Verfall und Zuteilungsrisiko beim Iron Butterfly
Verstehen Sie den Verfall des Iron Butterfly, die Zuteilung von Call und Put mit demselben Strike, Pin-Risiko, automatische Ausübung, den Umgang mit Long-Flügeln, Bewegungen nach Börsenschluss, physische oder Barausgleich-Abwicklung und Ausstiege
Kurzantwort
Der Short Iron Butterfly konzentriert einen Short-Call und einen Short-Put auf einem Body-Strike, genau dort, wo der maximale Gewinn angestrebt wird. Dadurch entsteht am Verfall eine akute Unsicherheit: Ein Schlusskurs knapp über dem Body kann den Call zuteilen und Short-Aktien erzeugen, während ein Schlusskurs knapp darunter den Put zuteilen und Long-Aktien erzeugen kann. Eine Quotierung am Body garantiert nicht, dass keine, eine oder beide Halteranweisungen zum erwarteten Ergebnis führen. Schutzflügel sind separate Long-Kontrakte und werden nicht automatisch ausgeübt, nur weil eine Body-Option zugeteilt wird. Bewegungen nach Börsenschluss, Broker-Fristen, Teilzuteilung, Dividenden, Abwicklungsart und Aktienexposure über das Wochenende machen eine aktive Verfallsplanung unerlässlich
Derselbe Body kann entgegengesetzte Aktienrichtungen erzeugen
Die Zuteilung des Short-Body-Calls verkauft im Allgemeinen Aktien leer. Die Zuteilung des Short-Body-Puts kauft im Allgemeinen Aktien. Die Flügel und die andere Body-Option bleiben bestehen, sofern sie nicht unabhängig geschlossen oder ausgeübt werden
Wenn beide Shorts in gleichen Mengen ausgeübt werden, können sich die Aktienströme aufheben, doch der Trader kann sich auf dieses Ergebnis nicht verlassen, bevor die Zuteilungsverarbeitung abgeschlossen ist
Das Pin-Risiko konzentriert sich am Gewinnziel
Der Preis, der den maximalen Gewinn bei Verfall erzeugt, ist auch der Bereich, in dem kleinste Änderungen entscheiden, welche Body-Option im Geld ist. Halteranweisungen und Kursbewegungen nach Börsenschluss können vom regulären Schlusskurs abweichen
Eine Teilzuteilung kann eine ungerade Anzahl Long- oder Short-Aktien hinterlassen. Diese Position trägt über Nacht, am Wochenende sowie durch Finanzierung und Wertpapierleihe ein Risiko außerhalb des Auszahlungsdiagramms des Butterfly
Long-Flügel sind wirtschaftlicher Schutz, keine automatischen Vorgänge
Wenn der Body-Call zugeteilt wird, kann der obere Long-Call eine Rally absichern; wenn der Body-Put zugeteilt wird, kann der untere Long-Put einen Rückgang absichern. Keiner von beiden wird notwendigerweise von selbst ausgeübt
Eine Ausübung kann extrinsischen Wert aufgeben. Vergleichen Sie den Kauf oder Verkauf von Aktien und das Schließen des Flügels, während Sie Ausübungsfristen und verfügbare Kaufkraft beachten
Vor der letzten Sitzung kann es zu einer vorzeitigen Zuteilung kommen
Short-Optionen amerikanischer Art können an einem Geschäftstag zugeteilt werden. Dividendendaten, sehr geringer extrinsischer Wert, tiefer innerer Wert und die Wirtschaftlichkeit der Wertpapierleihe können die Anreize erhöhen
Eine vorzeitige Zuteilung zerlegt die Vier-Leg-Position, obwohl noch viel Zeit verbleibt. Bewerten Sie die Aktie plus die drei verbleibenden Optionen neu, statt anzunehmen, dass die ursprüngliche Formel für den Maximalverlust weiterhin jeden Cashflow beschreibt
Abwicklungsspezifikationen verändern die Art des Fehlers
Physische Abwicklung erzeugt Aktien. Barausgleich bei Indexoptionen vermeidet Aktien, und europäische Ausübungsart vermeidet vorzeitige Zuteilung, doch offizielle Abrechnungswerte und letzte Handelszeiten können von der letzten sichtbaren Quotierung abweichen
Das Schließen des Pakets vor dem Verfall kann einen kleinen Debit gegen bekannte Exposure tauschen. Prüfen Sie alle vier Ausführungen; ein teilweiser Schluss kann einen Straddle, Vertikalspread oder ungedeckte Body-Option zurücklassen
Häufige Fragen
Was geschieht bei Verfall knapp über dem Body-Strike?
Der Short-Call kann im Geld enden und normalerweise zugeteilt werden, wodurch Short-Aktien am Body entstehen, während der Short-Put und beide Flügel je nach ihrem eigenen Status verfallen oder bestehen bleiben können. Der obere Long-Call kann aus dem Geld sein und nicht ausgeübt werden, sodass das Konto mit ungedeckten Short-Aktien in die nächste Sitzung starten kann
Was geschieht knapp unter dem Body-Strike?
Der Short-Put kann zugeteilt werden und Aktien am Body kaufen. Der untere Long-Put kann Schutz gegen einen weiteren Rückgang bieten, wird aber nicht automatisch ausgeübt, nur weil der Short-Put zugeteilt wurde. Wenn er aus dem Geld ist oder entgegenstehende Anweisungen gelten, können Long-Aktien über das Wochenende oder bis zur nächsten Eröffnung bestehen bleiben
Können beide Body-Optionen zugeteilt werden?
Gleichzeitige Call- und Put-Zuteilungen können gegenläufige Aktientransaktionen erzeugen, doch Ausübungsanweisungen, Teilzuteilungen, Zeitpunkte und Verarbeitung können voneinander abweichen. Ein Kurs während der regulären Sitzung genau am Strike garantiert nicht, dass beide oder keine Option ausgeübt werden. Das Konto sollte bis zur Bestätigung für beide Aktienrichtungen ausreichende Kapazität haben
Verschwendet das Schließen für einen kleinen Debit den verbleibenden Gewinn?
Es gibt diesen Debit auf und fixiert das realisierte Ergebnis, entfernt aber auch Pin-Risiko, Zuteilungsunsicherheit, die Verarbeitung von vier Legs und Aktien über das Wochenende. Vergleichen Sie den Debit mit dem verbleibenden Maximalgewinn und den Dollarfolgen einer unerwünschten Aktienposition. Operative Sicherheit hat nahe dem Verfall einen wirtschaftlichen Wert