Échéance et risque d'assignation d'un iron butterfly
Comprenez l'échéance d'un iron butterfly, l'assignation de son call et de son put de même strike, le risque de pin, l'exercice automatique, la gestion des ailes longues, les mouvements après la clôture, le règlement physique ou en espèces et les sorties
Réponse directe
L'iron butterfly short concentre un call short et un put short sur un seul strike du corps, précisément là où l'on recherche le profit maximal. Cela crée une incertitude aiguë à l'échéance : une clôture légèrement au-dessus du corps peut assigner le call et créer des actions vendues à découvert, tandis qu'une clôture légèrement en dessous peut assigner le put et créer des actions détenues. Une cotation sur le corps ne garantit pas que les instructions des détenteurs n'entraîneront ni l'un ni l'autre, l'un des deux ou les deux résultats attendus. Les ailes protectrices sont des contrats longs distincts et ne s'exercent pas automatiquement parce qu'une option du corps est assignée. Les mouvements après la clôture, les heures limites du courtier, l'assignation partielle, les dividendes, le style de règlement et l'exposition aux actions pendant le week-end rendent une planification active de l'échéance indispensable
Le même corps peut créer des directions opposées sur l'action
L'assignation du call short du corps vend généralement des actions à découvert. L'assignation du put short du corps achète généralement des actions. Les ailes et l'autre option du corps restent en place, sauf si elles sont clôturées ou exercées séparément
Si les deux options short sont exercées en quantités correspondantes, les flux d'actions peuvent se compenser, mais le trader ne peut pas compter sur ce résultat avant la fin du traitement des assignations
Le risque de pin se concentre sur la cible de profit
Le cours qui produit le profit maximal à l'échéance est aussi l'endroit où de minuscules variations déterminent quelle option du corps est dans la monnaie. Les instructions des détenteurs et les mouvements après la clôture peuvent différer du cours officiel de clôture de la séance
Une assignation partielle peut laisser un nombre impair d'actions longues ou vendues à découvert. Cette position est alors exposée pendant la nuit et le week-end, ainsi qu'au financement et à l'emprunt, en dehors du graphique de payoff du butterfly
Les ailes longues protègent économiquement, mais ne déclenchent pas automatiquement les opérations
Si le call du corps est assigné, le call long supérieur peut protéger contre une hausse ; si le put du corps est assigné, le put long inférieur peut protéger contre une baisse. Aucun des deux ne s'exerce nécessairement de lui-même
Exercer peut faire perdre la valeur extrinsèque. Comparez l'achat ou la vente des actions avec la clôture de l'aile, tout en respectant les heures limites d'exercice et le pouvoir d'achat disponible
Une assignation anticipée peut survenir avant la dernière séance
Les options short de style américain peuvent être assignées un jour ouvré. Le calendrier des dividendes, une très faible valeur extrinsèque, une forte valeur intrinsèque et l'économie de l'emprunt peuvent accroître les incitations
Une assignation anticipée brise l'unité de quatre jambes alors qu'il reste beaucoup de temps. Revalorisez l'action et les trois options restantes au lieu de supposer que la formule de perte maximale initiale décrit encore tous les flux de trésorerie
Les spécifications de règlement changent le mode de défaillance
Le règlement physique crée des actions. Les options sur indices réglées en espèces évitent les actions et le style européen évite l'assignation anticipée, mais les valeurs de règlement officielles et les dernières heures de négociation peuvent différer de la dernière cotation visible
Clôturer la combinaison avant l'échéance peut échanger un petit débit contre une exposition connue. Vérifiez les quatre exécutions ; une clôture partielle peut laisser un straddle, un vertical ou une option du corps non couverte
Questions fréquentes
Que se passe-t-il juste au-dessus du strike du corps à l'échéance ?
Le call short peut terminer dans la monnaie et être assigné, créant normalement des actions vendues à découvert au strike du corps, tandis que le put short et les deux ailes peuvent expirer ou rester selon leur propre statut. Le call long supérieur peut être hors de la monnaie et ne pas être exercé ; le compte peut donc entrer dans la séance suivante avec des actions vendues à découvert non couvertes
Que se passe-t-il juste en dessous du strike du corps ?
Le put short peut être assigné et acheter des actions au strike du corps. Le put long inférieur peut fournir une protection contre la baisse, mais ne s'exerce pas automatiquement simplement parce que le short a été assigné. S'il est hors de la monnaie ou si des instructions contraires s'appliquent, les actions longues peuvent rester pendant le week-end ou jusqu'à la prochaine ouverture
Les deux options du corps peuvent-elles être assignées ?
Des assignations correspondantes du call et du put peuvent créer des opérations d'actions qui se compensent, mais les instructions d'exercice, les assignations partielles, le calendrier et le traitement peuvent différer. Un cours de séance exactement égal au strike ne garantit pas que les deux options, ou aucune, seront exercées. Le compte doit pouvoir supporter l'une ou l'autre direction de l'action jusqu'à la confirmation des résultats
Clôturer pour un petit débit gaspille-t-il le profit restant ?
Cela abandonne ce débit et verrouille le résultat réalisé, mais supprime aussi le risque de pin, l'incertitude d'assignation, le traitement des quatre jambes et les actions détenues pendant le week-end. Comparez le débit au gain maximal restant et à l'impact en dollars d'une position indésirable sur l'action. La certitude opérationnelle a une valeur économique près de l'échéance