזומן ואת מוסכמת הבסיס
• ציינו ריביות, דיבידנדים, אחסון או קלטי מסירה חשובים
• תעדו מכפיל, ערך טיק, מועד גלגול וציטוטים שניתנים לביצוע
• הפרידו P/L של מחיר, שינוי בסיס, השפעת גלגול ועמלות

״שחיקת זמן״ היא קיצור שימושי לאובדן ערך תיאורטי של ערך חיצוני באופציה כאשר הפקיעה מתקרבת. בחוזים עתידיים יכולה להיות נשיאה והתכנסות הקשורות לזמן בלי שתהיה יוונית זו של אופציה

הבחנה זו חשובה בהשוואת חוזה עתידי לאופציה על אותו חוזה. תאריך פקיעה דומה אינו הופך את חשיפת הזמן שלהם לזהה