Échéance et risque d'assignation d'un iron condor
Comprenez l'échéance d'un iron condor, l'assignation anticipée, le risque de pin, l'exercice automatique, les mouvements après la clôture, la livraison d'actions, la protection des ailes longues, le règlement en espèces et les décisions de clôture
Réponse directe
Une perte définie à l'échéance ne signifie pas qu'un iron condor peut être ignoré jusqu'à la clôture. L'une ou l'autre option short de style américain peut être assignée avant l'échéance, tandis que le détenteur décide d'exercer ou non chaque aile longue. À l'approche de l'échéance, une action qui termine près de K2 ou K3 crée un risque de pin : l'assignation peut rester incertaine jusqu'à la fin du traitement et un mouvement après la clôture peut influencer les instructions du détenteur. Une jambe short peut produire des actions alors que son aile protectrice longue n'est pas automatiquement exercée. Le style du contrat, le mode de règlement, les seuils du courtier, les heures limites d'exercice, les dividendes et la capacité du compte à détenir des actions doivent être vérifiés avant la dernière séance
Une assignation anticipée brise la combinaison à quatre jambes
Un call short assigné crée généralement des actions vendues à découvert ; un put short assigné crée généralement des actions détenues. Les trois autres jambes restent en place, sauf si elles sont clôturées ou exercées séparément
Les ailes longues plafonnent le payoff prévu à l'échéance, mais ne neutralisent pas automatiquement une assignation anticipée. Exercer une option longue peut sacrifier de la valeur temps ; comparez donc la clôture des actions avec la vente de l'aile
Le risque de pin apparaît près de l'un ou l'autre strike short
Lorsque le spot est proche de K2 ou K3, de petits mouvements peuvent modifier le fait qu'une option short termine dans la monnaie et que son détenteur l'exerce. Le trader ne peut pas connaître l'assignation avec certitude à l'avance
Si seuls certains contrats sont assignés, le compte peut porter une position partielle inattendue sur l'action. Les écarts du lundi ou les nouvelles du week-end s'appliquent alors aux actions plutôt qu'au condor initial à risque défini
L'exercice automatique ne garantit pas le règlement des quatre jambes
Les courtiers et les processus de compensation exercent couramment les options qui atteignent un seuil dans la monnaie, sous réserve d'instructions contraires et d'heures limites. Les décisions du détenteur du short restent hors du contrôle du vendeur du condor
Une aile protectrice peut terminer hors de la monnaie alors que la jambe short est assignée, ou le cours peut bouger après la clôture ordinaire. Confirmez les procédures propres au courtier au lieu de supposer que les deux options d'un côté se compenseront
Le règlement du produit modifie le risque opérationnel
Les options sur actions à règlement physique peuvent créer ou supprimer des actions. Les options sur indices à règlement en espèces produisent des flux de trésorerie, et les contrats de style européen suppriment l'exercice anticipé mais conservent un risque lié à la valeur et au calendrier de règlement
Le règlement AM ou PM, la dernière heure de négociation et le cours utilisé pour le règlement peuvent différer. Identifiez les spécifications exactes du contrat au lieu d'appliquer les règles des options sur actions à tous les condors
Clôturer avant l'échéance peut acheter une certitude opérationnelle
Payer un petit débit pour clôturer un condor presque bénéficiaire peut supprimer l'exposition au pin, à l'assignation et aux écarts du week-end. Le coût doit être comparé au profit restant, et non traité comme une prime gaspillée
Utilisez si possible un ordre limite à quatre jambes, vérifiez que chaque jambe est exécutée et contrôlez ensuite le compte. Un ordre rejeté ou partiel peut laisser un vertical ou une option nue qui exige une attention immédiate
Questions fréquentes
Que se passe-t-il si le put short est assigné ?
Le compte achète généralement le livrable du contrat à K2 et conserve le put long K1 ainsi que les deux jambes call. Le put long peut protéger contre une nouvelle baisse, mais ne s'exerce pas automatiquement simplement parce que le put short a été assigné. Le financement, les dividendes, la valeur temps et le choix entre vendre l'action ou le put exigent une décision délibérée
Que se passe-t-il si le call short est assigné ?
Le compte vend généralement des actions à découvert à K3 tandis que le call long K4 et les deux jambes put restent en place. Le call long peut plafonner économiquement une hausse continue, mais son exercice peut sacrifier la valeur extrinsèque. La disponibilité de l'emprunt, le coût des dividendes, la marge et le coût d'achat des actions accompagné de la vente du call doivent être comparés
Un iron condor peut-il expirer avec des actions inattendues ?
Oui. Si le cours est près d'un strike short, un ou plusieurs contrats short peuvent être exercés alors qu'une aile longue ne l'est pas, ou les instructions du détenteur peuvent différer de la cotation de clôture. Les mouvements après la clôture et les délais de traitement ajoutent de l'incertitude. Le résultat peut être une position partielle longue ou short sur l'action, exposée à la prochaine ouverture
Le règlement en espèces est-il exempt de risque à l'échéance ?
Il supprime la livraison physique des actions et l'exercice de style européen supprime l'assignation anticipée, mais le risque demeure. La valeur officielle de règlement peut différer de la dernière cotation visible, les produits réglés AM peuvent cesser de négocier avant que le règlement soit connu et un débit cash sur quatre jambes peut tout de même atteindre la perte maximale. Les spécifications du produit et les heures limites de dernière négociation restent essentielles