Long-Put vs. Protective Put: Auszahlung und Zweck
Vergleichen Sie einen eigenständigen Long-Put mit einem Protective Put nach Aktienbesitz, Richtung, maximalem Gewinn und Verlust, Break-even, Basis, Delta, IV, Ausübung und Ablauf der Absicherung
Kurzantwort
Beide Positionen besitzen einen Put, doch ein eigenständiger Long-Put ist eine bärische Optionsposition, während ein Protective Put dasselbe Recht mit passenden Long-Aktien verbindet. Der eigenständige Put profitiert von einem ausreichenden Rückgang und verliert seinen Debit, wenn die Aktie hoch bleibt. Die Protective-Position behält das Aufwärtspotenzial der Aktien und nutzt den Put als vorübergehenden Boden, wobei sie wie für eine Versicherung Prämie zahlt
Aktienbesitz kehrt die Gesamtrichtung um
Ein eigenständiger Put hat negatives Delta und profitiert von einem ausreichend großen Rückgang. Sein maximaler Verlust ist die Prämie D, der Break-even K - D, und sein maximaler Gewinn bei einem Aktienpreis von null K - D
Ein Protective Put verbindet positives Aktien-Delta mit negativem Put-Delta und bleibt normalerweise netto positiv. Er soll den Verlust gehaltener Aktien begrenzen und nicht den Gewinn aus einem Rückgang maximieren
Verwenden Sie für die Protective-Put-Rechnung eine erklärte Aktienbasis
Sei die Aktienbasis B, der Put-Strike K und die Prämie D. Während der Absicherungsdauer erzeugen ein Aktienpreis von null und jeder Endpreis unter K vor sonstigen Cashflows einen maximalen Verlust von B - K + D
Oberhalb von K verfällt der Put wertlos und der kombinierte Break-even ist B + D. Das Aufwärtspotenzial bleibt unbegrenzt, weil die Aktie nach den Versicherungskosten weiter steigen kann
Derselbe Put führt zu unterschiedlichen Ausübungsergebnissen
Die Ausübung eines eigenständigen Puts ohne Aktien kann bei K eine Short-Aktienposition erzeugen. Der Verkauf des Puts ist oft operativ einfacher und kann verbleibenden Zeitwert erhalten
Die Ausübung des Protective Puts liefert die gehaltenen Aktien bei K, wandelt sie in Bargeld um und verwendet die Absicherung wie beabsichtigt. Eine automatische Ausübung kann Aktien verkaufen, die der Anleger behalten wollte
Basis, Horizont und Erneuerung der Absicherung sind wichtig
Ein Married Put, der mit neuen Aktien gekauft wird, verwendet die gleichzeitige Aktienausführung als B. Ein Put, der zu bestehenden Aktien hinzugefügt wird, kann an der historischen Steuerbasis oder am aktuellen Entscheidungswert gemessen werden; diese beantworten unterschiedliche Fragen
Der Schutz endet am Ablauf. Ein Roll kauft eine neue Absicherung zu neuen Kosten und macht die ursprüngliche Prämie nicht rückholbar. IV, Schiefe, Liquidität, Dividenden und Steuern beeinflussen die wirtschaftliche Wahl
Häufige Fragen
Ist ein Protective Put einfach ein Long-Put?
Das Options-Leg ist ein Long-Put, doch die Strategie besitzt zusätzlich passende Aktien. Diese Aktien kehren das gesamte Richtungsprofil um: Ein eigenständiger Put profitiert von einem Rückgang, während ein Protective Put normalerweise netto bullisch bleibt und Put-Gewinne zum Ausgleich von Aktienverlusten nutzt. Wer nur die Optionsprämie bewertet, lässt Kapital, Dividenden, Aktienaufwärtspotenzial, Basis und den Absicherungszweck größtenteils außer Acht
Wie unterscheiden sich die maximalen Verluste?
Der eigenständige Long-Put kann seine Prämie und Kosten verlieren. Bei einem Protective Put mit Aktienbasis B, Strike K und Prämie D beträgt der maximale Verlust am Ablauf während der Absicherungsdauer vor Dividenden und Kosten B - K + D, sofern passende Aktien vorhanden sind. Dieser Betrag kann deutlich größer als D sein, weil die Aktie von B bis zum geschützten Ausstieg bei K fallen kann, bevor der Put weitere Verluste ausgleicht
Was ist der Break-even eines Protective Puts?
Bei Aktien, die zu einer Basis B gekauft wurden, und einer Put-Prämie D ist der übliche Aufwärts-Break-even am Ablauf vor Dividenden und Gebühren B + D, wenn die Aktie oberhalb von K endet und der Put wertlos verfällt. Ein eigenständiger Put hat dagegen den Abwärts-Break-even K - D. Bei bestehenden Aktien muss eine historische oder am Entscheidungsdatum geltende Basis klar bezeichnet werden; vermischte Basen machen den Vergleich irreführend
Was passiert, wenn der Put im Geld endet?
Ein eigenständiger Put, der ohne eigene Aktien ausgeübt wird, kann eine Short-Aktienposition erzeugen, während die Ausübung eines Protective Puts normalerweise die passenden gehaltenen Aktien bei K verkauft. Eine automatische Ausübung kann daher Aktien entfernen, die der Anleger behalten wollte. Vergleichen Sie vor dem Stichtag den Verkauf des Puts, seine Ausübung, den separaten Aktienverkauf oder einen Roll der Absicherung und berücksichtigen Sie dabei Zeitwert, Steuern, Brokerverfahren und Abwicklung