Que deviennent les options après un dividende spécial ?
Découvrez quand l'OCC ajuste les options pour un dividende en espèces non ordinaire, comment fonctionnent la réduction du prix d'exercice et les livrables en espèces et pourquoi les dividendes ordinaires sont différents
Réponse directe
Les options ne sont pas ajustées pour chaque dividende en espèces, même lorsque l'émetteur qualifie le paiement de spécial. L'OCC n'ajuste généralement pas un dividende ordinaire versé selon une politique trimestrielle ou une autre politique régulière. Un dividende en espèces qui sort de cette pratique est non ordinaire, et les conseils actuels de l'OCC appliquent un test de taille d'au moins 12,50 $ de valeur de dividende par contrat d'option avant l'ajustement. L'OCC décide de la qualification et de l'ajustement au cas par cas. Lorsque le montant admissible exact est connu, la méthode privilégiée consiste généralement à réduire les prix d'exercice de ce montant à la date ex-dividende. Si le montant est inconnu ou qu'un prix d'exercice tomberait à zéro ou moins, des espèces peuvent être ajoutées au livrable à la place.
Ordinaire et non ordinaire décrivent la pratique de paiement
Un détenteur d'option ne reçoit pas de dividende simplement parce qu'il possède un call ou un put. Les dividendes ordinaires attendus entrent dans la valorisation des options et peuvent influencer l'exercice anticipé d'un call, mais le prix d'exercice coté reste normalement inchangé. L'OCC définit le caractère ordinaire selon que le paiement suit ou non la politique ou la pratique de l'émetteur consistant à payer régulièrement.
Une forte augmentation, un montant variable, le premier paiement d'un nouveau programme régulier ou l'emploi du mot « spécial » par une société ne rend pas automatiquement le dividende non ordinaire. L'OCC examine la politique déclarée de l'émetteur, l'historique des paiements, les ajustements antérieurs et les faits de marché. Une distribution ponctuelle hors de la pratique habituelle est plus susceptible d'être admissible, mais seule la décision officielle tranche.
Le seuil de taille se mesure par contrat
Selon les conseils de l'OCC, un dividende en espèces par ailleurs non ordinaire doit fournir au moins 12,50 $ de valeur par contrat d'option pour que celui-ci soit ajusté. Pour un contrat standard de 100 actions, cela correspond à 0,125 $ par action. Un paiement de 0,10 $ ne totaliserait que 10 $ et échouerait normalement au test.
Les livrables non standard exigent leur propre calcul. Un contrat ajusté de 50 actions recevant 0,15 $ par action ne représente que 7,50 $ de valeur de dividende et peut rester non ajusté même si une série standard de 100 actions sur le même titre est ajustée. C'est pourquoi le titre d'actualité sur l'action ne peut pas déterminer le traitement de chaque racine d'option.
La réduction du prix d'exercice est privilégiée lorsque le montant est connu
Si l'OCC demande un ajustement et que le montant est connu avant la date ex-dividende, les prix d'exercice sont normalement réduits du montant du dividende. Dans un exemple d'ajustement de l'OCC pour un dividende spécial en espèces de 0,15 $, un prix d'exercice de 10 $ est devenu 9,85 $, tandis que le livrable est resté de 100 actions et le multiplicateur de prime de 100. Les calls et les puts de la série concernée reçoivent tous deux l'ajustement contractuel.
Le prix d'exercice inférieur vise à préserver l'économie du contrat pendant le mouvement ex-distribution de l'action ; il ne s'agit pas d'un paiement supplémentaire crédité à une option longue. Les ordres existants peuvent être annulés ou exiger de nouveaux prix d'exercice décimaux, et les écrans du courtier peuvent être mis à jour autour de la date d'effet.
Des espèces peuvent être ajoutées au livrable dans d'autres cas
Lorsque le montant exact n'est pas connu à l'avance ou que sa soustraction produirait un prix d'exercice nul ou négatif, l'OCC peut conserver le prix d'exercice et ajouter une composante fixe en espèces au livrable. Un changement de symbole de l'option accompagne normalement cette méthode. La situation par rapport au prix d'exercice utilise alors les actions plus les espèces fixes par rapport au coût total au prix d'exercice.
Suivez la décision de l'OCC, les formulations conditionnelles, la date ex-dividende, le montant, la méthode, le symbole ajusté, le prix d'exercice, le multiplicateur, le livrable, les ordres ouverts et l'heure limite du courtier. N'exercez pas un call uniquement pour obtenir un paiement dont l'OCC a confirmé qu'il serait reflété par un ajustement du contrat sans comparer d'abord la valeur temps perdue et l'ajustement final.
Questions fréquentes
Les prix d'exercice sont-ils toujours réduits après un dividende spécial ?
Non. L'OCC décide d'abord si le paiement est non ordinaire et atteint le test de taille par contrat. Un paiement étiqueté spécial peut suivre une politique régulière, et un petit paiement ponctuel peut être inférieur au seuil. Si aucun ajustement n'a lieu, la valorisation ex-dividende attendue et les questions d'exercice anticipé restent d'actualité.
Quel doit être le montant d'un dividende spécial pour ajuster une option standard ?
Les conseils actuels de l'OCC utilisent au moins 12,50 $ de valeur de dividende par contrat pour un dividende en espèces non ordinaire. Pour une option standard de 100 actions, cela équivaut à 0,125 $ par action. Les contrats non standard sont testés avec leur propre livrable ; différentes racines sur le même titre peuvent donc recevoir des traitements différents.
Que devient un prix d'exercice de 10 $ après un dividende ajusté de 0,15 $ ?
Selon la méthode privilégiée de réduction du prix d'exercice, il devient 9,85 $ à la date ex-dividende effective, comme dans un exemple d'ajustement de l'OCC. Le livrable en actions et le multiplicateur de prime peuvent rester à 100. La note exacte de l'opération prévaut, et un autre événement peut utiliser des espèces dans le livrable.
Dois-je exercer un call pour recevoir l'ajustement d'un dividende spécial ?
Non lorsque l'OCC a confirmé que le paiement admissible s'accumulera par un ajustement du contrat ; cette politique vise précisément à éviter l'exercice nécessaire pour le recevoir. Un détenteur de call ne reçoit toutefois toujours pas directement le dividende versé aux actionnaires. Si l'OCC n'ajuste pas le contrat, recevoir le dividende exige de détenir les actions, et l'exercice anticipé peut sacrifier la valeur temps et exiger un financement avant l'heure limite du courtier.