Exercice et assignation d'une option : quelle différence ?
L'exercice est l'action du détenteur de l'option ; l'assignation est l'obligation qui en résulte et qui est attribuée à un vendeur. Comparez les calls, les puts, le calendrier et les effets sur le compte.
Réponse directe
L'exercice est l'utilisation par le détenteur d'une option du droit prévu au contrat ; l'assignation est l'obligation imposée à un vendeur d'option short après l'attribution d'un avis d'exercice. L'exercice d'un call long achète le sous-jacent au strike, tandis que le call short assigné doit le livrer. L'exercice d'un put long vend le sous-jacent au strike, tandis que le put short assigné doit l'acheter. Ces événements sont les deux côtés liés d'une même opération contractuelle, mais ils se produisent dans des comptes différents et ne doivent pas être employés comme des termes interchangeables.
L'exercice appartient au détenteur ; l'assignation au vendeur
Le propriétaire d'une option longue contrôle s'il l'exerce dans les conditions du contrat. Le vendeur d'une option short ouverte n'exerce pas cette position short. Il peut au contraire être assigné lorsqu'un détenteur de la même série transmet un avis d'exercice et que le processus d'allocation de la compensation et du courtier atteint ce compte.
Le détenteur et le vendeur ne sont pas nécessairement les deux parties de la transaction initiale. Les positions négociées en bourse sont compensées et fongibles ; l'OCC attribue donc les avis aux membres compensateurs et l'entreprise assignée sélectionne un compte short éligible selon sa méthode approuvée. Vendre une option ne crée pas de correspondance permanente avec un acheteur donné.
Les calls et les puts créent des flux d'actions opposés
L'exercice d'un call long standard achète généralement 100 actions au strike ; l'assignation d'un call short correspondant exige généralement la livraison de 100 actions. L'exercice d'un put long vend généralement 100 actions au strike ; l'assignation d'un put short correspondant exige généralement l'achat de 100 actions. Les contrats ajustés peuvent avoir un livrable différent.
La couverture change le financement de l'obligation, pas le fait que l'événement s'appelle assignation. Le vendeur d'un call couvert peut livrer des actions détenues, le vendeur d'un call non couvert peut devenir short sur l'action et le vendeur d'un put garanti par des liquidités peut utiliser les liquidités réservées pour acheter les actions. Les règles du courtier, du compte et de la marge restent déterminantes pour le traitement opérationnel.
Le calendrier dépend du style d'exercice et des instructions d'expiration
Les options américaines sur actions de style américain peuvent généralement être exercées n'importe quel jour ouvré jusqu'à l'expiration ; leur vendeur peut donc être assigné de manière anticipée. Les contrats de style européen n'autorisent l'exercice que selon leurs conditions d'expiration. Les spécifications du produit, et non le seul libellé du ticker, établissent le style d'exercice et le mode de règlement.
À l'expiration, l'exercice d'office peut entraîner l'exercice d'options longues dans la monnaie qui remplissent les conditions, sauf instructions contraires. Ce processus peut produire des assignations, mais cela ne signifie pas que chaque option short est automatiquement assignée en fonction du prix seul. Les instructions du détenteur, les mouvements après la clôture, les seuils du courtier et les règles du contrat comptent.
Rapprochez l'événement depuis le bon côté du compte
Un détenteur doit vérifier la suppression de l'option, l'instruction d'exercice, le flux de liquidités du strike, les actions ou le règlement en espèces qui en résultent, le multiplicateur, les frais et la date de règlement. Un vendeur doit vérifier la quantité assignée, les contrats short restants, les actions livrées ou achetées, les liquidités, le pouvoir d'achat et tout débit de marge. Un exercice partiel peut entraîner une assignation partielle.
L'exercice ou l'assignation ne sont pas la même chose que vendre ou acheter une option pour clôturer. Une transaction de clôture transfère ou éteint la position de marché contre une prime négociée ; l'exercice invoque le contrat. Conservez des confirmations distinctes, car la prime, le prix de revient ou le produit des actions, la durée de détention et les impôts peuvent être déclarés différemment.
Questions fréquentes
Exercer une option revient-il à être assigné ?
Non. Le détenteur exerce une option longue en invoquant son droit. Un vendeur est assigné sur une option short et doit remplir l'obligation correspondante. Les deux actions sont liées par la compensation, mais elles touchent des côtés différents et généralement des comptes clients différents.
Le détenteur d'une option short peut-il l'exercer ?
Une option short est une obligation, pas un droit d'exercice. Le vendeur peut racheter pour clôturer la position short, la laisser exposée ou être assigné si un avis d'exercice éligible lui est attribué. Si le même compte détient aussi une option longue, ce contrat long distinct peut être exercé.
Un exercice crée-t-il toujours une assignation ?
Un exercice doit être honoré du côté vendeur, mais l'allocation peut passer par l'OCC et un membre compensateur sans faire correspondre les contreparties initiales. La quantité et le livrable suivent le contrat exercé, et les positions de plusieurs contrats peuvent n'être exercées ou assignées qu'en partie.
Vendre pour clôturer est-ce la même chose qu'exercer ?
Non. Vendre pour clôturer cède une option longue sur le marché contre sa prime et n'invoque pas le droit sur le sous-jacent. L'exercice transforme l'option en résultat sur actions ou en règlement en espèces. La valeur extrinsèque restante, la liquidité, les frais, les impôts et les délais du courtier peuvent rendre les résultats économiquement différents.