La volatilité forward expliquée : extraire le risque entre deux expirations

La volatilité implicite spot d'aujourd'hui à T₂ mélange toute l'incertitude avant T₂. La volatilité forward de T₁ à T₂ isole la part attribuée à l'intervalle après T₁

Indiquez les deux dates, la convention de décompte des jours, la règle de strike ou de moneyness et la mesure de volatilité. « La vol forward » est incomplète sans ces coordonnées

L'intervalle peut couvrir une publication de résultats, une élection, une publication économique ou un mois futur ordinaire. L'extraction ne dit pas quelle source provoque le prix

Pour des volatilités annualisées σ₁ et σ₂ aux fractions d'année T₁ et T₂, les variances totales sont σ₁²T₁ et σ₂²T₂

La variance forward constante est (σ₂²T₂ − σ₁²T₁) ÷ (T₂ − T₁). La volatilité forward est la racine carrée de ce résultat

Ne soustrayez jamais directement les pourcentages de IV. La volatilité est un écart-type ; son carré, mis à l'échelle par le temps, est la quantité additive dans cette construction

Supposons que l'IV à 30 jours soit de 20 % et celle à 90 jours de 24 %, avec la même base. La vol forward de 30 à 90 jours est √((0.24²×90 − 0.20²×30) ÷ 60), soit environ 25.8 %

Les 25.8 % ne signifient pas que le sous-jacent réalisera exactement ce montant. Il s'agit du taux annualisé constant qui réconcilie les deux points de variance totale selon la simplification indiquée

Utilisez des fractions d'année plutôt que des jours lorsque les pondérations journalières diffèrent. Les jours fériés, les week-ends et les événements connus peuvent justifier un temps de variance non uniforme dans un modèle de négociation

Utilisez le même sous-jacent, la même heure de cotation, les mêmes hypothèses de prix forward, de taux et de dividendes, la même méthode d'interpolation et, idéalement, la même définition de moneyness ou de variance sans modèle

Soustraire l'IV d'un put 25-delta de l'IV ATM d'une échéance ultérieure confond le terme et le skew. Des cotations obsolètes ou larges peuvent produire une valeur forward qui est surtout du bruit de microstructure

Si la variance totale lointaine est inférieure à la variance totale proche, le résultat est négatif. Avant de déclarer un arbitrage, vérifiez les horodatages, les calendriers, l'interpolation, la qualité des cotations et le fait que les données mesurent le même objet

La variance forward est implicite dans la valorisation des options et peut inclure des primes de risque, l'offre et la demande, l'assurance de queue et des choix de modèle. La variance réalisée future est un résultat aléatoire différent

Le marché peut coter richement un intervalle et devenir encore plus riche. Une vol forward élevée n'est pas automatiquement un signal de vente de volatilité, tout comme une vol faible n'est pas automatiquement un signal d'achat

Mesurez la qualité de la prévision en comparant la variance forward d'entrée à la variance réalisée sur l'intervalle futur exact, avec des règles connues au moment de l'entrée

Un spread calendaire ou diagonal peut exprimer une opinion sur des expirations relatives, mais son P&L dépend aussi du spot, du skew, de la dynamique de la surface, du thêta, du gamma, du vega, de l'exécution et de la gestion de l'expiration de la jambe proche

Les différences d'IV cotées ne sont pas une exposition de position. Revalorisez les jambes réelles sous des variations de variance forward, de spot et de forme de courbe au lieu de négocier à partir du seul nombre extrait

Extrayez des forwards adjacents sur la structure par terme et représentez chaque intervalle non chevauché. Cela montre où la variance totale s'accumule plus clairement qu'une ligne d'IV principales

Annotez les événements et la liquidité. Testez ensuite l'intervalle de l'événement et les intervalles voisins, car la revalorisation se propage souvent entre les échéances