Wie man den Strike-Preis eines Cash-Secured Puts auswählt

Ein Cash-Secured Put verbindet einen Short Put mit ausreichend Cash, um die zugrunde liegenden Aktien bei Assignment zu kaufen. Der Käufer des Puts hat das Recht, zum Strike zu verkaufen; der Verkäufer übernimmt die Verpflichtung zu kaufen. Der Leitfaden zur Cash-Secured-Put-Strategie behandelt die Auszahlung. Diese Seite konzentriert sich auf die Strike-Auswahl vor dem Eröffnen der Position

Notiere drei Preise, bevor du die Optionskette öffnest:

Der effektive Einstand ist nützlich, um Kandidaten zu vergleichen, macht den Basiswert aber nicht sicher. Eine Prämie von 2 Dollar verwandelt einen Strike von 50 Dollar nicht in einen Limitauftrag bei 48 Dollar. Wenn die Aktie auf 30 Dollar fällt, tragen die zugeteilten Aktien weiterhin den größten Teil dieses Rückgangs

• Maximal akzeptabler Kaufpreis: der höchste Strike, bei dem du die Aktien weiterhin besitzen möchtest
• Effektiver Aktien-Einstand: Strike minus erhaltener Prämie, vor Gebühren, Steuern und späteren Preisänderungen
• Stress-Kaufpreis: der Preis, den du zu zahlen bereit wärst, wenn die Aktie deutlich unter den Strike gapt und Assignment erfolgt

1. Entscheiden, ob du die Aktien wirklich besitzen möchtest

Frage dich: „Wenn dieser Put morgen zugeteilt wird, kann ich pro Kontrakt 100 Aktien zum Strike besitzen, ohne meinen Plan zu ändern?“ Beziehe die Unternehmensthese, Positionsgröße, Cashreserve, Portfoliokonzentration und die Möglichkeit eines Gaps durch den Strike ein

Der Options Industry Council beschreibt den Verkäufer eines Cash-Secured Puts als Anleger, der die zugrunde liegende Aktie durch Assignment tatsächlich erwerben möchte. Behandle das als ersten Eignungstest. Wenn du nur die Prämie möchtest und dich gegen den Besitz der Aktien sträuben würdest, ist ein Cash-Secured Put nicht der passende Ausdruck der Idee

2. Einen maximalen Strike und einen Stressfall festlegen

Der maximal akzeptable Kaufpreis sollte eine Entscheidung über die Aktien sein und keine aus der Prämie zurückgerechnete Zahl. Schreibe dann einen Stressfall auf, zum Beispiel: „Ich kann 100 Aktien weiterhin finanzieren und halten, wenn die Aktie 25 % unter dem Strike eröffnet.“ Das ist keine Prognose, sondern eine Größenprüfung für einen ungünstigen Verlauf

Wenn der Stressfall die Position zu groß macht, senke den Strike, verwende weniger Kontrakte, wähle ein anderes Wertpapier oder verzichte auf den Trade. Lass nicht zu, dass eine Kaufkraftzahl des Brokers eine Portfolioentscheidung ersetzt

3. Delta als Vergleich und nicht als Versprechen verwenden

Viele Trader filtern Put-Strikes nach Delta. Ein höheres absolutes Put-Delta bedeutet im Allgemeinen eine höhere Preissensitivität und unter den Modellannahmen eine höhere modellierte Wahrscheinlichkeit, im Geld zu enden. Es ist keine garantierte Assignment-Wahrscheinlichkeit. Delta ändert sich mit Preis, Zeit, impliziter Volatilität, Dividenden und Zinsen. Lies Delta ist keine Wahrscheinlichkeit, bevor du einen Kettenwert in eine Prognose verwandelst

Verwende Delta, um Strikes zu vergleichen, die deinen Kaufstest bereits bestehen:

Wähle nicht als allgemeine Regel „den 20-Delta-Put“. Wähle zuerst den Preis und die Aktienmenge, die du besitzen kannst, und verwende dann Delta, um die verbleibenden Kandidaten zu vergleichen

4. Den Ablauf an das Entscheidungsfenster anpassen

Der Ablauf bestimmt, wie lange dein Cash gebunden ist und wie lange der Put zugeteilt werden kann. Ein Put mit kurzer Laufzeit kann Cash schnell freisetzen und häufige Neubewertungen erlauben, erzeugt aber mehr Rolls, mehr Ausführungsentscheidungen und mehr Engagement gegenüber einem einzelnen Ereignis. Ein Put mit längerer Laufzeit kann im Voraus mehr zahlen, bindet die Kaufverpflichtung aber länger und lässt mehr Zeit, in der sich die These ändern kann

Vergleiche Prämien auf einer gemeinsamen Zeitbasis. Eine auf ein Jahr hochgerechnete Wochenprämie ist nicht direkt mit dem Ergebnis einer dreimonatigen Laufzeit vergleichbar. Verwende Wie man einen Optionsablauf auswählt, um die Kalenderentscheidung getrennt von der Strike-Entscheidung zu treffen

5. Ereignisse und Abwärts-Gaps prüfen

Gewinnveröffentlichungen, regulatorische Entscheidungen, Produktstarts, Fusionen und makroökonomische Ankündigungen können eine Aktie durch mehrere Strikes bewegen, bevor ein Auftrag angepasst werden kann. Die implizite Volatilität kann die Prämie gerade deshalb attraktiv aussehen lassen, weil das Ereignisrisiko hoch ist

Notiere vor dem Verkauf den nächsten Gewinntermin und bekannte Kapitalmaßnahmen. Entscheide, ob du die Aktien weiterhin besitzen möchtest, wenn das Ereignis ein großes Gap unter den Strike erzeugt. Eine Prämie ist eine Vergütung für das Übernehmen von Unsicherheit, keine Absicherung gegen Abwärtsrisiko

6. Prüfen, ob die Kette handelbar ist und das Cash reserviert wurde

Vergleiche Bid-Ask-Spread, angezeigte Größe, Open Interest, Volumen und kleinstes Preisinkrement. Ein theoretischer Strike ist nicht nützlich, wenn der Auftrag nicht zu einem vernünftigen Preis ausgeführt werden kann. Verwende einen Limitauftrag und bewerte die erwartete Ausführung, statt den Mittelpunkt als ausführbar anzunehmen

Reserviere den vollständigen potenziellen Kaufbetrag für die Aktien sowie einen Puffer für Gebühren, Steuern, Zinsen und Kontoveränderungen. Bei einem Standard-Aktienkontrakt beträgt das übliche Lieferobjekt 100 Aktien, aber Kontraktspezifikationen können sich nach Kapitalmaßnahmen ändern. Bestätige Multiplikator und Abrechnungsbedingungen beim Broker und in den maßgeblichen Offenlegungsdokumenten

• ein Put OTM mit niedrigerem absolutem Delta bietet normalerweise eine niedrigere Prämie und ein geringeres modelliertes Assignment-Engagement
• ein Put mit höherem absolutem Delta bietet normalerweise mehr Prämie und platziert den Strike näher am aktuellen Preis
• ein Put ITM kann einen großen Credit bieten, aber ein großer Teil dieses Credits spiegelt den inneren Wert und eine hohe Wahrscheinlichkeit des Aktienkaufs wider

Angenommen, du möchtest eine Aktie für höchstens 50 Dollar besitzen. Die Aktie wird derzeit bei 55 Dollar gehandelt, und jeder Put läuft am selben Datum ab. Ignoriere Gebühren, Steuern, Dividenden und Preisänderungen der Option nach dem Einstieg

| Strike | Prämie | Reserviertes Cash | Effektiver Aktien-Einstand | Prämienrendite auf reserviertem Cash | Verlust bei 40 Dollar nach Assignment | | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | | 55 $ | 4,00 $ | 5.500 $ | 51,00 $ | 7,3 % | 1.100 $ | | 50 $ | 1,60 $ | 5.000 $ | 48,40 $ | 3,2 % | 840 $ | | 45 $ | 0,55 $ | 4.500 $ | 44,45 $ | 1,2 % | 445 $ |

Der 55-Dollar-Put zahlt die höchste Prämie, aber sein Strike liegt über dem genannten maximal akzeptablen Kaufpreis. Der 50-Dollar-Put passt zum Kaufplan und ergibt bei Assignment einen effektiven Einstand von 48,40 Dollar. Der 45-Dollar-Put bindet weniger Cash und hat bei einem Aktienpreis von 40 Dollar einen kleineren Verlust, kann aber wertlos verfallen und nur einen kleinen Credit einbringen

Die letzte Spalte ist keine Berechnung des maximalen Verlusts. Wenn die Aktie unter 40 Dollar fällt, verlieren die zugeteilten Aktien weiter an Wert. Sie zeigt lediglich, warum ein niedrigerer Strike den gefährdeten Dollarbetrag pro Kontrakt reduziert, zugleich aber die Assignment-Chance und die erhaltene Prämie verringert

Berechne für jeden Kandidaten:

1. Prämieneinkommen: Prämie multipliziert mit Kontraktmultiplikator und Kontraktzahl 2. Prämienrendite: Prämie geteilt durch die ausdrücklich gewählte Cash-Basis 3. Effektiver Aktien-Einstand: Strike minus Prämie je Aktie bei Assignment 4. Ergebnis der zugeteilten Aktien: aktueller Aktienpreis, Strike, Prämie und späterer Aktienpreis unter einem festgelegten Szenario

Für den Put mit Strike 50 Dollar, der für 1,60 Dollar verkauft wurde, beträgt der maximale Optionsgewinn am Ablauf 160 Dollar vor Kosten. Bei Assignment liegt der Aktien-Einstand bei 48,40 Dollar, aber ein späterer Rückgang auf 40 Dollar erzeugt für 100 Aktien vor Kosten einen Verlust von ungefähr 840 Dollar. Die Prämie senkt den Einstand; sie begrenzt den Aktienverlust nicht

Verwende maximalen Gewinn, Verlust und Break-even eines Cash-Secured Puts, um die Rechnung zu prüfen. Hochrechne die Prämie nicht auf ein Jahr und nenne sie eine realisierte Rendite, wenn der Put zugeteilt oder gerollt werden kann

Assignment kann ungenutztes Cash in eine konzentrierte Aktienposition verwandeln. Addiere die möglichen Aktien zu deinem bestehenden Engagement, bevor du den Trade platzierst. Prüfe Sektorgewicht, Einzelwertrisiko, Korrelation mit anderen Beständen und Cash, das du für Steuern oder Lebenshaltungskosten benötigen könntest

Wenn der Besitz von 100 Aktien dein Limit überschreiten würde, verwende weniger Kontrakte oder wähle einen niedrigeren Strike, der zum Portfolio passt. Das Label „Cash-Secured“ beschreibt nur die Finanzierung der Kaufverpflichtung; es steuert kein Konzentrationsrisiko

Wenn du einen Put als möglichen Einstieg verwendest, vergleiche den effektiven Einstand mit dem Preis, zu dem du die Aktien direkt kaufen würdest. Ein Short Put kann zu einem Preis zugeteilt werden, der über einem späteren Marktpreis liegt, und die Prämie kompensiert das Gap möglicherweise nicht. Umgekehrt kann ein wertlos verfallender Put dazu führen, dass du während einer Rally keine Aktien besitzt

Schreibe auf, was in beiden Zweigen geschieht:

Der Vergleich Short Put gegenüber Cash-Secured Put erklärt, warum die Cashreserve die Finanzierungskapazität, nicht aber das Marktrisiko des Basiswerts verändert

• Verfällt wertlos: Prämie behalten und reserviertes Cash freigeben
• Assignment: Aktien zum Strike kaufen, Einstand um die Prämie reduzieren und den Aktien-Ausstiegsplan anwenden

Erzwinge keinen Trade, nur weil die Kette eine attraktive Rendite anzeigt. Du kannst:

Auf einen ungeeigneten Put zu verzichten ist eine vollständige Entscheidung. Ein Cash-Secured Put ist keine Renditeverpflichtung, die in jedem Ablaufzyklus erneuert werden muss

• auf einen besseren Preis oder einen liquideren Ablauf warten
• einen Limitauftrag nur zu einem Preis platzieren, der zu deinem Arbeitsblatt passt
• einen niedrigeren Strike mit kleinerer Prämie wählen
• weniger Kontrakte verwenden und den Rest des Cash verfügbar halten
• die Aktien direkt kaufen, wenn der sofortige Besitz wichtiger ist als das Einsammeln der Prämie
• vollständig auf die Position verzichten

Bewerte die Position ausgehend von der aktuellen Position neu und nicht von der ursprünglichen Prämie. Wenn die Aktie steigt, vergleiche das Schließen des Puts, den wertlosen Ablauf oder die Möglichkeit, dass die Gelegenheit zum Kauf am Strike verschwindet. Wenn die Aktie zum Strike fällt oder darunter fällt, vergleiche Assignment, Schließen oder Rollen mit einem neuen Ablauf und einem neuen Risikobudget

Ein Roll ist ein neuer Trade mit neuem Strike, neuem Ablauf, Debit oder Credit und neuem Assignment-Engagement. Er löscht das ursprüngliche Ergebnis nicht und garantiert keinen besseren effektiven Einstand. Rolling eines Cash-Secured Puts gegenüber Assignment bietet einen eigenen Entscheidungsrahmen

• die höchste Prämie wählen, bevor der Preis festgelegt wurde, zu dem du die Aktien besitzen möchtest
• Delta als garantierte Assignment-Wahrscheinlichkeit behandeln
• annualisierte Renditen über Abläufe mit unterschiedlichem Ereignis- und Gap-Risiko vergleichen
• das Cash ignorieren, das für 100 Aktien pro Kontrakt benötigt wird
• Mittelpunktkurse so behandeln, als wären sie ausführbare Fills
• Gewinntermine, Kapitalmaßnahmen oder angepasste Kontrakt-Lieferobjekte übersehen
• annehmen, dass die Prämie vor einem großen Rückgang schützt
• mehrere Puts verkaufen, die bei Assignment eine unerwünschte Konzentration erzeugen würden
• automatisch rollen, statt einen neuen Trade mit dem einfachen Besitz oder Nichtbesitz der Aktien zu vergleichen

Notiere diese Felder, bevor du den Auftrag sendest:

Wenn das Arbeitsblatt die Frage „Möchte ich diese Aktien nach einem Gap nach unten zu diesem Strike weiterhin besitzen?“ nicht beantwortet, ist der Put noch nicht bereit

• Basiswert, aktueller Preis, Aktienthese und maximal akzeptabler Kaufpreis
• Stress-Kaufpreis und die Zahl der Aktien, die du finanzieren und halten kannst
• Strike, Moneyness, Delta, Ablauf, Prämie, Spread, Open Interest und Größe
• reserviertes Cash, Puffer, Prämienrendite, effektiver Einstand und Abwärtsszenarien
• Gewinntermin, Ex-Dividenden-Datum und Prüfungen zu Kapitalmaßnahmen
• Reaktion auf eine Rally, ein Gap nach unten, frühes Assignment, Ablauf und Teilausführung
• Aktien-Ausstiegsregel bei Assignment und das Datum der nächsten Neubewertung