Barbesicherten Put rollen oder Zuteilung: die tatsächlichen Kosten
Vergleichen Sie das Rollen eines barbesicherten Puts mit einer Zuteilung anhand effektiver Aktienkosten, kumulierter Prämie, neuem Strike, Kapitalbindungsdauer, Abwärtsrisiko und Ausführungsrisiko.
Kurzantwort
Bei der Zuteilung eines barbesicherten Puts werden die lieferbaren Aktien zum Strike gekauft. Beim Rollen wird dieser Put geschlossen und ein anderer verkauft, wodurch sich der Strike, der Verfall oder beides ändert. Die Prämie des Ersatzgeschäfts korrigiert das alte Geschäft nicht von selbst. Vergleichen Sie die Kosten der zugeteilten Aktien mit der neuen Verpflichtung und berücksichtigen Sie alle Gutschriften, Belastungen, die Dauer der Kapitalreserve und das Abwärtsrisiko.
Die Zuteilung macht aus dem Put gehaltene Aktien
Bei Strike K und Prämie C beträgt der anfängliche effektive Kaufpreis nach der Zuteilung vor Kosten und Steuern K - C. Wenn K 50 und C 1,75 betragen, erfolgt der Kauf durch die Zuteilung zu 50 mit einem effektiven Einstand von 48,25.
Steht die Aktie bei 44, weist diese Position gegenüber dem Markt sofort einen wirtschaftlichen Fehlbetrag von 4,25 je Aktie auf. Die Entscheidung sollte nun davon abhängen, ob der Anleger das Unternehmen zu diesem effektiven Preis besitzen möchte, nicht vom ursprünglichen Prämienziel.
Ein Roll führt jeden realisierten Cashflow weiter
Nehmen wir an, der alte 50er-Put kostet 6,50 zum Schließen und ein späterer 45er-Put wird für 4,20 verkauft. Der Roll ist eine Belastung von 2,30, und das Ergebnis der alten Option beträgt 1,75 - 6,50 = -4,75. Der kumulierte Options-Cashflow wird zu 1,75 - 6,50 + 4,20 = -0,55.
Wird der neue Put später bei 45 zugeteilt, betragen die wirtschaftlichen Aktienkosten 45 - (-0,55) = 45,55 vor Kosten und Steuern. Ein niedrigerer Strike lässt den kumulierten Verlust nicht verschwinden.
Bewerten Sie den Ersatz-Put unabhängig
Ein Rollen nach unten kann den nächsten Kauf-Strike senken, aber eine Belastung erfordern. Ein Rollen nach vorne verlängert die Zeit, in der Kapital reserviert bleibt und der Anleger einem weiteren Rückgang ausgesetzt ist. Vergleichen Sie annualisierte Rendite, neue Gewinnschwelle, Volatilität, Gewinn- und Dividendentermine sowie alternative Verwendungen des Kapitals.
Ein disziplinierter Test ist, ob der Anleger den neuen Put heute ohne die Vorgeschichte freiwillig verkaufen würde. Wenn nicht, ist das Rollen allein zum Aufschieben der Zuteilung eine schwache Begründung.
Das alte Zuteilungsrisiko endet erst nach einer Ausführung
Ein Roll besteht aus einem Rückkauf zum Schließen und einem neuen Verkauf. Solange der bestehende Put nicht tatsächlich zurückgekauft wurde, kann er weiterhin zugeteilt werden, bei Aktienoptionen im amerikanischen Stil auch vor dem Verfall.
Bestätigen Sie Ausführungen, reserviertes Geld, Kontraktzahl und Brokerfristen. Wenn eine Zuteilung erfolgt, müssen die Aktien finanziert werden können; wenn der neue Put eröffnet wird, entsteht zusätzlich dessen eigene Verpflichtung.
Häufige Fragen
Ist es besser, einen barbesicherten Put zu rollen oder die Zuteilung anzunehmen?
Eine Zuteilung kann passen, wenn der Anleger die Aktien zum um die Prämie angepassten Strike weiterhin besitzen möchte und über das nötige Geld verfügt. Ein Roll kann passen, wenn neuer Strike, Verfall und Prämie einen eigenständig attraktiven Put-Verkauf bilden. Vergleichen Sie kumulierte Gutschriften und Belastungen, längere Kapitalbindung, Abwärtsrisiko, Steuern und Opportunitätskosten, statt die Vermeidung einer Zuteilung zum alleinigen Ziel zu machen.
Wie berechne ich die Aktienkosten nach dem Rollen eines Puts?
Addieren Sie alle erhaltenen Put-Prämien und ziehen Sie jede Belastung für einen Rückkauf ab. Ist der kumulierte Options-Cashflow positiv, ziehen Sie ihn vom finalen Zuteilungs-Strike ab; ist er negativ, erhöht er die wirtschaftlichen Aktienkosten. Ein kumulierter Options-Cashflow von -0,55 und eine Zuteilung bei 45 ergeben beispielsweise wirtschaftliche Kosten von 45,55 vor Provisionen und steuerlichen Anpassungen.
Bedeutet ein Roll für eine Gutschrift, dass das Put-Geschäft profitabel ist?
Nein. Eine Roll-Gutschrift besagt nur, dass die Prämie des neuen Short-Puts den Betrag übersteigt, der in dieser Order zum Schließen des alten Puts gezahlt wurde. Frühere Gutschriften, Belastungen und spätere Schließkosten zählen weiterhin. Auch der neue Put kann bei einem Kursrückgang verlieren. Führen Sie deshalb ein fortlaufendes Journal und vergleichen Sie das daraus entstehende Risiko mit der Annahme der Aktien oder einem Schließen ohne Ersatz.
Kann ein barbesicherter Put zugeteilt werden, während ich ihn zu rollen versuche?
Ja. Der bestehende Short-Put bleibt offen und kann zugeteilt werden, bis der Rückkauf zum Schließen ausgeführt ist. Eine ausstehende, stornierte oder teilweise ausgeführte Rollorder beseitigt diese Verpflichtung nicht, und die Zuteilungsbearbeitung kann sich mit dem Verfall überschneiden. Prüfen Sie Orderstatus, Kaufkraft und Brokerfristen, damit das Konto die Aktien finanzieren kann, falls der alte Kontrakt vor dem Abschluss des geplanten Rolls zugeteilt wird.