Ordre d'options multi-jambes ou entrée jambe par jambe
Comparez l'entrée dans un spread d'options au moyen d'un seul ordre multi-jambes avec la négociation séparée de chaque jambe, notamment le contrôle du prix net, les exécutions partielles, la marge, le slippage et le risque lié aux jambes.
Réponse directe
Un ordre d'options multi-jambes envoie au moins deux jambes sous forme d'un seul package, avec un ratio défini et une limite de débit ou de crédit net. S'il est exécuté, les jambes de la stratégie sont remplies dans les proportions requises à l'intérieur de ce prix net. Entrer jambe par jambe signifie envoyer des ordres séparés et accepter le risque que les prix, la volatilité, le pouvoir d'achat ou le sous-jacent évoluent avant l'exécution de toutes les jambes. Un package contrôle le résultat combiné ; des ordres séparés offrent davantage de contrôle sur chaque exécution mais créent temporairement une position différente.
Un ordre complexe contrôle le ratio et le prix net
Pour un spread vertical call un-pour-un, un ordre package lie l'achat du call et la vente du call. Une limite de débit de 1,20 $ signifie que le spread complet doit être exécuté pour un débit net de 1,20 $ ou meilleur, avant les frais. Cela n'exige pas que chaque jambe se négocie au milieu affiché.
Un ordre plus important peut être exécuté partiellement par unités complètes de stratégie tout en conservant le ratio indiqué. Si deux des cinq spreads un-pour-un sont exécutés, deux calls achetés et deux calls vendus sont remplis ; trois spreads restent. Confirmez la quantité de stratégie et le prix net moyen plutôt que de lire l'exécution d'une seule jambe isolément.
Des ordres séparés par jambe créent une position intermédiaire changeante
Acheter d'abord le call long laisse un call long isolé jusqu'à l'exécution du call vendu. Vendre d'abord le call court peut créer un call non couvert, exiger un niveau d'autorisation et de pouvoir d'achat plus élevé ou être refusé. Le delta, le gamma, le theta, le vega et la perte maximale intermédiaires diffèrent de ceux du spread vertical prévu.
Si l'action ou la volatilité implicite évolue, la seconde jambe peut devenir plus chère et transformer le débit prévu de 1,20 $ en 1,60 $, ou rendre l'achèvement peu attrayant. Annuler l'ordre restant n'annule pas la première exécution. Cette jambe ouverte doit être acceptée, clôturée ou intégrée à une stratégie révisée.
Un package peut accéder à plus que les milieux visibles des jambes
Les ordres complexes admissibles peuvent interagir avec un carnet d'ordres complexes, une enchère, un package opposé ou les carnets des séries individuelles selon les règles de la bourse. Une amélioration de prix peut donc apparaître même si l'addition des milieux affichés des jambes ne semble permettre aucune exécution. L'inverse est aussi vrai : un milieu calculé n'est pas une liquidité exécutable.
Le « legging » au niveau de la bourse désigne le fait que le moteur d'appariement exécute un ordre complexe soumis contre les carnets des jambes individuelles, tout en conservant son ratio et sa contrainte de prix net. Cela diffère du trader particulier qui envoie manuellement des ordres séparés et porte un risque de marché intermédiaire.
Choisissez selon une économie exécutable, pas selon une règle universelle
Un package est généralement utile lorsque le gain dépend de l'exécution de toutes les jambes, qu'une exposition non couverte est inacceptable ou que la certitude du prix net compte le plus. Des ordres séparés peuvent se justifier lorsque le trader veut délibérément la première position, que chaque jambe est très liquide, que le capital supporte l'exposition intermédiaire et qu'une solution de repli prédéfinie couvre la non-exécution.
Avant de choisir, comparez les prix naturels et au milieu du package, la taille cotée, la liquidité du marché complexe, les spreads par jambe, les incréments de tick, les frais, le traitement du pouvoir d'achat, l'exposition à l'assignation et la perte maximale après chaque séquence d'exécution possible. « Toujours entrer jambe par jambe » et « toujours utiliser un package » ignorent tous deux le contexte d'exécution.
Questions fréquentes
Une seule jambe d'un ordre d'options multi-jambes peut-elle être exécutée seule ?
Pour un véritable ordre complexe, les exécutions sont conçues pour préserver le ratio soumis et la condition de prix net. Une exécution partielle signifie normalement que certaines unités complètes de stratégie ont été exécutées et que le reste demeure, et non qu'une jambe non appariée a été laissée par cette exécution complexe. L'affichage du courtier peut présenter les rapports des jambes séparément ; vérifiez donc le relevé d'exécution combiné. Des ordres séparés sont différents et peuvent laisser une jambe ouverte.
Un ordre multi-jambes garantit-il une exécution au milieu ?
Non. Le milieu est une moyenne arithmétique, pas la promesse d'un intérêt opposé. Un carnet complexe ou une enchère peut améliorer le prix, mais l'ordre peut rester non exécuté lorsque personne n'accepte la limite nette avec un ratio et une taille suffisants. Rapprocher la limite du prix naturel peut augmenter la probabilité d'exécution tout en abandonnant une partie de l'économie recherchée.
Entrer les jambes séparément obtient-il toujours un meilleur prix ?
Non. Une jambe peut s'améliorer tandis que l'autre évolue contre vous, et les spreads supplémentaires, les frais, l'impact de marché ou la marge peuvent effacer le gain. L'exécution séparée peut fonctionner sur des marchés liquides avec un plan délibéré, mais la bonne comparaison est le prix combiné final et le risque du parcours, pas la meilleure exécution individuelle.
Que faire si seule la première jambe entrée séparément est exécutée ?
Recalculez la position qui existe réellement : valeur actuelle, Greeks, perte maximale, pouvoir d'achat, risque d'assignation et exposition aux événements. Décidez ensuite de la conserver, de la clôturer au moyen d'un ordre maîtrisé ou de compléter une stratégie révisée aux prix actuels. Ne poursuivez pas la jambe manquante simplement pour reproduire un ancien prix net prévu.