Options sur futures et options sur actions : explication
Découvrez en quoi les options sur futures diffèrent des options sur actions par leur contrat sous-jacent, le résultat de l’exercice, la marge, le calendrier d’échéance et la taille du contrat
Réponse directe
Les options sur futures et les options sur actions standard utilisent toutes deux des calls, des puts, des strikes, des primes, des expirations, l’exercice et l’assignation, mais elles ne conduisent pas nécessairement à la même position ni au même besoin de trésorerie. L’exercice d’un call standard sur actions achète généralement le livrable en actions du contrat au strike, tandis que l’exercice d’un call sur futures crée généralement une position longue sur un mois de futures déterminé ; les puts créent l’exposition opposée. La position futures qui peut rester ensuite possède son propre multiplicateur, sa propre valorisation quotidienne au marché, sa propre marge, son échéance et parfois son processus de livraison. La taille du contrat, le mode de règlement, les délais d’exercice et le traitement du courtier dépendent du produit ; le vocabulaire familier des options sur actions ne suffit donc pas à déduire le résultat opérationnel d’une option futures
Le sous-jacent est différent
Une option sur action ou ETF renvoie généralement à un nombre défini d’actions. Le livrable du contrat peut changer après des opérations sur titres, et certaines options indicielles sont réglées en espèces plutôt qu’en actions
Une option sur futures renvoie à un contrat futures et à un mois nommés. Sa relation au strike se mesure par rapport à ce future, pas nécessairement au marché cash ou à un graphique continu. Le future possède lui-même un processus d’échéance et de règlement distinct
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L’exercice peut créer des actions ou une position futures
Pour un call sur actions standard à règlement physique, l’exercice achète généralement les actions au strike ; l’exercice d’un put vend généralement le livrable. Les options indicielles réglées en espèces règlent au contraire le montant intrinsèque selon leurs conditions
Pour une option futures, l’exercice d’un call crée généralement des futures longs pour le détenteur et des futures courts pour le vendeur assigné. L’exercice d’un put crée généralement des futures courts pour le détenteur et des futures longs pour le vendeur assigné. Cette nouvelle position peut continuer à changer de valeur après la disparition de l’option
Exercice et assignation d’une option distingue le droit du détenteur de l’obligation du vendeur
La marge suit un autre parcours après l’exercice
La prime payée d’une option sur actions achetée est distincte de la trésorerie totale nécessaire si elle est exercée en actions. Une option courte peut avoir ses propres exigences de marge
Une option futures peut avoir un traitement de prime et de marge précisé par sa place de négociation et son courtier. Si l’exercice ou l’assignation laisse une position futures ouverte, le compte doit satisfaire les exigences de marge de ce contrat futures et gérer la variation quotidienne. La prime payée pour l’option ne plafonne pas le P&L ultérieur de la position futures
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Comparez la série exacte, pas seulement l’étiquette
Avant l’échéance, notez le symbole de l’option, le mois futures ou le livrable en actions, le strike, le multiplicateur, la convention de cotation de la prime, le mode de règlement, l’expiration de l’option, l’échéance du sous-jacent, l’heure limite d’exercice et la politique du courtier. Un produit peut proposer des séries hebdomadaires ou mensuelles et des règles différentes d’une autre option au nom similaire
Clôturer une option avant l’échéance est différent de l’exercer. La clôture supprime l’option ; l’exercice déclenche le résultat contractuel. Aucune de ces voies ne doit être déduite d’une simple étiquette « dans la monnaie » sans vérifier la série réelle et la capacité du compte
Questions fréquentes
Un call futures exercé me donne-t-il la matière première ?
Il donne généralement la position futures spécifiée, et non la propriété immédiate de la matière première physique. Ce future suit ensuite ses propres règles de règlement ou de livraison
La prime de l’option est-elle le risque maximal après l’exercice d’une option futures ?
Non. La prime payée décrit l’option achetée avant l’exercice. Une position futures ouverte créée ensuite présente une exposition distincte au marché et à la marge
Toutes les options sur actions sont-elles exercées en actions ?
Non. Les options sur actions standard ont généralement un livrable en actions, tandis que certaines options indicielles sont réglées en espèces selon leurs spécifications