Put garanti par des liquidités ou achat d'actions : quelle approche correspond à l'objectif ?
Comparez l'achat immédiat d'actions et la vente d'un put garanti par des liquidités, notamment le prix d'entrée, la hausse manquée, l'assignation, le risque de baisse et une liste de contrôle pratique
Réponse directe
Acheter des actions donne une propriété immédiate et une participation illimitée à la hausse, tandis qu'un put garanti par des liquidités retarde la propriété en échange d'un revenu de prime et d'une assignation possible au strike. Le put n'est pas simplement un ordre d'achat d'actions moins cher : il peut expirer sans actions, faire manquer un rally et conserver une forte baisse potentielle s'il est assigné
Commencez par l'objectif réel de l'investisseur
Acheter des actions et vendre un put garanti par des liquidités peuvent tous deux exprimer l'intérêt de détenir le même titre, mais ils commencent avec des droits et des obligations différents. L'acheteur d'actions les détient immédiatement et peut recevoir des dividendes, voter lorsque cela s'applique et vendre à tout moment selon les conditions du marché. Le vendeur du put reçoit une prime et accepte l'obligation d'acheter des actions au strike s'il est assigné
Le [guide de l'OIC sur le put garanti par des liquidités](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) décrit la stratégie comme une méthode d'acquisition d'actions dans laquelle suffisamment de liquidités sont mises de côté pour un achat potentiel. La question essentielle n'est pas de savoir quelle position affiche le meilleur rendement. Il s'agit de déterminer si vous voulez les actions maintenant ou si vous accepteriez de les détenir uniquement à un prix choisi après une baisse
Comparez les flux de trésorerie avec un exemple
Supposons qu'une action se négocie à 50 $. Un investisseur peut acheter 100 actions pour 5 000 $, ou vendre un put au strike 48 pour une prime de 1,20 $ et réserver 4 800 $ pour une assignation, avant frais
| Résultat de l'action | Acheter 100 actions à 50 $ | Vendre le put 48 garanti par des liquidités | Différence principale | | --- | --- | --- | --- | | L'action monte à 55 $ | Gain d'environ 500 $ sur les actions | Le put peut expirer ; conservation de la prime de 120 $ mais sans actions | L'acheteur d'actions participe au rally | | L'action reste proche de 50 $ | Détention de 100 actions avec peu de variation de cours | Conservation de la prime si le put expire sans valeur | Le vendeur du put reçoit une prime mais peut manquer les avantages de la détention | | L'action tombe à 40 $ | Perte d'environ 1 000 $ sur les actions | L'assignation peut créer des actions avec un prix de revient proche de 46,80 $ avant frais ; la position perd encore environ 680 $ | La prime offre un coussin, et non une protection contre une forte baisse |
L'exemple utilise un contrat standard de 100 actions et ignore les frais, les impôts, les dividendes et les opérations sur titres. Il illustre un payoff et non une prévision. Si le put n'est pas assigné et que l'action continue de monter, le coût d'opportunité du vendeur du put est la hausse qu'il n'a pas captée
Ce que l'acheteur d'actions reçoit immédiatement
L'acheteur d'actions paie le cours du marché et les détient sans attendre un événement sur option. Cela peut compter lorsqu'il veut des dividendes, des droits de vote, une exposition au portefeuille dès aujourd'hui ou la possibilité de vendre immédiatement des calls couverts. La [présentation des actions d'Investor.gov](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/stocks) souligne aussi que les actions peuvent produire une appréciation du capital et des dividendes, mais que leur cours peut baisser et que les pertes peuvent être importantes
Le résultat simple sur les actions, avant dividendes et frais, est :
Résultat sur les actions = (prix de vente − prix d'achat) × nombre d'actions
L'acheteur ne reçoit pas de prime d'option, mais la position est simple à valoriser. Un ordre à cours limité peut définir le prix d'achat maximal de l'ordre, mais il peut ne pas être exécuté. Consultez les [indications d'Investor.gov sur les ordres](https://www.investor.gov/introduction-investing/getting-started/investing-your-own/online-investing) après avoir placé ou annulé un ordre au lieu de supposer que l'action demandée a eu lieu
Ce que le vendeur du put garanti par des liquidités accepte
Le vendeur du put reçoit immédiatement la prime, mais cette prime rémunère la prise du côté opposé au droit de l'acheteur. Si l'action tombe sous le strike, l'assignation peut exiger l'achat de 100 actions au strike pour chaque contrat standard. Le prix de revient effectif est généralement approximé ainsi :
Prix de revient effectif par action = strike − prime reçue + frais par action
Ce prix est utile pour les registres, mais ne constitue pas un plancher pour le cours de l'action. Si l'entreprise s'affaiblit ou si l'action fait un gap à la baisse, les actions assignées peuvent perdre bien davantage que la prime reçue. La [présentation des risques et avantages des options de l'OIC](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/what-are-the-benefits-risks) explique que les options comportent des risques qui dépassent une simple comparaison de primes, notamment le risque d'assignation et celui du sous-jacent
Les trois résultats à décider avant l'entrée
1. L'action monte au-dessus du strike : le put peut expirer sans valeur. Vous conservez la prime nette, mais ne recevez ni les actions ni leur hausse 2. L'action reste proche du strike : le résultat dépend du cours exact, du temps restant et du statut de l'assignation. Ne considérez pas une cotation proche de la monnaie comme la preuve que l'assignation a eu lieu 3. L'action passe sous le strike : l'assignation peut créer les actions souhaitées, mais à un prix qui peut rester trop élevé après une forte baisse. Les liquidités réservées deviennent une partie de l'achat d'actions et le pouvoir d'achat peut changer
Liste de contrôle avant de choisir
Choisissez l'achat d'actions lorsque la propriété immédiate, les dividendes, les droits de vote ou la participation complète à la hausse comptent davantage que le revenu de prime. Choisissez un put garanti par des liquidités uniquement lorsque toutes les conditions suivantes sont réunies :
- Vous accepteriez réellement les actions au strike, et n'espérez pas seulement conserver la prime
- Vous disposez de suffisamment de liquidités disponibles pour l'assignation et les exigences propres au courtier
- Vous pouvez supporter une baisse importante de l'action sous le strike après l'assignation
- Vous acceptez qu'un rally puisse vous laisser sans les actions
- Vous avez écrit la décision de vendre, de couvrir ou de conserver avant la vente du put
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Questions fréquentes
Vendre un put garanti par des liquidités revient-il à placer un ordre limité pour acheter des actions ?
Non. Un ordre limité cherche à acheter des actions à un prix donné, mais peut rester non exécuté. Un put garanti par des liquidités crée une obligation sur option, verse une prime, peut expirer sans actions et peut conduire à une assignation selon les règles du contrat
Quelle approche offre le plus de hausse, l'achat d'actions ou la vente d'un put garanti par des liquidités ?
L'achat d'actions participe généralement directement à une hausse. Le gain maximum d'un put garanti par des liquidités est la prime nette s'il expire sans assignation ; il ne capte pas toute la hausse de l'action
Le put garanti par des liquidités achète-t-il toujours l'action sous son cours actuel ?
Pas toujours. Le put peut expirer sans valeur et l'assignation anticipée n'est pas garantie. En cas d'assignation, le strike est le prix d'achat contractuel et la prime peut réduire le prix de revient effectif, sous réserve des frais et des ajustements
Que faut-il vérifier avant de vendre le put ?
Vérifiez le strike, l'expiration, le multiplicateur du contrat, la prime, la réserve de liquidités, les règles d'assignation, la liquidité, les dates de dividende ou d'opération sur titres et le cours auquel vous ne souhaiteriez plus détenir l'action