Comment évaluer le report d’un spread d’options
Évaluez le report d’un spread d’options en séparant le P&L réalisé de l’opération de remplacement, puis en comparant prix d’exercice, crédit, liquidité et risque d’assignation
Réponse directe
Reporter un spread clôture la position actuelle à plusieurs jambes et en ouvre une autre, souvent avec une autre expiration, d’autres prix d’exercice, ou les deux. Un crédit ou un débit net lors du report n’efface pas le résultat du spread initial. Évaluez séparément la clôture et le remplacement, puis calculez le seuil de rentabilité, la perte maximale, l’exposition à l’assignation et la liquidité du nouveau spread avant de le considérer comme la continuation de la même opération
Clôturer et ouvrir sont deux décisions distinctes
L’opération de clôture fixe le résultat réalisé sur le spread initial. L’opération d’ouverture est valorisée au marché actuel et doit tenir seule selon ses hypothèses de risque. Mélanger les deux étiquettes peut faire croire qu’un crédit compense davantage qu’il ne le fait réellement
Supposons qu’un ancien spread de calls 50/55 soit clôturé avec un débit de 3,00 $ après avoir été ouvert avec un crédit de 1,50 $. Le résultat réalisé est une perte de 1,50 $ par action avant frais. Un nouveau spread 55/60 ouvert avec un crédit de 1,20 $ est une position distincte ; l’encaissement net du report n’efface pas l’ancienne perte
Recalculez le remplacement
Pour un spread vertical, notez la largeur, le débit ou crédit net, le seuil de rentabilité à l’expiration et la perte maximale à l’expiration. Déplacer les prix d’exercice peut modifier l’exposition directionnelle ; déplacer l’échéance peut modifier le thêta, le véga et la probabilité d’assignation avant l’expiration
Comparez le remplacement avec le plan initial en utilisant le cours actuel du sous-jacent, et non l’ancien prix d’entrée. Écrivez la perte maximale, le seuil de rentabilité, la fourchette de cours et l’action à l’expiration du nouveau spread comme si aucune opération antérieure n’existait, puis gardez l’ancien résultat réalisé dans un champ séparé du registre
Comment évaluer le report d’une position d’options traite plus largement de la distinction entre clôture et réouverture. Calcul du seuil de rentabilité d’une option fournit l’arithmétique du remplacement
L’exécution reste un risque
Un prix limite net permet de définir le débit maximal ou le crédit minimal, mais un report en attente ne clôture pas l’ancienne option courte. Vérifiez l’écart et la taille de chaque jambe, en particulier à l’approche de l’expiration ou avant un événement de dividende
- Confirmez la quantité de l’ancienne position et l’ordre exact de clôture - Enregistrez l’exécution de clôture, les frais, le P&L réalisé et l’horodatage - Notez les nouveaux prix d’exercice, l’expiration, le crédit ou débit, le multiplicateur et le seuil de rentabilité - Testez l’assignation, les exécutions partielles, la perte de liquidité et l’heure limite du courtier - Fixez une nouvelle date de décision de sortie ou de report, indépendante de l’ancienne opération [!TRYMARK] Point de contrôle du report Placez l’ancien spread réalisé et le spread de remplacement sur des lignes Path distinctes. Comparez leurs cotations actuelles, leurs objectifs de cours, leurs hypothèses de volatilité implicite, leur risque maximal et leur action prévue sans annuler le résultat de la première opération [!WARNING] Un report n’est pas un bouton de réinitialisation Il peut prolonger la durée, déplacer les prix d’exercice, modifier le risque et ajouter un nouveau coût d’exécution. Un crédit net peut sembler intéressant alors que le remplacement présente une perte maximale plus élevée ou un parcours d’assignation plus défavorable
Questions fréquentes
Le report d’un spread d’options réalise-t-il une perte ?
La clôture du spread initial réalise son résultat courant, y compris la différence entre ses prix d’ouverture et de clôture et les frais. Le crédit ou débit du nouveau spread est une opération distincte et ne doit pas servir à renommer ce résultat
Un report de spread peut-il laisser l’ancienne position ouverte ?
Oui. Un ordre net à plusieurs jambes peut rester en attente ou être partiellement exécuté, et une jambe rejetée ou mal appariée peut laisser l’exposition courte initiale. Vérifiez la position et l’état de l’ordre réels après chaque exécution
Comment comparer un report avec la conservation de l’ancien spread ?
Comparez le coût de clôture, le crédit ou débit de remplacement, les nouveaux prix d’exercice, l’expiration, le seuil de rentabilité, la perte maximale, la liquidité, l’assignation et l’heure limite du courtier avec le choix de conserver le spread actuel. Utilisez les mêmes scénarios de cours et de volatilité implicite pour les deux options